成立于 2003 年，手機配件老大哥品勝電子與智能手機伴生，悶聲發財。轉折發生在 2022 年，全球智能手機出貨量同比下跌 11.3%，品勝電子的凈利潤隨之下滑。

(資料圖)

感受到危機的品勝電子急忙沖向資本市場，6 月 30 日，品勝電子提交了招股書，賬面趴著 2.72 億元貨幣資金，沒有短債的品勝電子看起來現金流依然穩健，作為行業老大哥其 2022 年底的應付賬款高達 1.13 億元，占著供應商的錢去賺錢，可見品勝電子在行業內的話語權依然不可小覷。

大環境已經遇冷，品勝電子此次募資卻看起來 " 不務正業 "，計劃募資 7.57 億元，其中，深圳生產基地搬遷擴建項目占用了一半以上的募資。無論目的是擴產還是 " 蓋房 "，前景都不夠樂觀，資本市場又能給這位手機配件老大哥幾分薄面？

悶聲發財，占著供應商的錢賺錢

招股書顯示，2003 年 10 月，趙武與任耀東約定共同出資設立德先電子，也就是品勝電子的前身。德先電子設立時的注冊資本為 50 萬元，其中趙武認繳出資 45 萬元，任耀東認繳出資 5 萬元，均為貨幣出資。

成立于 2003 年的品勝電子，幾乎與智能手機成長紅利期伴生，在其他競爭者還未創歷時，品勝電子的收入就已經接近 10 億元，彼時公司也是賺得盆滿缽滿。

2015 年，品勝電子在新三板掛牌時，其營業收入就已經達到了 10 億元。2014-2016 年，品勝電子營業收入分別為 10.91 億元、11.16 億元及 10.52 億元，歸母凈利潤分別為 2536.33 萬元、1.08 億元及 1.23 億元。

2017 年 10 月，品勝電子終止掛牌。隨后公司又進行了多輪增資，為員工做了股權激勵，又解決了實控人的代持問題。直到 2023 年 6 月 30 日，整整 5 年后品勝電子才提交了招股書。

截至招股說明書簽署日，品勝電子的控股股東為趙武，實際控制人為趙武和吳煒崝夫婦二人。趙武直接持有公司 78.77% 股份，同時分別通過四川德先、成都品愿、品勝遠景、品勝共創和品勝共贏控制公司 3.3%、0.65%、0.45%、0.28% 和 0.21% 的股份；吳煒崝直接持有公司 1.65% 股份，與趙武一起通過四川德先控制公司 3.3% 股份。夫婦二人合計控制公司 85.32% 股份。

資料顯示，品勝電子是一家專注于消費電子領域的制造商和品牌商，長期致力于移動電源、充電器、數據線、內置電池及其他智能硬件等 3C 智能周邊產品的研發、設計、生產及銷售。目前，公司逐步發展形成了以充電系列、手機內配、創新電子三大系列為核心的綜合產品矩陣，擁有 "PISEN"、" 品勝 "、" 閃蔥 " 等自有品牌及商標。

早在 2004 年，品勝電子就為中國 "7+2" 南極登山探險隊定制適應特殊環境的充電裝備，公司據此研制出早期的 " 充電寶 " 產品。

2022 年，品勝電子銷售產品中充電系列銷售收入比例為 59.14%，系公司主要來源。充電系列主要包括適配各類型智能移動設備的數據線、移動電源、儲能電源、充電器及排插等產品。與此同時，銷售產品中手機內配、創新電子的銷售收入比例分別為 15.7%、19.51%。此外，品勝電子還有少量加工服務，包括 ODM 和 OEM，2022 年銷售收入占比僅有 2.43%，甚至不及服務類業務，該銷售收入占比為 3.22%。

值得一提的是，品勝電子核心產品充電系列、手機內配的毛利率報告期內連續下滑，2022 年分別只有 31.14%、35.41%，其 ODM 和 OEM 的毛利率也分別僅有 29.48%、19.32%。不難看出，于品勝電子而言賺的其實是個辛苦錢。

但作為行業內老大哥，品勝電子 2022 年底的應付賬款高達 1.13 億元，能夠占著供應商的錢在賺錢且不用支付利息，可見其仍有一定的行業話語權。

行業拐點已至，利潤下滑還在吃老本？

隨著移動互聯網應用的普及，以智能手機、平板電腦等為代表的全球智能移動終端市場規模不斷擴大，各種周邊產品細分行業得到了快速發展，3C 智能周邊產品相關技術更新換代迅速。

報告期內，品勝電子分別實現營業收入 11.42 億元、13.28 億元及 13.29 億元，分別實現歸母凈利潤 1.02 億元、1.01 億元及 9714.03 萬元。雖然公司收入逐年遞增，但是凈利潤卻呈現下滑趨勢。而此期間內品勝電子還連續分紅，2021 年、2022 年，公司分別現金分紅 4630.9 萬元、4630.9 萬元。

需要指出的是，在 2013 年時，品勝電子的營業收入就已經有 8.34 億元，而彼時公司的競爭對手綠聯科技、奧海科技才剛剛成立，安克創新也才成立 1 年多，現如今四者的營收已經不是一個級別。2022 年，綠聯科技、奧海科技及安克創新的營業收入分別為 38.39 億元、44.66 億元、142.51 億元，凈利潤分別為 3.29 億元、4.42 億元、11.848 億元。

實際上，影響品勝電子業績增速的原因或許與公司適配蘋果產品配件未申請品牌方認證有關。

報告期內，品勝電子存在銷售適配蘋果配件的情形，MFi 認證是蘋果公司對申請其品牌授權的配件廠商所生產的外置配件的一種標識使用許可，配件生產廠商需要為此向蘋果公司支付一定的費用。

以數據線為例，獲得 MFi 認證的數據線，可以提供數據傳輸功能，而非只提供電力。目前，品勝電子不屬于蘋果公司的授權制造商或 ODM/OEM 供應商，公司所銷售的適配蘋果配件均為公司自主品牌產品。不過，其主要競爭對手安克創新、綠聯科技等均為旗下產品進行了 MFi 認證。

對于后期公司是否會謀求 MFi 認證，品勝電子在招股書中并未披露，不過其也在招股書中坦言，蘋果公司后續如因 MFi 認證而向公司主張權利，可能會對公司生產經營產生一定不利影響。

面對行業發展如此迅速的局面，品勝電子也曾積極開拓、布局過，2015 年，公司依托遍布全國各地的社區門店為消費者提供手機維修及產品配送服務。2018-2020 年期間，公司啟動 " 一物一碼 " 的云碼系統建設、實施 PISEN MORE 生態圈戰略、布局健康生活小家電領域。2021 年，品勝電子在共享充電寶行業已經極度內卷的情況下，又進軍共享充電寶領域，并同步發布快充充電寶；2022 年，公司切入儲能電源市場。但效果并不明顯。

急于上市，資本市場又會如何估值？

曾經作為手機配件行業的領軍者，面對逐年消退的行業紅利，再加上未能精準踏上行業發展的步伐，也未在高光時刻引入知名的投資者，甚至連謀求主板上市都晚于其他后來者。如今品勝電子卻選擇在行業前景不明朗，以及公司業績停滯狀態下 IPO，顯然，品勝電子著急了。

值得注意的是，在 2015 年蘋果公司調整政策，下調認證費用后，品勝電子似乎也未將 MFi 認證拿下，若說公司缺錢似乎也不是。報告期內，公司貨幣資金的余額分別為 2.94 億元、2.21 億元和 2.71 億元，占流動資產的比例分別為 45.05%、38.8% 以及 51.95%。同期品勝電子的資產負債率也呈現下滑趨勢，分別為 55.56%、44.41% 和 37.51%。

本次 IPO，品勝電子計劃募資 7.57 億元，將分別用于深圳生產基地搬遷擴建項目、研發中心及總部辦公建設項目及品牌建設及市場推廣項目。

而深圳生產基地搬遷擴建項目占用了一半以上的募資，擬使用資金 4.19 億元，用于搬遷擴建深圳生產基地、新建生產廠房及購置配套設施。

另外，1.99 億元用于建設深圳總部和深圳研發中心，擬用于搭建專業實驗室及購置研發檢測設備；1.38 億元用于品牌建設及市場推廣項目，包括通過天貓 / 京東旗艦店推廣及媒體廣告等方式進一步強化公司品牌影響力。

作為蘋果的供應商之一，立訊精密的總市值已經超過 2400 億元，整個消費電子行業的平均市值為 181.4 億元，動態 PE 為 61.61 倍。如若品勝電子成功上市，又將如何在 A 股市場描繪一個性感的故事？（藍鯨財經 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）