不少機構(gòu)人士認為，今年公募基金很難重新演繹去年集體大豐收的場面。隨著藍籌股估值的不斷上升，個股選擇的難度將大幅增加，在這方面更具實力的基金將最終勝出。

今年首月A股最后一個交易日，市場迎來暴跌。

當日，兩市僅有549只個股上漲，2756只個股下跌，跌停個股數(shù)量達到144只。受沖擊最大的無疑是創(chuàng)業(yè)板，多只小盤股因業(yè)績變量和預(yù)虧要么一字跌停要么閃崩，創(chuàng)業(yè)板迅速破位，而后謹慎情緒很快蔓延至主板，滬指翻紅變綠。

創(chuàng)業(yè)板幾度反彈最終均敗下陣來，令小票在今年能否反轉(zhuǎn)的疑慮再度加深。與開年“11連陽”的熱鬧場面相比，1月收官日儼然是兩個相反的極端。

與極端市場行情相呼應(yīng)，公募基金的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的分化。雄踞凈值漲幅榜首的是一眾地產(chǎn)、證券、銀行指數(shù)分級B基金，這些板塊在今年以來可謂是風生水起，而墊底的則是重倉中小創(chuàng)的基金，虧損最嚴重者凈值已經(jīng)下挫十幾個百分點。

不少機構(gòu)人士認為，今年公募基金很難重新演繹去年集體大豐收的場面。隨著藍籌股估值的不斷上升，個股選擇的難度將大幅增加，在這方面更具實力的基金將最終勝出。

首尾業(yè)績極端分化

2018年開年才一個月，公募基金的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)極大分化。

以主動權(quán)益型基金來看，截至1月30日(如無特別說明均截至該日)，今年以來漲幅在10%以上的主動權(quán)益基金共有19只(分份額統(tǒng)計)。排名前十的基金中，有4只來自萬家，3只來自光大保德信，2只來自華泰柏瑞，1只來自富安達。

頗為引發(fā)注意的是，凈值漲幅排在前4的基金全部來自萬家，且基金經(jīng)理中均有萬家投資研究部總監(jiān)莫海波的身影。這4只基金分別是萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家瑞興和萬家精選，今年1月的漲幅均在15%以上，其中，萬家宏觀擇時多策略以18.32%的漲幅排在首位。

從2017年基金四季報來看，這幾只基金在短短一個月內(nèi)有如此突出的業(yè)績，與重倉了地產(chǎn)、銀行板塊有極大關(guān)系。以萬家宏觀擇時多策略來看，去年四季度該基金大力布局了地產(chǎn)股，前十大重倉股中有7只地產(chǎn)股。

其中，萬家宏觀擇時多策略第一大重倉股華夏幸福(600340.SH)和第二大重倉股榮盛發(fā)展(002146.SZ)的持倉市值占資產(chǎn)凈值比例均在9%以上，這兩只個股今年以來的漲幅均達到40%以上，對該基金今年凈值的上漲貢獻極大。

萬家宏觀擇時多策略基金經(jīng)理莫海波在四季報中提到，除了繼續(xù)布局低估值的地產(chǎn)行業(yè)的龍頭公司外，其在去年四季度還布局了行業(yè)處在景氣向上的航空行業(yè)以及低估值、業(yè)績增速穩(wěn)健的銀行板塊。

事實上，萬家2017年對地產(chǎn)和基建一直處于超配狀態(tài)，尤其去年三季度和四季度萬家旗下多達20余只基金集體抱團地產(chǎn)股，而去年地產(chǎn)板塊表現(xiàn)并不出眾，萬家因此引來質(zhì)疑，而今堅守地產(chǎn)板塊的策略終于使萬家風頭倍出。

地產(chǎn)板塊今年以來的強勢表現(xiàn)確實有目共睹。若以全市場所有基金來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至1月30日，全市場凈值漲幅前十位被分級B基金包攬，涵蓋了地產(chǎn)、銀行、證券、煤炭4大類指數(shù)分級B份額。

其中，凈值漲幅位于前三位的是招商滬深300地產(chǎn)B、國泰國證房地產(chǎn)B和招商中證證券公司B，漲幅分別為41.55%、38.87%以及38.57%。這三只基金也是今年以來僅有的上漲30%以上的基金。

對于地產(chǎn)板塊的狂熱能持續(xù)多久，疑慮的聲音也越來越多。從房地產(chǎn)板塊指數(shù)來看，在1月15日大漲逾5%之后，便陷入到調(diào)整狀態(tài)。31日，華南一位大型公募基金經(jīng)理受訪時直言，地產(chǎn)板塊在經(jīng)歷了“最后的瘋狂”后，短期內(nèi)很難再大幅上漲，資金需要尋找新的方向。當然，對于在1月押寶了地產(chǎn)板塊的基金而言，顯然已經(jīng)賺得盆滿缽盈。

相較之下，在1月份重倉成長股的基金業(yè)績則有些尷尬。截至1月30日，主動權(quán)益基金中，跌幅最大的是金信深圳成長，該基金今年以來的跌幅高達13.14%，其中對凈值沖擊最大的是1月29日，日跌幅達6.12%。

從金信深圳成長去年四季末持倉情況來看，該基金主要配置了通訊板塊個股等，而該板塊近幾日調(diào)整兇猛，在1月31日，其十大重倉股之一智云股份(300097.SZ)就處于跌停狀態(tài)，其凈值或被進一步拖累。

除金信深圳成長外，前海開源滬港深新硬件A/C、寶盈科技30、東吳新趨勢價值線、寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深、國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)、華商創(chuàng)新成長、華商新常態(tài)等1月凈值跌幅都比較大，均在8%以上，可以看到這些基金以成長風格為主。

集體大賺或難重演

A股今年1月跌宕起伏的行情以及市場關(guān)于風格轉(zhuǎn)換的分歧的加劇，與去年各路資金幾乎無爭議地押寶白馬股的場景相比，顯然已經(jīng)發(fā)生很大的變化。

越來越多機構(gòu)感嘆，今年賺錢不會再如去年一般容易，集體大賺的情況或很難出現(xiàn)。有基金人士表示，在結(jié)構(gòu)性行情之下，一旦踩錯風口即有可能立馬落后，甚至再難以追上，大家今年都比較謹慎。

深圳一位專戶基金經(jīng)理1月31日向記者直言，我們今年收益目標在15%左右，不會期待會有太高的凈值回報。

上述基金經(jīng)理表示，“我們預(yù)感今年市場波動性會比較大，在這一個月中大家也能感覺到操作難度的加大。對我們而言一直堅守的都是自下而上的選股策略，而且屬于比較分散持倉的風格，因此不會太去考慮市場風格轉(zhuǎn)換的問題，說到底最終的比拼還是個股，業(yè)績夠不夠好，估值是否合理，這是最關(guān)鍵的。”

事實上，從年初至今不少機構(gòu)內(nèi)部都提出了降低預(yù)期收益率的看法，強調(diào)遵循謹慎選股的原則。

1月31日，深圳一位私募總經(jīng)理向記者指出，“現(xiàn)在A股對業(yè)績的敏感度越來越高，但凡不達預(yù)期立馬就能在股價上有所反映，所以年報季才會有一個又一個雷爆出來。大家對業(yè)績的高要求會在今年一直持續(xù)。”