【大河財立方 記者 吳春波】改善公司業績的方法有多種，鋰電材料上市公司天際新能源科技股份有限公司（以下簡稱天際股份）選擇了并購。

8月3日，天際股份發布公告稱，擬4.6億元間接收購常熟新特化工有限公司（以下簡稱新特化工）100%股權，以改變新能源主營產品較為單一的現狀，延伸新能源產業鏈，進一步提升公司化工產品競爭力。

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在此之前，受到碳酸鋰價格波動及六氟磷酸鋰持續供過于求等因素影響，天際股份預告今年上半年業績僅為2000萬元～2500萬元，同比下滑96.02%～95.02%。與此同時，天際股份還面臨巨額商譽減值壓力、控股股東持股大比例質押和連續減持等不利情形。

8月4日，大河財立方記者致電天際股份證券部，但無人接聽，隨后通過電子郵件發送采訪問題，但截至發稿仍未收到對方回復。

4.6億元收購新特化工，天際股份擬延伸新能源產業鏈

8月3日晚間，鋰電概念股天際股份發布公告稱，擬以4.6億元的價格，收購常熟市譽翔貿易有限公司100%股權，進而實現間接全資收購新特化工的目的。

天際股份在公告中提到，本次收購可豐富公司產品矩陣，改變新能源板塊主營產品較為單一的現狀，同時助力公司延伸新能源產業鏈；新特化工業務與公司現有新能源業務具有一定的協同性；收購新特化工，能夠進一步提升公司化工產品競爭力。

據介紹，目前新特化工擁有三個主要的系列產品，即次磷酸鈉、四羥甲基系列和雙（2，4，4-三甲基戊基）膦酸。數據顯示，新特化工雙（2，4，4-三甲基戊基）膦酸2023年上半年的銷售額比2022年全年增長了3.6倍，產品供不應求。

根據相關安排，新特化工未來將繼續重點拓展上述3個產品的市場，同時計劃通過技術改造提高產能，滿足市場需求。

此外，新特化工在開拓國內市場的同時也積極拓展國外市場，力求客戶多元化，2023年上半年產品出口的營業收入占總營業收入的28.36%，較2022年同期增加了約3個百分點。隨著市場在今年第二季度后期觸底反彈，新特化工產品具有較強的競爭力和生命力，預計今年下半年的業績比上半年有較大的提升。

天際股份甚至在公告中表示，因新特化工上述3個產品的絕大部分產能都在國內，很多國外客戶也慕名而來，包括美國、歐洲、南美、東南亞等國家和地區的客戶。

本次交易設置了業績承諾條款，新特化工承諾的凈利潤數額具體為2023年、2024年、2025年分別達到4500萬元、5000萬元、5500萬元，或2023年—2024年、2023年—2025年分別達到9500萬元（兩年累計）、1.5億元（三年累計）。

根據雙方協議，3年業績承諾期屆滿后，如新特化工能夠超額完成其在業績承諾期內所作出的累計承諾凈利潤數，天際股份將對新特化工經營管理層進行超額業績獎勵，對超出1.5億元的部分計提50%作為超額業績獎勵。

靠并購快速做大背后，控股股東一度陷入困境

實際上，作為一家從資本并購中嘗過甜頭的企業，天際股份此次選擇并購改善公司業績穩定性，也在情理之中。

根據公開資料，2015年上市之初，天際股份還是小家電概念股，專注于陶瓷燉鍋市場，上市募集資金也主要投向了陶瓷燉鍋業務。但從后期的業績數據表現來看，支撐天際股份業績上新臺階的則是上市第二年收購的新材料業務。

2016年，天際股份啟動重大資產重組，以27億元價格收購了六氟磷酸鋰制造商新泰材料。鋰電池主要由正極材料、負極材料和電解液構成，電解液最重要的成分是電解質，六氟磷酸鋰就是一種電解質。天際股份變身“家電+鋰離子電池材料”雙主業上市公司。

值得注意的是，彼時新泰材料賬面價值僅1.43億元，此次收購的商譽高達23.18億元，而當時天際股份總資產只有35.14億元，此次收購可謂險棋一招。

此次收購設置了業績對賭條款，但受到新能源汽車補貼政策調整，六氟磷酸鋰銷售價格一度處于較低價位，新泰材料并未如期完成業績目標，2017年、2018年、2019年3年間，天際股份累計計提商譽減值準備8.74億元。

2020年，天際股份首次出現虧損，虧損規模1077.99萬元。與此同時，天際股份控股股東汕頭市天際有限公司（以下簡稱汕頭天際）也曾一度陷入困境，除了高比例質押所持股的上市公司股份，為減輕自身債務壓力，汕頭天際甚至還向4家供應商借款。

收購新泰材料的甜頭，發生在2021年。這一年，隨著純電動汽車和儲能市場需求釋放，鋰電市場快速升溫，六氟磷酸鋰的均價也從2020年7月的7.37萬元/噸暴漲至2021年年底的56.50萬元/噸，天際股份營收也達到上市以來的新高22.53億元，對應凈利潤則扭虧為盈至7.45億元，大股東供應商借款問題也得到解決。

為應對短時間暴增的訂單，天際股份在2021年迅速投資建設新產能，擬建設產能近4萬噸，是其原有設計產能8160噸的數倍，但因為鋰電原料價格波動，盡管天際股份2022年營業收入再創新高至32.75億元，但其凈利潤卻降至5.26億元。

記者注意到，2022年，天際股份陶瓷燉鍋業務規模也降至2.97億元，對應小家電銷售數量降至324萬臺，較此前一年505萬臺下降35.84%。

14.44億商譽“泰山壓頂”，近年來大股東多次減持

據業績預告，天際股份預計上半年歸母凈利潤為2000萬元～2500萬元，同比下滑96.02%～95.02%，公司主導產品六氟磷酸鋰價格同比大幅下降是根本原因。

如果下半年六氟磷酸鋰價格繼續下滑且沒有新的盈利資產注入，天際股份不僅將繼續面臨六氟磷酸鋰盈利能力下滑的情形，對應資產商譽減持可能也難以避免。截至目前，天際股份因為收購新泰材料產生的商譽規模仍高達14.44億元，約占其最新總資產規模的24.47%。

市場方面難言樂觀。Mysteel數據顯示，8月3日六氟磷酸鋰報價13.3萬/噸，較此前一日下滑了3000元/噸，也不及今年7月7日的報價15萬元/噸。鑫欏咨詢分析師張金惠告訴大河財立方記者，目前國內六氟磷酸鋰供過于求，導致其市場價格遲遲無法反彈。

惠譽報告指出，EVTank數據顯示，2022年全球電池電解液出貨量超過100萬噸，中國市場出貨量占比逾85%。至2025年，全球需求有望以38%的復合年均增速穩步增至270萬噸，而中國供應商已公布的2025年產能目標超過800萬噸，意味著產能過剩局面將持續。

針對六氟磷酸鋰價格震蕩帶來的行業波動，六氟磷酸鋰龍頭多氟多的總經理李云峰此前曾做過預判，現在有48家六氟磷酸鋰企業，預計未來幾年，真正掙錢的可能就一兩家，多數企業在過去憑運氣掙的錢會因實力虧掉。

此外，記者注意到，2019年以來，汕頭天際多次減持天際股份的股票。截至目前，汕頭天際持有天際股份的股票規模已從2018年底的1.25億股降至目前的7742.92萬股，其中5054.7萬股份處于質押狀態，對應持股比例從2019年年初的27.60%降至目前的18.95%。

而根據天際股份7月4日披露的公告，汕頭天際及其一致行動人星嘉國際有限公司，計劃未來6個月合計減持其持有的不超過1634.21萬股公司股份，占公司總股本的4%，減持的理由則是“降低控股股東債務水平”，減持所得資金將主要用來償還控股股東質押融資債務本息及支付相關稅費。截至今年7月13日，汕頭天際及其一致行動人星嘉國際有限公司減持規模已達到652萬股。

浙商證券表示，較低的六氟磷酸鋰價格和毛利率有望淘汰行業高成本產能，具有顯著優勢的行業龍頭市場份額有望進一步擴大。長期來看，行業需求仍有較大增長空間，碳酸鋰價格和六氟磷酸鋰價格差有望趨于合理水平，行業龍頭有望維持相對穩定的毛利空間。

責編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉