【大河財立方 記者 陳薇】8月15日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱茶百道）正式向港交所遞交上市申請。這意味著，2008年從成都溫江二中旁邊不到20平方米的小店走出來的茶飲品牌，開始走向資本市場。

2021年，奈雪的茶上市之后，蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗茶飲、新時沏、霸王茶姬等都披露了上市計劃，但奈雪的茶上市兩年時間股價縮水70%，透露出資本市場對非常“卷”的茶飲品牌并不友好。

茶百道擬赴港IPO

(相關資料圖)

茶百道由王霄錕創立于2008年，起源地在四川省成都市。茶百道的雛形是一家開在成都溫江二中旁邊的一家小店，在成立的最初幾年茶百道也發展得很慢，8年時間門店數量才突破100家。

其快速發展源于兩次轉折，第一次在2018年，茶百道開啟了全國加盟模式；第二次發生在2020年，茶百道在疫情期間發力外賣。

根據招股說明書，目前茶百道在全國共有7117家門店，遍布全國31個省份，實現中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。

2022年，茶百道門店的零售額達到約人民幣133億元，2020年至2022年年復合增長率達139.7%。根據弗若斯特沙利文的報告，按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。

在此次官宣赴港IPO之前，今年6月，茶百道剛剛宣布完成10億元融資，由蘭馨亞洲領投，正心谷、草根知本、中金、番茄資本等多家知名投資機構跟投，投后估值約180億元。

這不僅是茶百道成立15年來首次向外界公開融資信息，知名投資機構的引入顯示出其在為赴港上市做籌劃。

領投方的蘭溪亞洲成立于1993年，是最早進入國內的國際投資基金之一，曾投資過攜程旅游、智聯招聘、元祖食品等知名項目。

而草根知本隸屬于新希望投資集團，是由劉永好牽頭成立的一只消費基金，他本人親自掛帥董事長。草根知本在乳業、冷鏈、寵物、休閑零食等大消費領域皆有布局。

茶飲品牌“扎堆”上市

不過，資本市場對茶飲品牌并不友好。

2021年6月，奈雪的茶在港交所掛牌上市，摘得“新茶飲第一股”的頭銜。不過，奈雪的茶的股價在港股市場并不堅挺，自上市以來股價一路向下，兩年間累計大跌近70%，比“腰斬”還慘。

2022年9月，蜜雪冰城的A股IPO申請獲受理，擬登陸深交所主板，沖刺“A股新茶飲第一股”，計劃募集資金65億元。今年1月，有市場消息稱蜜雪冰城已撤回IPO相關資料。蜜雪冰城回應稱：“公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知。”

但這并沒有擋住茶飲品牌上市的熱情：除了茶百道外，滬上阿姨、古茗茶飲、新時沏、霸王茶姬等都有港股上市的計劃。其中，滬上阿姨計劃今年底向港股遞交招股書，霸王茶姬則選擇在美股上市。

盡管茶飲品牌上市“后備軍”充足，但近年來茶飲賽道的各類玩家不斷涌現，市場已經趨于飽和，競爭也非常激烈。

各種品牌占據了茶飲不同價位段：以喜茶、奈雪的茶為代表的高端品牌，產品定價在20元以上，茶百道、書亦燒仙草則穩居10至20元價位段，蜜雪冰城則在10元以下價位段鮮逢敵手。

眾多茶飲品牌不僅在一二線城市激戰，還在下沉市場打巷戰。河南不少城市都可以看到古茗、茶百道、滬上阿姨等一系列品牌出現在一條街上。一些品牌甚至“卷”到了海外，喜茶、蜜雪冰城、霸王別姬等品牌都已經開始出海。

茶飲品牌上市“卡”在哪里？

無論是拓展下沉市場還是海外市場，茶飲品牌都需要充足的資金來支持擴張計劃；消費者對健康飲食的要求越來越高，茶飲品牌也需要投入更多資金，進行供應鏈建設，以應對巨大的競爭壓力，扎堆競爭上市也成為茶飲品牌生存的必由之路。

但由于運營模式等問題，茶飲品牌在上市時阻力并不小。當前茶飲品牌面對市場競爭，基本通過放開加盟政策，輕資產快速擴大門店數量，很多都是在復制蜜雪冰城“S2B2C”的發展路線。

S2B2C模式即茶飲品牌的收入主要來自賣給“小B”門店的食材、包裝材料等物料，門店再將材料制成茶飲賣給C端消費者。這種模式的風險點在于，投資者無法根據茶飲品牌的收入和利潤，準確預估企業未來發展的情況。

“如果茶飲品牌想做大營收，完全可以強迫加盟門店擴大采購，從而形成虛假業績繁榮。”銀河證券消費行業分析師尹曉飛說，由于茶飲品牌的營收來自內部采購，投資者很難獲知門店對采購商品的消化情況。一旦茶飲品牌這樣操作，不僅會損害加盟商利益，對品牌長期發展不利，也會損害中小投資者的利益。

再加上奈雪的茶上市之后出現收入滯漲、經營利潤下滑等問題，讓后續茶飲品牌遞交招股書時，需要花費更多的精力向投資者、監管機構說明，其業績真實性以及可持續增長性，從而一定程度上影響上市進程。

從泡泡瑪特到奈雪的茶，眾多“消費第一股”在上市之后紛紛跌落神壇，也讓投資者對新茶飲賽道逐漸冷靜，茶飲品牌上市面對的將是更加關注企業成長性的投資機構。

責編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉