(資料圖片)

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

兔年以來A股市場出現了反復震蕩的走勢，沒有延續春節前市場大幅反彈的走勢，一些漲幅較大的股票出現獲利回吐，從而出現一定的震蕩，但是從市場各方面的特征來看，市場反轉的趨勢已經形成，并不因為短期的調整而發生改變。我在2023年十大預言中明確講到，2023年在經濟面復蘇、消費反彈、美聯儲加息接近尾聲等多重因素推動之下，A股和港股將走出結構性牛市的行情。市場的趨勢已經反轉，從去年10月份之前的震蕩下行逐步轉向現在的震蕩上行，雖然市場的節奏并不快，但是市場的趨勢已經確認。投資者在思維模式上要發生根本性的轉變，從去年10月份之前的熊市思維轉為牛市思維，即每次調整都是買入機會。從市場的風格來看，去年市場的風格偏向于題材股、熱門股，很多白馬股反而出現了比較大的下跌，而今年隨著經濟的復蘇，白馬股業績表現有望超預期，所以今年屬于白龍馬股主導的行情，也就是價值投資成為主流的投資理念，價值投資標的有望王者歸來。

1月份外資大量流入到A股市場搶籌白龍馬股，據統計截止到2月10日，北上資金流入A股已經達到1500億，這就意味著今年不到兩個月的時間，外資流入A股的資金量已經超過了去年全年50%以上，而外資流入標的公司的前20名幾乎都是業績優良的白龍馬股。一年之計在于春，一般1月份市場的表現對于全年的走勢都會有一定的預見性，1月份市場走勢大概率幾乎是全年的縮影。從貨幣政策來看，央行實施更加穩健有力的貨幣政策來支持經濟復蘇，這個在1月份公布的金融數據上就可以看出端倪。

最近有知名學者甚至提出，仿佛聽到央行印鈔機的轟鳴聲，當然這是一個形象的比喻。1月份信貸數據大幅超預期，達到了4.9萬億，創出單月歷史新高，同比多增9000多億元，M2同比增長12.6%，增速比上年同期也是大幅提升2.8%，1月份社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元，這說明央行在1月份采取了較為寬松的貨幣政策，進行了大量的信貸投放來支持實體經濟的復蘇。但是由于房地產成交依然低迷，所以居民貸款繼續出現大幅下跌，而居民存款繼續增長，這說明提振市場主體的信心至關重要。

1月份信貸數據超預期，社融規模同比反而少增，主要還是企業通過發債或者發股票的融資量在減少。企業信心不足也是一個重要的問題，所以如何提振市場主體的信心，如何讓大家看到未來經濟復蘇背景之下的機會，現在至關重要。

經過了2022年經濟增速的下降，今年我國經濟將會出現恢復性增長，逐季抬升是一個重要的判斷，今年經濟增長的目標也有望定在5%，這也就意味著在消費復蘇、生產活動逐步恢復正常之后，我國經濟將會走出復蘇的態勢。根據美林時鐘，在經濟復蘇的時候，往往是股票市場表現比較好的時候。這也能解釋為什么從去年10月份市場觸及低位以來，A股和港股均出現強勁回升，港股的表現更為突出，在互聯網等板塊大漲的帶動之下，恒生科技指數、恒生指數均出現大幅回升，最大漲幅都超過了50%以上。A股主要指數的漲幅相對較小，這也意味著A股和港股的估值差距在減小，后市A股和港股仍然有進行估值修復的能力。現在滬深300的市盈率只有12倍左右，低于歷史平均估值，根據我國經濟增長的情況以及上市公司利潤整體的增速情況，滬深300合理的估值區間應該是在15倍到20倍左右，所以現在還是處于歷史平均估值之下的，拉長時間來看現在A股市場整體上還是處于歷史低位。

在去年10月份市場低迷的時候，我提出3000點之下屬于歷史低位的位置，這已經被無數次證明過，這一次也不例外。果不其然，大盤在去年兩次跌破3000點之下，很快就回到3000點之上，這也驗證了我之前給大家講的一個觀點，就是2016年我提出3000點之下要堅持只買不賣的策略。因為3000點作為估值比較低的位置，一旦跌破3000點，好公司的配置機會就來了，這時候重要的是堅定信心，等待市場回暖，好股票、好基金都將會有表現。

去年年初市場下跌的時候，前海開源基金自購旗下基金5000萬元，在去年10月份市場再次大跌的時候，前海開源基金自購旗下基金2.9億元，去年累計自購旗下基金3.4億元，體現出我們知行合一、看多做多的一貫風格。在市場絕望的時候，布局好股票、好基金是獲取超額收益的來源，因為在正常的市場波動之下好公司不會大打折扣，但是在市場絕望的時候，往往是低價買好公司的機會。所以巴菲特說過，股災是上帝送給價值投資者的禮物，大家要細細品味這句話，一定會受益匪淺。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉