在首次公開募股（IPO）籌備階段，科技獨角獸企業菲格瑪（Figma，股票代碼：FIG）將其發行價定為每股 33 美元。7 月 31 日該股首個交易日收盤時，股價飆升至 115.50 美元，較發行價上漲 250%。

僅在兩個月前，穩定幣基礎設施運營商 Circle 互聯網集團（Circle Internet Group，股票代碼：CRCL）將 IPO 發行價定為 31 美元，6 月 5 日首個交易日收盤時股價達 83.23 美元，漲幅超 165%。

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此類 IPO “首日暴漲” 現象正愈演愈烈，而科技股在這一趨勢中占據主導地位。

IPO 咨詢公司 Rainmaker Securities 的數據顯示，2025 年上半年，IPO 首日平均漲幅達 27.5%，略低于過去 10 年上半年的最高紀錄 ——2021 年的 29.2%，但幾乎是去年上半年 15% 漲幅的兩倍。路透社數據顯示，2025 年以來美國共完成 241 起 IPO，其中規模最大的 20 起 IPO 首日平均漲幅更高，達 36%。

紐約證券交易所（NYSE）的數據顯示，過去一年在紐交所上市的企業中，占據市場主導地位的科技板塊首日平均漲幅最高，達 36.3%。過去 12 個月里，科技板塊股價開盤價高于預期區間的比例也位居第二，達 41%，僅次于消費品板塊。相比之下，材料、消費服務等更為穩健的板塊，過去一年多數 IPO 的開盤價均處于預期區間內（數據來源：紐交所）。

就在本周，穩定幣發行商菲古爾科技（Figure Technologies，股票代碼：FIGR）完成 IPO，其開盤價較發行價上漲 44%，但在周四首個交易日收盤前，部分漲幅已回吐。

紐交所數據顯示，今年該交易所的科技類 IPO 募資額也位居所有板塊之首，達 135 億美元以上。

Rainmaker Securities 管理合伙人格雷格?馬丁（Greg Martin）向雅虎財經表示，科技板塊在 IPO 首日漲幅中占據主導地位，部分源于基本面因素 —— 對于在新市場中快速增長的企業，確實更難對其進行估值。

“因為這類估值在很大程度上取決于（科技企業）未來的發展…… 這本身就是一項難度高得多的工作，” 馬丁稱，“相比之下，對一家過去 20 年以 10%、15% 增速增長，且未來仍將保持這一增速的企業進行估值，要容易得多。”

由于市場接受度高、未來潛在市場規模龐大，今年與加密貨幣相關的金融科技新股也成為投資者追捧的焦點。繼 Circle 之后，金融科技加密貨幣交易所 Bullish（股票代碼：BLSH）于 8 月將 IPO 發行價定為 37 美元，首個交易日收盤時股價達 68 美元，漲幅超 80%。

科技及科技相關領域 IPO 的活躍，推動新股首日漲幅不斷攀升，逼近 10 年高點。過去 30 年，新股上市首日平均漲幅為 19%。分析師認為，15%-20% 的漲幅區間屬于健康水平，既能合理回報投資者為未知企業承擔的風險，又遠低于今年科技類 IPO 的平均表現。

但需明確的是，科技股達到的超高股價往往會回落。經濟學家多蒙科斯?瓦莫西（Domonkos Vamossy）表示，從長期來看，IPO 前市場熱度高的新股，其表現往往比熱度較低的新股低 8% 以上。

菲格瑪首日開盤價為 85 美元，截至周五，其股價已低于這一水平，約為 54 美元。盡管仍較發行價高出約 64%，但與首日收盤價 115.50 美元相比已相去甚遠。

這種現象究竟是市場低效導致的自然回調，還是證明缺乏經驗的投資者在 IPO 中受損，抑或是兩者兼而有之，這一問題仍有待市場解答。

不過馬丁表示，至少在當前階段，IPO 熱潮大概率不會消退。IPO 研究公司復興資本（Renaissance Capital）的數據顯示，2025 年以來，市值不低于 5000 萬美元的美國企業 IPO 數量，較去年同期增長 53.1%，交易活動正重新活躍。

“目前我們所處的水平，無疑處于歷史上高于常規的區間，” 馬丁說。