【大河財立方 記者 楊薩】重磅利好，央行再“降息”。

8月15日，央行公開市場開展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購操作中標利率分別為2.5%、1.80%，較上期分別下調15個和10個基點。

業內人士分析，7月金融數據偏低，顯示市場主體融資需求不足，當前有必要進一步降低企業和居民信貸成本，刺激信貸需求。8月MLF小幅加量續作，釋放支持三季度銀行加大信貸投放力度的信號。綜合考慮當前經濟金融形勢，不排除三季度實施年內第二次降準的可能。

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“降息”落地，MLF三個月內兩度調降

央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。

這是3個月內央行第二次調降政策利率。

6月15日，人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期逆回購操作，其中，MLF利率下調10個基點至2.65%，7天期逆回購利率為1.90%。

中指研究院市場研究總監陳文靜分析，央行年內第二次降息，且下調幅度高于6月（下調10個基點），意味著穩經濟宏觀政策力度在加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次超預期降息的主要原因有三個：一是7月以來出口延續兩位數負增長，樓市低位運行，消費、投資整體上也在延續偏弱運行態勢，有必要繼續加大穩增長政策力度；二是7月金融數據偏低，也顯示市場主體融資需求不足，當前有必要進一步降低企業和居民信貸成本，刺激信貸需求；三是7月CPI同比降至-0.3%，盡管主要是由豬肉、蔬菜價格波動帶來的短期現象，8月之后存在回歸正增長的趨勢，但當前物價水平偏低是不爭的事實。特別是7月扣除波動較大的食品、能源價格，更能體現根本物價水平的核心CPI同比也僅為0.8%，連續16個月處于1.0%以下的偏低水平，而且下半年大幅上揚的可能性很小。這就為貨幣政策在穩增長方向適度發力提供了較大空間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本月央行降息超市場預期，主要由于7月金融數據再度弱于市場預期，顯示實體經濟融資需求偏弱，促內需穩增長壓力增大。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，本月MLF小幅超量續作、7天逆回購大幅加量投放，主要用于對沖短期稅期高峰影響，但因當前資金面整體延續寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續作的需求降低等影響，MLF大量超額續作的必要性不強。

8月LPR有望跟降

MLF利率對LPR報價發揮著關鍵指引作用，8月MLF“降息”落地，LPR是否跟降？

“我們判斷，8月的5年期以上LPR報價下調幅度可能會達到0.2至0.25個百分點，1年期LPR報價有可能下調0.1個百分點。這將帶動新發放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩樓市信號，扭轉市場預期，推動房地產行業盡快實現軟著陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。”王青分析，8月MLF操作利率下調，當月LPR報價也會跟進調整。考慮到當前樓市運行狀態，8月5年期LPR報價更大幅度下調的可能性較高。

“MLF利率下調15個基點，7天期逆回購利率下調10個基點，說明長端利率下行空間更大，預計LPR也將等額下降15個基點。”中信證券首席經濟學家明明表示，MLF操作量超額對沖，加大7天逆回購操作量，有助于增加流動性供給，對沖稅期和政府債發行的影響。

陳文靜表示，MLF中標利率是LPR的先行指標，本次下調或進一步引導本月20日LPR下調，5年期以上LPR亦有進一步下調空間，降低購房成本有助于修復市場預期。

招聯首席研究員董希淼建議，進一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，引導LPR繼續下降，發揮LPR形成機制改革作用，推動市場利率繼續下行、實體經濟融資成本穩中有降。

溫彬預計，在8月MLF利率再度下調帶動下，本月LPR預計將跟隨下調，1年期、5年期以上LPR或分別調降10bp、15bp。

專家：三季度有可能實施年內第二次全面降準

后續降準落地可能性幾何？

“央行降息引導市場利率進一步下行，為銀行調整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實體經濟、凈息差壓力等，預計后續銀行仍可能充分利用存款利率市場化調節機制。”周茂華表示，預計三季度降準、結構工具仍在工具箱，主要是央行通過降準、結構工具，釋放長期限、低成本流動性，有助于進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節和重點新興領域支持；同時，三季度專項債發行節奏有望加快，央行通過降準確保長期限流動性保持合理充裕。

王青表示，8月MLF小幅加量續作后，接下來降準落地的可能性上升，MLF操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長信號。

“綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發行量上升帶來的資金需求，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續加量續作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準，估計降準幅度為0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億元。”王青判斷，盡管從8月開始至年底，MLF到期量轉入4000億元至8500億元的規模偏大階段，但未來降準置換到期MLF的可能性很小。

光大證券首席固定收益分析師張旭建議，可考慮在本階段適度降準，著力固本培元，推動經濟持續回升向好。此外，還可考慮對一些階段性的結構性貨幣政策工具進行適當延期，以穩定經營主體預期、提振其信心、方便其安排好投資經營。

中國郵儲銀行研究員婁飛鵬認為，目前準備金率有空間但相對有限，降準主要是擴大貨幣供給量。當前，宏觀環境面臨的問題不是流動性不足，而是利率價格高。

日前，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，后續將根據經濟和物價形勢的需要，加大宏觀調控力度，精準有力實施穩健的貨幣政策，綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。

責編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉