隨著市場參與主體增多、網下配售新規和股市震蕩的影響，公募基金打新的熱情有所降溫。今年以來近5200只公募基金參與打新，獲配總金額超過780億元，但公募產品平均獲配新股數量、打新參與率都比去年出現一定程度下滑。

多位業內人士對此表示，由于A股環境和打新市場變化，疊加新股破發增多，今年新股收益率整體出現下降態勢，打新對基金收益率的貢獻度也出現下行。預計未來新股收益率會逐步趨向合理區間，公募基金打新的超額收益將更加依賴機構的深入研究能力和新股基本面的準確定價能力。

【資料圖】

公募打新獲配金額780.8億

平均獲配新股數量銳減55%

Wind數據顯示，截至11月5日，全市場5190只權益類基金和FOF產品新股獲配金額780.8億元，與去年全年的水平相當。

其中，公募基金平均獲配新股數量103只，比去年平均獲配228只銳減54.82%；在可投新股的7221只基金中，5190只參與打新，參與率從去年的73.61%降至71.87%，下降了1.74個百分點；而平均獲配新股，在全部上市新股中的數量占比也從去年的43.51%降至30.47%。

談及公募打新熱情下降的現象，博時基金權益投資三部基金經理助理高翼凡表示，整體來看，一方面近期A股市場受到基本面、資金面、情緒面等多重因素影響，整體波動較大，在風險偏好下行階段，投資者參與新股投資的熱情也受到抑制；另一方面，自去年9月份的詢價新規發布后，新股發行市盈率較新規前顯著提高，較高的發行估值在一定程度上導致新股出現較大比例的破發，原本的“新股不敗”規律被打破，最終出現部分投資者暫時退出打新市場的情況。

北京一位公募績優基金經理也表示，公募打新熱情下降的原因主要是收益的下降和權益市場的整體下行。首先，2020年-2021年由于打新收益較樂觀，市場上出現較多專戶、私募產品參與網下打新，大量打新產品的出現稀釋了打新收益；其次，自2021年11月起實施新的網下配售新規后，市場環境出現變化，市場報價提高，新股收益預期下降，導致這一部分較為靈活的產品出走較多；最后，2022年以來股市出現暴跌，整體權益投資產品的業績遭受壓力，也拖累了打新的參與度。

雖然參與打新的基金總數量較多，但由于今年股市不佳，基金底倉波動較大，打新的貢獻率也較為微小。

Wind數據統計顯示，截至11月4日，處于打新最優規模的規模位于1.2億元-2億元的492只（份額合并計算）權益類基金中，今年以來平均收益率-14.65%。但也有部分基金取得了不錯的投資回報，比如國金量化多策略、華夏新錦升、博時新起點等多只產品，在今年市場不佳時，取得了不錯的超額收益。

據上述北京公募績優基金經理向記者透露，“我司產品取得了超額收益，但在打新方面所取得的超額收益并未超越市場，部分基金參與數量低，部分基金規模較大，打新收益貢獻相對較小。同時，由于預期到今年新股市場的收益較低，因此產品僅做參與，并不是基金重要的收益來源。”

打新策略生變

超額收益將更依靠研究能力和定價能力

除了網下配售新規和市場因素外，新股破發也打破了打新“穩賺不賠”的預期，也進一步影響了各家公募打新的投資策略。

Wind數據顯示，截至11月5日，今年以來上市首日破發的新股數量為81只，在上市新股總數量中占比23.96%。其中，科創板新股47只，占比58.02%；創業板、北交所新股分別為24只、10只，占比分別為29.63%、12.35%。

“從統計結果上看，今年新股在科創板上的破發率相較創業板來說明顯偏高，這類因素也包括在了我們對市場環境的考慮因素當中。”高翼凡表示，作為機構投資者，我們會在參與新股詢價前就對相關標的進行較為詳盡的研究和充分的討論，基于其實際的基本面情況并結合近期的市場環境，給出合理報價。

而北京一位業內人士則坦言，由于產品參與度下降，他所在的公募并沒有主動篩選更具投資價值的個券進行參與。

事實上，在A股注冊制穩步推進、IPO保持平穩發行節奏、各類打新市場主體增加等背景下，多位業內人士也認為未來打新收益率可能呈現下降趨勢，打新市場的超額收益將更依賴深入研究能力和準確定價能力。

在高翼凡看來，隨著A股注冊制改革的穩步推進和IPO發行節奏的持續平穩，打新市場整體仍處于健康發展過程中。在這個階段，不論是新股上市后破發率的走高，還是受“固收+”基金擴容等影響帶來的參與市場主體的新增，都不可避免會對打新收益率造成影響。

“相信在經過市場多方的良性博弈后，收益率會逐漸趨向合理的區間，而對公司基本面的準確定價的能力，也會導致機構間的收益率出現分化。”高翼凡稱。

“當前新股定價更加市場化，長期來看將形成一個新的平衡。而配售產品所能獲取的超額收益將更加依靠深入研究的能力。”上述北京公募績優基金經理也表示。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉