12月26日晚間，塞力斯(603716，SH)發布公告稱，公司擬出資合計1918.8萬元，分別受讓戴靜芳、彭維云、譚希丹分別持有的湖南捷盈生物科技有限公司(以下簡稱湖南捷盈或標的公司)21%、15%、5%的股權。評估機構所依據收益法的評估結果，股東全部權益(凈資產)賬面價值為977.26萬元，評估值為4792.63萬元，評估增值3815.37萬元，增值率為390.42%。據《評估報告》，經協議各方協商確認，湖南捷盈估值為4680萬元。

記者注意到，此次股權收購后，此前部分自然人合作伙伴會退出，且沒有業績對賭的約束，這讓外界對標的公司的可持續經營能力產生憂慮。不過，知情人士表示，“經過3年多的前期開拓后，現在對應的客戶都基本認可塞力斯，可持續經營能力不存在問題。”

●溢價收購部分股權

資料顯示，湖南捷盈成立于2014年3月13日，主要是為下游醫療機構的檢驗中心提供體外診斷產品的集成供應和綜合服務，實現優質資源的有效整合。截至收購公告出具之日，上市公司塞力斯、戴靜芳、彭維云、譚希丹、錢昌、雷星分別持有標的公司51%、21%、20%、5%、2%、1%的股權。

根據公告對公司基本情況的介紹，湖南捷盈目前共有員工30余名，其中項目經理10名，技術支持5名，工程師5名。服務團隊所有崗位人員均經過廠家及公司培訓，都是專業的優質人才。

財務指標顯示，截至2017年6月30日，標的公司的總資產為9027.07萬元、凈資產為1184.67萬元，實現營業收入4191.68萬元、凈利潤207.41萬元。評估機構依據收益法的評估結果，股東全部權益(凈資產)賬面價值977.26萬元，評估值4792.63萬元，評估增值3815.37萬元，增值率390.42%。根據《評估報告》，經協議各方協商確認，湖南捷盈估值為4680萬元。

對于評估結果的合理性，公告解釋稱系基于湖南捷盈的實際經營情況，市場地位及未來市場預期等，結合《評估報告》由各方協商確定。主要有以下幾個理由：湖南捷盈擁有優質的客戶資源其客戶包括郴州市第一人民醫院、長沙市中心醫院、漣源市人民醫院和中南大學湘雅二醫院;最近3年，湖南捷盈營業收入復合增長率為26.25%，凈利潤復合增長率為34.70%，盈利質量較好;湖南捷盈自設立起即為公司控股子公司，其低成本、高效率、規范化的運營管理符合公司的管理目標;湖南捷盈溢價投資在行業的合理區間范圍內。

●少數重要股東退出

從塞力斯擴張的情況來看，一般都會選擇在當地有一定市場開拓能力的合作伙伴來成立對應的公司來拓展業務。如12月21日的公告顯示，塞力斯就在新疆與他人合伙新設立子公司來進行市場拓展。根據分工，塞力斯主要是對公司運營、信息化、財務、重大投資、信息披露、法律事務及人力資源等方面的監督、管理和指導，而對應的自然人則負責具體的業務開展。

湖南捷盈與其他子公司模式比較類似，塞力斯選擇與湖南當地人士一起成立子公司，共同開拓市場。不過，在交易完成之后，塞力斯將會合計持有湖南捷盈92%的股權，這也意味著其他自然人合計所持股權比例降至8%，且沒有業績承諾的約束。那么，在相應的合作伙伴幾乎都退出的情況下，是否會對標的公司后續的經營帶來影響呢?

對于外界的憂慮，知情人士表示，“經過3年多的前期開拓后，現在對應的客戶都基本認可塞力斯，可持續經營能力不存在問題。至于為何沒有業績承諾，主要是因為上市公司自身是控股股東。”