關(guān)于A股市場(chǎng)T+0的討論越來(lái)越多，本欄認(rèn)為每只股票日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易一次T+0值得一試，既能規(guī)避過(guò)度投機(jī)的情況，又能給股民一次日內(nèi)糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)，更能提升市場(chǎng)的交易活躍度，直接利好A股市場(chǎng)的交投提升。

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近幾年，關(guān)于A股T+0制度改革的呼聲很高，建議的形式有很多種，曾經(jīng)有過(guò)藍(lán)籌股率先T+0的提議，現(xiàn)在討論的則是T+0單次回轉(zhuǎn)交易。本欄認(rèn)為，日內(nèi)單次T＋0既能夠給投資者提供一個(gè)止損的機(jī)會(huì)，又能避免大資金利用漲跌停板“欺負(fù)”散戶(hù)投資者，對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)有莫大的好處。

現(xiàn)在的T+1制度有一定的弊端，因?yàn)橥顿Y者在當(dāng)天買(mǎi)入股票后，即使看到自己買(mǎi)錯(cuò)了也無(wú)法止損出局。最后要么被深度套牢，要么割肉出局。而T+0的交易制度恰好能夠解決這個(gè)問(wèn)題，允許投資者及時(shí)止損出局。保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，現(xiàn)階段全面放開(kāi)T+0也存在問(wèn)題。從實(shí)操上看，散戶(hù)投資者投機(jī)性目的很強(qiáng)，這不是A股獨(dú)有的特征。如果實(shí)行全面的T+0，那么不排除單一熱門(mén)股單日換手率超過(guò)500%，甚至更高，股價(jià)的投機(jī)性也會(huì)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。看看那些T+0且沒(méi)有漲跌停板的可轉(zhuǎn)債，投資者就可以想象得到，如果股票也實(shí)行全面的T+0將會(huì)是什么樣子。即使有漲跌停板存在，也會(huì)出現(xiàn)動(dòng)輒就觸碰漲停板的現(xiàn)象，假如未來(lái)漲停板也取消了，那么投機(jī)性將會(huì)全部釋放出來(lái)。

尤其是當(dāng)前A股投資者結(jié)構(gòu)中的散戶(hù)投資者占比很高，而散戶(hù)占比越高，市場(chǎng)的投機(jī)性理論上就會(huì)越強(qiáng)，一旦放開(kāi)T+0，散戶(hù)的交易頻次將大幅增長(zhǎng)，但最終的收益卻可能是虧損概率較大。

可能有人會(huì)說(shuō)，瘋狂的投機(jī)可以推動(dòng)活躍股市，難道不是好事嗎？事實(shí)并非如此，適度的投機(jī)對(duì)活躍股市有好處，過(guò)度的投機(jī)則對(duì)A股市場(chǎng)的價(jià)值投資非常不利。

我國(guó)曾在股市成立初期實(shí)行過(guò)一段時(shí)間的T+0的交易制度。不過(guò)，1995年1月1日起，為抑制過(guò)度投機(jī)，維護(hù)股市穩(wěn)定，滬深兩市同時(shí)轉(zhuǎn)回T+1交易制度，并沿用至今。

結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際情況，目前而言日內(nèi)有限制的單次T+0更為合適，即單只股票單日內(nèi)有一次可以買(mǎi)入后再賣(mài)出的機(jī)會(huì)，這樣既能讓股民實(shí)現(xiàn)糾錯(cuò)，也能充分限制過(guò)度投機(jī)，如果真是一時(shí)的判斷失誤，那一次出逃的機(jī)會(huì)即可，但如果不設(shè)置單日單次的限制，那么就會(huì)造成過(guò)度投機(jī)，不利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

實(shí)際上，單日的T+0交易對(duì)于散戶(hù)偏利好性質(zhì)，有了及時(shí)的糾錯(cuò)機(jī)會(huì)，可以進(jìn)一步放大股民的資金使用效率，A股的整體成交量勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)明顯的上漲，交投活躍之后，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也會(huì)越來(lái)越明顯，最終受益的將會(huì)是絕大部分股民，當(dāng)然，其中并不包括過(guò)度投機(jī)客，因?yàn)槿魏谓灰字贫认拢^(guò)度投機(jī)的虧損概率都很大。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟

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