手機市場持續低迷，華為、小米、OPPO、vivo 等國產手機廠商都過上了苦日子。而他們的代工廠華勤卻迎來了即將上市的喜悅。

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不過，華勤賺得也是辛苦錢—— 2022 年，其手機銷量過億，但平均單價僅為 335.41 元；PC、平板等業務銷量也不俗，但平均單價同樣堪憂。

整體來看，華勤代工的大多是低端產品，并且科技含量不足，此前就曾因此沖擊科創板失敗。

上市之后的華勤也面臨諸多挑戰。當前全球消費電子行業還未走出低迷期，華勤 2022 的手機、PC 銷量也出現了下滑，要保持好業績，真可謂困難重重。

代工百元機，利潤薄如紙

提起華勤，大多數網友可能都會感覺陌生，但提起它的客戶，卻是人盡皆知。

華勤主要從事智能硬件 ODM 行業，產品線覆蓋智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT 產品等。根據華勤披露，其服務的企業包括三星、OPPO、小米、vivo、聯想等。

所謂 ODM，就是根據智能硬件品牌廠商的需求，提供研發設計并生產產品，產品以客戶的品牌在終端市場進行銷售。也即是，華勤的產品并不直接面向消費者，而是面向智能硬件品牌廠商。

如果只從銷量來看，華勤的數據還不錯。

根據 Counterpoint 數據及公司銷量數據，以 " 智能硬件三大件 " 出貨量計算（包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦），華勤 2021 年整體出貨量超 2 億臺，位居全球智能硬件 ODM 行業第一。

但如果從單價來看，就不那么理想了。

智能手機業務方面，2020-2022 年華勤每臺產品的平均售價分別為 252.29 元、291.47 元、335.41 元；筆記本電腦業務方面，2020-2022 年華勤每臺產品的平均售價分別為 1641.10 元、1955.94 元、2372.11 元；平板業務方面，2020-2022 年華勤每臺產品的平均售價分別為 470.44 元、545.93 元、555.47 元。

由此可見，華勤代工的智能硬件產品以低端為主。比如手機上，其生產的產品包括三星 Galaxy A03s、OPPO A32、紅米 9、vivo Y15S 等，均屬于手機廠商的低端系列。

這也導致華勤的毛利率一直低于可比公司。2020 — 2022 年，華勤毛利率分別為 9.90%、7.75%、9.85%，處于下降態勢，并且遠低于可比公司的平均水平。

從利潤率上來看更是如此。

2020-2022 年，華勤實現營業收入分別為 598.66 億元、837.59 億元、926.46 億元；分別實現歸屬于母公司股東的凈利潤 21.91 億元、18.93 億元、25.64 億元。凈利潤率僅在 2% 上下，可謂利潤薄如紙。

科技含量不足，深陷多起專利訴訟

值得注意的是，早在 2021 年 6 月，華勤便申請在科創板上市；但 2022 年 4 月，華勤撤回了科創板上市申請，直到 2022 年 7 月重新遞交招股說明書，轉戰上交所主板。

華勤沖擊科創板失敗，主要原因就是被質疑技術先進性不足。

當時，上交所向華勤進行了三輪問詢，主要集中在高端機型產品較少、毛利率偏低、核心競爭力在于技術驅動還是價格驅動，質疑華勤是否符合科創板定位、核心技術是否具備先進性。

而在三輪問詢的壓力后，華勤便主動撤回了科創板上市申請。此次上交所主板上市，華勤的計劃募投的項目沒有改變，但實際募集資金卻由 75 億元下降至 55 億元，縮水了 20 億元。

從研發投入上來看，華勤的研發費用率也并不高。2020 — 2022 年研發投入占營收比重分別為 4.06%、4.32%、5.45%。具體來看，研發投入的成色也不夠足。2020 — 2022 年，職工薪酬占研發投入的比重分別為 63.10%、66.66%、66.10%，也即是三分之二的研發費用用來給研發人員發工資了。

根據華勤披露，公司在全國設有五大研發中心，當前擁有超過萬人的研發團隊。截至 2023 年 1 月 31 日，公司擁有已授權的專利近 2500 項。但從專利結構來看，其中實用新型專利的占比要遠高于發明專利。

華勤也陷入了多起專利訴訟。

比如歷史上華勤曾與諾基亞公司之間就專利發生過 8 宗訴訟案件，前后持續多年；2022 年 8 月，Bell Northern Research， LLC（美國貝爾北方研究有限責任公司）起訴華勤及其他 15 家企業侵犯其 13 項專利，目前該案件還未了結。

行業低迷，如何保持業績增長？

此次華勤 IPO 雖已過會，但上市后仍將面臨著諸多挑戰。

首先就是消費電子行業的低迷。

數據顯示，2022 年，華勤的智能手機業務的總銷量約為 1.09 億臺，相比 2021 年的 1.24 億臺下滑了 11.88%；筆記本電腦業務的總銷量約為 969.56 萬臺，相比 2021 年的 1027.04 萬臺下滑了 5.6%；智能穿戴業務（智能手表、TWS 耳機、智能手環等）的總銷量為 1564.61 萬臺，相比 2021 年的 1704.36 萬臺下降了 8.2%，平均單價也下降了 9.07%；AIoT 業務（智能 POS 機、汽車電子、智能音箱等）的總銷量為 233.43 萬臺，相比 2021 年的 372.4 萬臺大幅下降 37.32%。

從第三方機構數據來看，未來消費電子行業仍舊不樂觀。

全球手機市場在 2022 年經歷了大幅下滑，當前仍未看到復蘇勢頭；筆記本電腦產品上，Counterpoint 預計未來幾年需求量增速可能將逐漸放緩；平板電腦上，2022 年— 2025 年，Counterpoint 預計出貨量將小幅下降。

其次，ODM 市場規模下滑與市場競爭風險。智能硬件屬于消費電子產品，受消費電子行業周期影響較大。若未來宏觀經濟環境或消費電子行業環境發生波動，消費者對消費電子產品需求減少，或由于客戶調整產品戰略，例如自行研發設計或生產制造，減少或停止委外研發或制造，華勤可能面臨市場規模下滑風險。

實際上，此前這個風險就已經發生。比如 2021 年其前五大客戶減少了華為，主要原因為該客戶受經營戰略調整等影響，智能手機 ODM 等需求有所減少；2022 年其前五大客戶再減少了 OPPO，主要原因為 OPPO 的智能手機 ODM 采購需求有所下調。

最后，該公司還存在著勞動用工不合規的風險。

在華勤的員工結構中，生產人員占據較大比例。報告期內，該公司存在使用勞務派遣用工的情況，且部分期間的勞務派遣用工人數占用工總人數的比例超過《勞務派遣暫行規定》規定的上限，可能面臨被勞動用工有權機關處罰的風險；此外，公司存在沒有及時為員工繳納社會保險、沒有為部分員工繳納住房公積金的情形。公司可能因此被相關主管部門要求補繳或被處罰，進而影響公司經營業績。