資本市場的變遷是經濟發展的縮影。十年來，以新能源、電子為代表的一批新經濟企業在資本市場的助力下加速成長，二級市場行業規模分布發生了巨大變化。未來隨著資本市場改革不斷深化，支持實體加速推進，新經濟企業將繼續“乘風破浪”，成為我國產業轉型升級廣闊征途的重要一環。

十年A股風云

行業總市值前五“三席易主”

十年間，隨著我國經濟發展與產業結構優化，二級市場行業規模分布發生了巨大變化。

Wind數據顯示，以申萬一級行業作為統計標準，截至2012年末，A股總市值規模前五的行業分別為銀行、石油石化、非銀金融、房地產、醫藥生物。其中，銀行業總市值規模超過4萬億元，遠高于其他行業。而截至今年9月30日，總市值規模前五的行業分別為電力設備、銀行、醫藥生物、食品飲料、電子，市值規模前五位的行業中有三席易主。具體來看，電力設備以7.08萬億元的市值規模居首，銀行業緊隨其后，為6.39萬億元，醫藥生物、食品飲料和電子行業總市值規模也均在5萬億元以上，與榜首的差距明顯縮小。

值得注意的是，與十年前相比，以電力設備、醫藥生物、電子為代表的新興行業總市值發生巨大“飛躍”。電力設備行業由十年前的4941.24億元上升至7.08萬億元，總市值約為十年前的14倍;醫藥生物行業由十年前的1.05萬億元上升至6.22萬億元，總市值約為十年前的6倍;電子行業總市值由十年前的5241.43億元上升至5.54萬億元，約為十年前的10倍。

從微觀層面來看，十年來，“萬億市值”陣營又添新丁，一批新的“千億級”市值公司涌現，其中不乏寧德時代、隆基綠能、邁瑞醫療等新興產業企業的身影。據Wind統計，截至2012年末，總市值超千億元的上市公司共25家，中國石油、工商銀行兩家A股上市公司總市值突破萬億元;而截至2022年9月30日，總市值超千億元的上市公司達到116家，實現四倍增長，其中電力設備、醫藥生物行業所屬上市公司分別達到12家和8家。最新市場數據顯示，作為新能源代表企業的寧德時代日前再度躋身“萬億市值”行列，目前A股共有貴州茅臺、工商銀行、寧德時代三家市值超萬億元的上市公司。

“十年來，A股市場行業規模發生如此大的變化，至少有兩方面的原因。”中國企業聯合會研究部研究員劉興國表示，一方面是中國經濟本身的產業轉型升級，2008年以來，中國加快了戰略性新興產業的發展步伐，力爭借助新賽道建立新優勢;另一方面，資本市場加強了對戰略性新興產業企業上市融資的支持力度，幫助更多新興產業優質企業實現上市融資，加快了企業的發展壯大。

天風證券首席策略分析師劉晨明也認為，這一表現是國內經濟結構轉型在資本市場的具體呈現。近年來，企業聚焦科技發展、產業政策推動、資本市場助力等因素，共同造就了上述公司市值的快速提升。

盈利快速增長

新經濟行業加速成長

值得注意的是，新經濟企業在資本市場地位不斷提升的背后，是其盈利能力的快速增長。以醫藥生物、新能源為代表的新經濟行業加速成長。

從近十年的情況來看，電力設備、醫藥生物、電子等新興行業盈利能力顯著提升。Wind數據顯示，2012年度，電力設備、醫藥生物、電子行業營業收入合計分別為3811.83億元、4817.61億元和2143.47億元;而2021年度，上述三大行業的營業收入分別達到2.07萬億元、2.25萬億元和2.85萬億元。從歸母凈利潤來看，上述行業的歸母凈利潤也分別由2012年度的119.53億元、357.89億元和96.07億元增長至2021年度的1331.85億元、2048.39億元和1796.98億元。

根據中國上市公司協會數據，今年上半年上市公司平均研發支出營收占比為1.69%，其中計算機、生物產業、高端裝備制造業研發強度居前，分別高達10.29%、10.10%和6.84%，市場“含科量”“含新量”顯著提升，持續帶動中國產業轉型升級進程。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴《經濟參考報》記者，過去部分新經濟企業受限于自身規模，難以通過上市或發債進行融資，民企身份又使得間接融資渠道面臨一定困難，整體發展速度因此受限。而這些企業所深耕的技術又通常是產業升級所需要的，通過資本市場改革對上述技術企業進行產業支持，將有力加速我國產業升級進程。

劉興國進一步表示，新經濟企業借助資本市場完成融資，無疑為其提供了更多發展資金，必將加快企業發展步伐。此外，新經濟企業還從資本市場獲得更多加快發展壯大的動力，包括通過并購重組做大做強企業、持續規范企業治理與管理等。新經濟企業的加快發展，也會相應帶動傳統經濟領域推進產業轉型升級，從而在整體上加快中國產業轉型升級的進程。

依托資本市場

新經濟企業壯大發展新動能

自2012年以來，針對戰略性新興產業的政策支持，對于資本市場當前格局的形成有著深遠影響。

2012年發布的《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》中，節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料產業成為中國重點發展的七大戰略性新興產業，其中，四大行業與電力設備直接相關。“十四五”規劃綱要進一步表示，要聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等戰略性新興產業，加快關鍵核心技術創新應用，增強要素保障能力，培育壯大產業發展新動能。

展望未來，多位專家學者表示，資本市場與實體經濟關系密切，應以資本市場為依托，充分發揮要素優化配置功能，著力發展以戰略性新興產業為代表的高科技產業，更多新經濟行業有望在未來脫穎而出。

“資本市場首先要服務實體經濟，而且資本市場與科技創新和高科技企業發展具有內在的耦合關系。”中國資本市場研究院院長吳曉求在此前召開的“向世界講‘中國這十年’”系列講座中表示，要推進資本業態的多樣性，要讓多樣性的資本業態最大限度地孵化高科技企業，推動高科技到新產業的轉化，從而推動產業的升級換代，提升產業的技術水平和技術競爭力。在他看來，中國經濟的未來在科技型企業，不在資源型企業。維持經濟的可持續增長，要有適當的市場化的金融機制，讓高科技企業有成長的金融環境。

陳靂認為，新經濟的發展應該以資本市場為依托，在保持創新能力為核心的同時，新經濟產業也需要得到資本市場的認可，在資本市場獲得充足的資金，以此完成經濟資源再分配。而資本市場應在全面注冊制背景下，讓新經濟企業得以盡早上市，與時間賽跑贏得機遇。同時，通過一二級市場融資等各種方式，幫助新經濟企業整合上下游資源，打開發展空間。

劉興國則表示，資本市場應聚焦優質企業發展，充分實現市場優勝劣汰功能;同時，充分發揮資本市場要素優化配置功能，加大對國家扶持產業企業上市支持力度，推動并支持優勢企業實施并購重組等。

資本市場的變遷是經濟發展的縮影。十年來，以新能源、電子為代表的一批新經濟企業在資本市場的助力下加速成長，二級市場行業規模分布發生了巨大變化。未來隨著資本市場改革不斷深化，支持實體加速推進，新經濟企業將繼續“乘風破浪”，成為我國產業轉型升級廣闊征途的重要一環。

十年A股風云

行業總市值前五“三席易主”

十年間，隨著我國經濟發展與產業結構優化，二級市場行業規模分布發生了巨大變化。

Wind數據顯示，以申萬一級行業作為統計標準，截至2012年末，A股總市值規模前五的行業分別為銀行、石油石化、非銀金融、房地產、醫藥生物。其中，銀行業總市值規模超過4萬億元，遠高于其他行業。而截至今年9月30日，總市值規模前五的行業分別為電力設備、銀行、醫藥生物、食品飲料、電子，市值規模前五位的行業中有三席易主。具體來看，電力設備以7.08萬億元的市值規模居首，銀行業緊隨其后，為6.39萬億元，醫藥生物、食品飲料和電子行業總市值規模也均在5萬億元以上，與榜首的差距明顯縮小。

值得注意的是，與十年前相比，以電力設備、醫藥生物、電子為代表的新興行業總市值發生巨大“飛躍”。電力設備行業由十年前的4941.24億元上升至7.08萬億元，總市值約為十年前的14倍;醫藥生物行業由十年前的1.05萬億元上升至6.22萬億元，總市值約為十年前的6倍;電子行業總市值由十年前的5241.43億元上升至5.54萬億元，約為十年前的10倍。

從微觀層面來看，十年來，“萬億市值”陣營又添新丁，一批新的“千億級”市值公司涌現，其中不乏寧德時代、隆基綠能、邁瑞醫療等新興產業企業的身影。據Wind統計，截至2012年末，總市值超千億元的上市公司共25家，中國石油、工商銀行兩家A股上市公司總市值突破萬億元;而截至2022年9月30日，總市值超千億元的上市公司達到116家，實現四倍增長，其中電力設備、醫藥生物行業所屬上市公司分別達到12家和8家。最新市場數據顯示，作為新能源代表企業的寧德時代日前再度躋身“萬億市值”行列，目前A股共有貴州茅臺、工商銀行、寧德時代三家市值超萬億元的上市公司。

“十年來，A股市場行業規模發生如此大的變化，至少有兩方面的原因。”中國企業聯合會研究部研究員劉興國表示，一方面是中國經濟本身的產業轉型升級，2008年以來，中國加快了戰略性新興產業的發展步伐，力爭借助新賽道建立新優勢;另一方面，資本市場加強了對戰略性新興產業企業上市融資的支持力度，幫助更多新興產業優質企業實現上市融資，加快了企業的發展壯大。

天風證券首席策略分析師劉晨明也認為，這一表現是國內經濟結構轉型在資本市場的具體呈現。近年來，企業聚焦科技發展、產業政策推動、資本市場助力等因素，共同造就了上述公司市值的快速提升。

盈利快速增長

新經濟行業加速成長

值得注意的是，新經濟企業在資本市場地位不斷提升的背后，是其盈利能力的快速增長。以醫藥生物、新能源為代表的新經濟行業加速成長。

從近十年的情況來看，電力設備、醫藥生物、電子等新興行業盈利能力顯著提升。Wind數據顯示，2012年度，電力設備、醫藥生物、電子行業營業收入合計分別為3811.83億元、4817.61億元和2143.47億元;而2021年度，上述三大行業的營業收入分別達到2.07萬億元、2.25萬億元和2.85萬億元。從歸母凈利潤來看，上述行業的歸母凈利潤也分別由2012年度的119.53億元、357.89億元和96.07億元增長至2021年度的1331.85億元、2048.39億元和1796.98億元。

根據中國上市公司協會數據，今年上半年上市公司平均研發支出營收占比為1.69%，其中計算機、生物產業、高端裝備制造業研發強度居前，分別高達10.29%、10.10%和6.84%，市場“含科量”“含新量”顯著提升，持續帶動中國產業轉型升級進程。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴《經濟參考報》記者，過去部分新經濟企業受限于自身規模，難以通過上市或發債進行融資，民企身份又使得間接融資渠道面臨一定困難，整體發展速度因此受限。而這些企業所深耕的技術又通常是產業升級所需要的，通過資本市場改革對上述技術企業進行產業支持，將有力加速我國產業升級進程。

劉興國進一步表示，新經濟企業借助資本市場完成融資，無疑為其提供了更多發展資金，必將加快企業發展步伐。此外，新經濟企業還從資本市場獲得更多加快發展壯大的動力，包括通過并購重組做大做強企業、持續規范企業治理與管理等。新經濟企業的加快發展，也會相應帶動傳統經濟領域推進產業轉型升級，從而在整體上加快中國產業轉型升級的進程。

依托資本市場

新經濟企業壯大發展新動能

自2012年以來，針對戰略性新興產業的政策支持，對于資本市場當前格局的形成有著深遠影響。

2012年發布的《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》中，節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料產業成為中國重點發展的七大戰略性新興產業，其中，四大行業與電力設備直接相關。“十四五”規劃綱要進一步表示，要聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等戰略性新興產業，加快關鍵核心技術創新應用，增強要素保障能力，培育壯大產業發展新動能。

展望未來，多位專家學者表示，資本市場與實體經濟關系密切，應以資本市場為依托，充分發揮要素優化配置功能，著力發展以戰略性新興產業為代表的高科技產業，更多新經濟行業有望在未來脫穎而出。

“資本市場首先要服務實體經濟，而且資本市場與科技創新和高科技企業發展具有內在的耦合關系。”中國資本市場研究院院長吳曉求在此前召開的“向世界講‘中國這十年’”系列講座中表示，要推進資本業態的多樣性，要讓多樣性的資本業態最大限度地孵化高科技企業，推動高科技到新產業的轉化，從而推動產業的升級換代，提升產業的技術水平和技術競爭力。在他看來，中國經濟的未來在科技型企業，不在資源型企業。維持經濟的可持續增長，要有適當的市場化的金融機制，讓高科技企業有成長的金融環境。

陳靂認為，新經濟的發展應該以資本市場為依托，在保持創新能力為核心的同時，新經濟產業也需要得到資本市場的認可，在資本市場獲得充足的資金，以此完成經濟資源再分配。而資本市場應在全面注冊制背景下，讓新經濟企業得以盡早上市，與時間賽跑贏得機遇。同時，通過一二級市場融資等各種方式，幫助新經濟企業整合上下游資源，打開發展空間。

劉興國則表示，資本市場應聚焦優質企業發展，充分實現市場優勝劣汰功能;同時，充分發揮資本市場要素優化配置功能，加大對國家扶持產業企業上市支持力度，推動并支持優勢企業實施并購重組等。