【大河財立方 記者 王鑫】營收和凈利增速降至個位數，一年市值蒸發約千億，“藥茅”的神話逐漸消散。

近日，中藥龍頭企業漳州片仔癀藥業股份有限公司（以下簡稱片仔癀）披露2022年年度報告，多年來穩健增長的片仔癀業績失速，歸母凈利潤增速不及2%，創2015年以來最低水平。

更令人擔憂的是，作為片仔癀重點發力的第二增長曲線化妝品業務營收、毛利率雙降，遭遇成長“瓶頸”，或為其化妝品板塊子公司的上市夢增添不確定性。

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“藥茅”業績失速，營收增速創2015年來新低

4月15日，片仔癀發布2022年年報，該公司2022年實現營業收入86.94億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%。

與往年業績相比，“藥茅”片仔癀2022年的成績單不免令投資者失望。

Wind數據顯示，2015年至2022年，片仔癀營收增速分別為29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%；歸母凈利潤增速分別為6.35%、14.88%、50.53%、41.62%、20.25%、21.62%、45.46%和1.66%。

記者梳理業績發現，2022年片仔癀營收增速降至個位數，歸母凈利潤增速不及2%，均創2015年以來最低水平。

對于片仔癀經營業績增速大幅放緩的原因，其在2022年年報中并未詳細披露，但在此前發布的2022年前三季度業績說明公告中，片仔癀將2022年前三季度扣非后歸母凈利潤的增速緩慢歸因于“受到2021年第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤同比增長92.51%這一異常基數影響”。

4月17日，光大證券發布研究報告指出，片仔癀2022年利潤增速慢于收入增速，主要原因是線上直銷比例下降和醫藥工業收入結構調整，毛利率實現理性回歸。同期，公司加強費用管控，2022年期間費用率同比下降，銷售和管理費用壓降明顯，使得凈利率同比實現小幅下降。

年報數據顯示，2022年片仔癀管理費用3.31億元，同比下降12.11%；銷售費用4.83億元，同比下降25.7%。該公司在年報中表示，銷售費用下滑主要系本期促銷、業務宣傳及廣告費減少所致。

年報披露同日，片仔癀還發布了2023年一季報，業績增速仍不及往年同期。財報數據顯示，該公司今年第一季度實現營業收入26.29億元，同比增加11.98%；歸母凈利潤7.69億元，同比增加11.66%。

同樣“失速”的還有片仔癀的股價，作為曾經的中藥板塊“白馬股”，2022年，片仔癀的股價一路走低，市值蒸發約千億。今年以來，該公司股價有所回升，截至4月17日股價報收于273.8元/股，市值1652億元，較2021年末股價478.01元/股的高位已大幅下跌。

化妝品業務顯疲態，營收、毛利率雙降

公開資料顯示，中藥龍頭企業片仔癀創立于1999年，由原漳州制藥廠改制而來，2003年6月在上交所掛牌上市，2006年成為經國家商務部認定的首批“中華老字號”企業之一。該公司產品涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等多個領域，其核心產品為片仔癀系列產品。

為擺脫對單一產品的過度依賴，片仔癀從2014年開始進行多元化布局，加強對化妝品、日化產品及保健品、保健食品的拓展，冀望開辟“第二增長曲線”。

化妝品業務作為片仔癀發力的重點，在一段時間內取得了不錯的成績。財報數據顯示，2016至2020年，片仔癀的化妝品業務營收規模、凈利潤持續上升，每年均保持較為穩健的增長速度。

2020年，片仔癀化妝品業務板塊控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（以下簡稱片仔癀化妝品）實現營收6.11 億元，同比增長42.01%，凈利潤1.14 億元，同比增長41.23%。同時，片仔癀化妝品于2020年首次被認定為高新技術企業。

化妝品業務的亮眼表現使片仔癀充滿信心，擬做大做強化妝品板塊，2020年年報中，該公司提出啟動控股子公司片仔癀化妝品的分拆上市項目。

不過，近年來，片仔癀化妝品業務增長開始顯露“疲態”，出現營業收入和毛利率雙降的局面。

財報顯示，2021年，片仔癀的化妝品業務營收為8.41億元，同比下降7.05%；2022年，該公司化妝品業務營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個百分點。2023年第一季度，片仔癀的化妝品業務繼續收縮，實現營業收入1.09億元，同比下降42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。

國家統計局數據顯示，2022年全年，國內化妝品零售總額為3936億元，同比下滑4.5%；2023年1月—2月，化妝品品類零售總額為656億元，同比增長3.8%。整體對比來看，片仔癀化妝品業務明顯低于行業增速。

雖化妝品業務發展不及預期，但片仔癀化妝品板塊子公司的分拆上市進程仍在繼續。2022年年報中披露，子公司片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業務整合工作，根據IPO企業獨立性、規范性要求，于2021年4月完成研發業務端的收購，于2022年5月完成銷售業務端的轉移，實現其在研發和銷售的業務獨立。

片仔癀化妝品業務營收規模及毛利率因何下滑？當前化妝品業務營收不斷下降的窘境，是否會影響子公司片仔癀化妝品的上市進程？

對于上述問題，記者多次致電片仔癀董秘辦，均處于忙線狀態。

責編:劉安琪 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉