近期A股風格轉換成為市場普遍關注的話題。從已經公布的上市公司年報來看，去年四季度公募基金大面積增持中小創個股，并對部分持續上漲的白馬股進行了減持。

基金去年四季度增持逾400只股

統計數據顯示，截至2017年12月31日，公募基金持倉個股數量達1535只，其中增持(含新進)個股數達474只。

基金增持方面，四季度新增基金數量最多的是中國平安，新增283只基金，新增14809.51萬股，占流通股比例為1.37%，其次是伊利股份和貴州茅臺。而從四季度基金新增持股數量占流通股比例來看，快樂購、老百姓、沱牌舍得、萊紳通靈新增持股比例均超10%。另外，個股方面，分眾傳媒、保利地產、東方航空位列基金四季度增持股份前三位。除增持個股之外，基金新進個股也備受關注。從數據可以看出，去年四季度基金新進買入的個股，多數為次新股且買入數量不大，占流通股比例也較低。

根據基金四季報的統計，基金去年底的前10大重倉股依然集中在保險、白酒、家電等板塊，分別為中國平安、伊利股份、五糧液、貴州茅臺、美的集團、格力電器、分眾傳媒、招商銀行、瀘州老窖、中國太保。其中金融股占三席、食品飲料占4席、家電股2個、傳媒股1個。從股價表現上看，這些個股去年四季度和今年以來都有不錯的市場表現。

實際上，中國平安、伊利股份、五糧液、貴州茅臺已成為了眾多基金的重倉標配。對于上述個股，重倉持股的基金數量都在400只以上，其中有646只基金重倉持有中國平安，合計持股4.12億股，截至去年底，總市值為288.09億元。

基金大面積增持中小創

從已經公布的上市公司年報來看，基金在2017年四季度大面積增持中小創個股。 記者通過統計發現，去年四季度，基金對已經公布業績預告且業績是預增的上市公司的持股情況顯示，主板中共有30家業績預增的上市公司受到基金的增持，在這30家上市公司中，從四季度到現在為止，一共有20家上市公司的股價出現上漲，平均漲幅達到35.19%。其中跌幅超過10%的只有3家上市公司。所以基金在四季度增持的個股中，賺的是盆滿缽滿。

從公布的數據來看，基金在四季度增持的62家上市公司中，還有幾只是新股或次新股，包含這些新股和次新股在內，從四季度到目前為止，一共上漲的是25家，這就意味著大部分基金四季度增持的個股現在還處于下跌階段。

業內人士表示，基金在四季度增持的中小創個股中，大部分還沒有出現盈利。這也許和中小創的市撤境不配合有很大的關系。現在需要的就是給中小創一個上漲的環境，這個環境也許已經在路上，剩下的就是等待花開。基金的態度已經指明了未來的方向，也許中小創的春天就快來了!

九泰基金宏觀研究策略組組長王義發表示，中小創的機會正在醞釀，原因主要有兩點：其一，2018年流動性有望出現改善，銀行間利率或下調，有利于中小創公司股價回升。其二，創業板整體估值已處于底部區域，若后期市場風險偏好回升，將帶來較大的盈利空間。今年以來，很多公募基金集中調研中小公司，雖然業內尚未形成重配的共識，但大多數已開始準備，試圖打好“前哨戰”。

部分白馬股被明顯減倉

而在此前公布年報的上市公司中，同樣有不少白馬股被基金減持。大華股份即是其中一例。大華股份年報顯示，前十大流通股東方面，匯添富民營活力、廣發聚豐兩只基金均在去年四季度退出前十大之列，兩只基金原本在三季度末分別持有2176萬股和1750萬股，此外，匯添富管理的社保基金一一七組合也退出前十大流通股東之列，原本持股數為1653萬股。

與之相對，上投摩根核心成長則小幅加倉了37萬股，持倉總數達到1711萬股，為第9大流通股東，社保基金一一六組合則新進。但整體來看，大華股份的公募基金持股數量占流通股的比例由去年三季度末的20.63%降至了去年四季度末的17.95%，有明顯的下降。去年全年雖然中小板表現整體較弱，但大華股份走出了一波獨立行情，全年累計上漲了70%左右。

另一只白馬股大亞圣象也被減持。大亞圣象年報顯示，前十大流通股東中，博時價值增長及博時價值增長二號原本持有2060萬股和770萬股，兩只基金均在去年四季度末退出;大成價值增長持有620萬股為第5大流通股東，但較前一季度末也減倉了80萬股，大成創新持股數未變，為466萬股。從股價表現看，大亞圣象自2016年熔斷之后就震蕩上行，2017年全年漲幅約在20%左右，但上漲行情主要集中在一季度，二季度之后其股價就持續震蕩。

整體來看，在積累了一定的漲幅以后，部分白馬股被公募基金理性減倉，落袋為安或許是最重要的考慮。

三大行業獲基金增持

統計數據顯示，截至2017年12月31日公募基金持倉個股數量達1535只，其中增持(含新進)個股數達474只，從行業占比來看，新進增持個股占比居前的三類行業分別為交通運輸、采掘和房地產。

在申萬一級交通運輸行業106只成份股中，有25只個股2017年四季度受到基金增持，占比23.58%，在28類申萬一級行業中排名居首。從增持股份數量來看，東方航空、中國國航、南方航空、海航控股等4只個股2017年四季度基金累計增持股份數量均超過2000萬股，此外，增持數量在百萬股以上的個股還包括：象嶼股份、吉祥航空、珠海港、廈門港務、春秋航空、普路通、渤海輪渡、現代投資等。

從2017年四季度末基金持股市值來看，南方航空(188123.41萬元)、東方航空(180404.51萬元)、中國國航(141142.39萬元)等3只交運股基金持股參考市值均在10億元以上，春秋航空、順豐控股、海航控股、吉祥航空、圓通速遞等個股基金持股市值也均超過1億元。

值得一提的是，從細分板塊看，航空運輸子板塊在去年四季度受到了基金高度青睞，板塊內除中信海直外的6只成份股均受到基金增持，截至去年四季度末，東方航空、中國國航、南方航空、海航控股、吉祥航空、春秋航空等6只航空運輸股基金合計持股市值達到59.49億元，較三季度末20億元的基金持倉市值增長近200%。

對于航空運輸板塊的投資機會，國金證券表示，目前我國民航業供需關系改善，提升票價確定性高。前期油價上漲無需過分擔心，在油價緩慢爬升期間通常伴隨航空需求增加，且燃油附加費提高將降低邊際影響。綜合來看，在板塊整體業績增長的過程中，估值水平有待修復，持續推薦航空板塊龍頭：中國國航、南方航空、東方航空。

基金加倉77只MSCI概念股

值得注意的是MSCI概念股共有233只，其中77只個股被基金在去年四季度進行了加倉操作。業內人士認為，在今年6月1日A股正式納入MSCI之前，基金資金仍將不斷流入其中進行提前布局。

統計數據顯示，基金去年四季度加倉MSCI概念股中，對保利地產、東方航空、新湖中寶、金風科技等6只個股的增持力度最大，加倉均在一億股之上。此外，三一重工、中國國航、南方航空以及青島海爾等也是基金加倉重點。值得注意的是，基金對于233只MSCI概念股并非全盤看好，農業銀行、中國銀行、中國建筑、交通銀行、中國石化等大盤藍籌股，被基金迅速減持。

招商基金白海峰認為，5月份A股第一步納入MSCI之后，被動基金會主動進行增持。而主動管理基金一般會選擇高配或者標配，很少有基金經理會選擇不進行配置。在此背景下，越早進行布局的基金公司將更為受益。他認為從MSCI的選股規則看，MSCI青睞高流通市值，盈利能力強的個股。同時非常注重流動性和基本面。因此指數成份股主要集中在A股主板的金融、消費、科技板塊的行業龍頭，這些標的將是外資未來流入的主要標的。但也有基金經理認為，外資在A股加入之后并不會馬上進入，但從長期來看外資將持續流入。

掘金點

雷鳴科化

3月8日晚間，雷鳴科化發布年報。2017年公司實現營業收入9.57億元，同比增長14.43%;凈利潤1.19億元，同比增長32.01%;每股收益0.41元。公司表示，2017年，受民爆行業整體狀況好轉影響，公司經營情況良好，盈利能力持續提高。2018年，公司目標全年實現營業收入10億元，凈利潤1.34億元。

或是由于對煤炭資產的期待，雷鳴科化在去年四季度獲得多家基金等機構積極加倉。年報披露，在前十大股東中，除淮北礦業、安徽皖投工業投資、安徽鐵路發展基金等國有法人股東以外，其他七席均是機構投資者，其中五家都是在四季度新進，他們分別是：中國人壽委托匯添富基金公司股票型組合、匯添富優勢精樣金、民營活力基金以及嘉實系兩只基金。中國人壽委托匯添富基金公司股票型組合持股量最大，達647.43萬股，僅次于大股東淮北礦業，而嘉實增長開放式基金以384.36萬股的持股量居末席。

快樂購

快樂購2017年報顯示，快樂購在2017年四季度獲得了基金的大舉加倉，其前十大流通股東有8家為公募基金，來自于交銀、南方、博時、萬家、中歐、景順長城旗下，且其中7只在去年四季度末新進，另有一只社保基金和匯金在十大流通股東之列。截至去年底，21家基金公司持有快樂購股票，持股總數4283.61萬股，持股市值12.79億元，占總股本比例10.68%，占流通股比例21.58%。1家社保基金持股935.58萬股，持股2.79億元，占總股本比例2.33%，占流通股4.71%。

作為“電視購物第一股”，自去年11月復牌后，快樂購漲勢明顯，恰逢創業板反彈行情以及年報披露期，3月1日快樂購發布財報后，股價就開始進入上漲通道。財報數據顯示，快樂購2017年完成營業收入29.84億元，同比下降7.32%;實現凈利潤7254萬元，同比增長9.03%;扣非凈利潤為4647萬元，同比增長120.54%。3月5日，快樂購尾盤漲停，股價短期內漲約50%。這樣的成績引來多家基金公司垂青并不奇怪。