昨日兩市全線回落，尤其是中小創再度“熄火”令本已不振的市場情緒“雪上加霜”。從板塊間資金流向來看，回調很大程度上是情緒面波動所致，而基本面復蘇這一邏輯其實并未逆轉，因此僅為階段性回調。需要指出的是，“又貴又好”的標的只會跌出機會，向前看，未來A股市場投資價值仍被看好，短期風險集中釋放所帶來的波動不會改變中期走勢。而在2017年年報業績將迎來高峰期的當下，盈利仍將是影響個股長期表現的關鍵因素。

上證50指數創年內新低

昨日藍籌股、權重股繼續殺跌調整，拖累主板指數震蕩下跌。跌幅居前的板塊多為權重藍籌板塊。白酒板塊大跌近5%，航空公司、保險、家電板塊有超過3%跌幅，汽車、鐵路、石油燃氣板塊下跌2.5%左右。

重點關注的是，昨日上證50指數下跌1.92%，成份股中僅農業銀行、北京銀行、康美藥業、華夏幸福以紅盤報收，農業銀行漲幅最大為0.52%，其余個股均有不同下跌。其中，伊利股份、南方航空、中國太保、貴州茅臺、洛陽鉬業、中國平安跌幅均超過4%，分別達到5.11%、4.9%、4.79%、4.57%、4.05%。

這其中貴州茅臺大幅下跌最受市場關注，盤中貴州茅臺一度下跌逾6%，且成交金額創出年內新高。公司2017年年報顯示，實現營業收入582.18億元，同比增長49.81%;實現營業利潤389.40億元，同比增長60.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤271億元，同比增長61.97%。然而在年報前十大股東名單中，五名股東在報告期內減少持倉。其中證金公司繼續減持，持有貴州茅臺比例從2016年年末的2.35%降至2017年末的1.29%，香港中央結算公司席位減持621萬股，仍持有5.87%，奧本海默基金-中國基金、泰康人壽保險均減持200萬余股，易方達資產管理(香港)僅減持30萬余股。

中國平安也有相似走勢。3月21日公司披露2017年年報，當日該股高開3.5%，隨后一路下行，收盤下跌0.36%。而公司年報顯示，2017年實現營收8908.82億元，同比增長25.0%;歸母凈利潤890.88億元，同比增長42.8%;首次披露營運利潤，為947.08億元，同比增長38.8%;凈資產收益率為20.7%，2016年為17.4%;基本每股收益為4.99元/股，2016年為3.50元/股。

值得注意的是，昨日上證50指數創出年內新低，自3月21日再次破位下跌以來，累計跌幅達7.22%，同期，中國平安下跌11.73%，貴州茅臺下跌8.78%。另外，同期中國太保、新華保險、伊利股份、南方航空、上汽集團累計跌幅也較大，分別為17.4%、13.19%、12.76%、12.05%、11.89%。

業績主線未動搖

根據中證指數數據顯示，當前上證50指數成份股中，中國平安、貴州茅臺、招商銀行所占權重分別達到15.50%、7.54%和6.22%。可以說，昨日上證50的下跌，上述三只個股正是背后的直接推手。

昨日上述三只股票的下跌讓很多投資者始料不及和猝不及防。值得注意的是，此前上述三家上市公司陸續發布的年報業績均相當“靚麗”。那么當前又該如何看待股價與業績間的背離呢?

中金公司認為，短期調整其實并非由于基本面惡化所導致，更多是受到情緒面影響。當前市場仍受到國際市場表現低迷疊加中美貿易摩擦的影響，風險偏好整體不高。綜合來看，短期市場雖仍可能有一定調整，但鑒于市場估值不貴、經濟基本面仍然穩定，后市走勢依然較為積極。

華創證券進一步表示，在外部因素不確定性上升的當下，調整可能需要更長的底部確認期，這就意味著現階段獲取Beta收益最好的方式依然來自超跌反彈。行業配置上，穩定性與逆周期因子的重要性正在提升，面對不可避免的市場波動，應該耐心挖掘具有中長線配置價值的優質公司，尤其重點關注被錯殺的優質標的。

從上述邏輯來看，在A股2017年報業績將迎來高峰期的當下，盈利將依然是影響個股長期表現的關鍵因素。

對于藍籌股而言，優秀的業績表現是其股價上漲的重要動力，而若業績增速出現放緩，則未來很難支撐股價進一步表現。對于類似中國平安這種業績超預期的藍籌績優股，即使回調，大幅下跌空間也基本被封閉。

而針對此前持續上漲的中小票，其高估值也需要越來越確定、越來越及時的業績驗證。因此，本周“大考期”市場也格外關注中小創公司的業績。按往年情況，業績增速較低或不達預期的公司都傾向于在臨近截止時間發布公告。市場人士指出，如果一些公司業績不達預期，可能將遭遇下挫甚至會影響到創業板的整體表現。

關注藍籌股錯殺品種

上證50指數目前點位接近2017年10月初水平。而短期A股受到外圍市場干擾，波動較大。在目前時點，該如何看待以上證50為首的藍籌股呢?

首先從A股整體格局看，短期市場受風險偏好影響仍會出現一些波動，但投資者不必對波動過度擔憂。安信證券表示，短期來看，A股市場依然面臨階段性的企業盈利預期下修、美股下行影響風險偏好等帶來的壓力及對流動性偏緊的擔憂，但這些因素都將是階段性的，最終實際影響可控，市場終將消化這些困擾，構筑堅實的底部。

東北證券表示，雖然海外不確定因素短期走向不明，但當前全球經濟仍然處于同步復蘇中。同時我國對外開放步伐有望加快，中國市場和人民幣資產將更具吸引力。從市場表現來看，短期過激反應可能在相關預期明朗之后趨向緩和，從而產生向上修復動力。

其次，分析人士認為，在面對突發的重大利空消息時，藍籌股整體抗跌性要高于中小創，畢竟藍籌股多數有業績支撐，估值通常在合理水平波動，因而向下做空的動能并不大。部分藍籌股在本次的非理性下跌中，屬于被“錯殺”的品種。

最后，A股藍籌股估值水平優勢仍較為明顯，不少銀行股的市盈率還不到10倍。雖然目前來看藍籌股并不會馬上就觸底回升，投資者如果長期持有這些低市盈率的股票，相當于購買了年化收益率10%的理財產品，如果公司股價還能上漲，還能有更高的收益。

不過也有機構人士表示，創藍籌與新經濟將是市場資金主要關注方向。由于政策焦點已經轉向補短板，孕育新動能，扶持創新，鼓勵和支持新經濟將是今年政策基調。創業板相對滬深300指數的估值在歷史底部水平。從市場熱點板塊的演變看，市場主線脈絡較為清晰，創藍籌與新經濟將是市場資金主要關注方向。

瑞銀證券表示，基于中國穩健的基本面，一如既往地看好中國股市，15%至20%是今年正常的市場回報區間。一直非常關注和看好新經濟板塊。許多公司，尤其是信息技術、醫療保健和消費品等新經濟行業的公司，通過開發高新產品，正從國內領跑者躋身為全球領跑者。但投資者同時也需要關注的是目前A股一些新經濟行業的公司估值偏高，所以要警惕其中追逐熱點的成分及風險性。