【大河財(cái)立方 記者 丁倩 文 朱哲 攝影】“從一級市場投資現(xiàn)狀來看，中美完全不一樣，如果說中國正經(jīng)歷所謂的倒春寒，美國則正在走向深冬。”

3月22日，“新資本、新賽道、新未來——清華五道口助力中原資本高峰論壇”在鄭州高新區(qū)拉開帷幕，峰瑞資本合伙人馬睿受邀出席，并圍繞“國外創(chuàng)投和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢”發(fā)表主題演講。

馬睿認(rèn)為，在中國，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融業(yè)的天職。2021年中國資本市場總規(guī)模體量接近GDP總量的80%，與十年前完全不同，資本市場已成為助推中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要工具。

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中美投資方向分化明顯，中國更偏重產(chǎn)業(yè)和科技

硅谷銀行破產(chǎn)，堪稱美國創(chuàng)投圈的雷曼時(shí)刻，對市場情緒的沖擊持續(xù)考驗(yàn)國際金融體系的穩(wěn)定性。

“SVB是美國創(chuàng)新資本生態(tài)鏈中重要一環(huán)，其宣布破產(chǎn)，與一級市場發(fā)生非常大的變化不無關(guān)系。”馬睿認(rèn)為，從2019年到2021年，美國VC在管資金規(guī)模不斷增加，而這一切在2022年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著2022年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，PE/VC市場的流動(dòng)性盛宴結(jié)束。

縱觀美國VC2022年不同階段，馬睿認(rèn)為，種子和天使輪項(xiàng)目，全年數(shù)據(jù)還算強(qiáng)勁，共融資210億美元，超過2021年，但每季度的融資金額和融資項(xiàng)目數(shù)量都在減小。成長期階段企業(yè)的融資受到影響比較大。晚期項(xiàng)目全年融資約135億美元，更容易受經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和衰退影響。

在VC地理分布上，灣區(qū)、紐約、洛杉磯、波士頓四個(gè)地區(qū)每年共計(jì)有超過1000項(xiàng)投資，區(qū)域較為集中。中國與之不同，中國基金管理人分散在全國各地，主要按照各地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求來建構(gòu)。

從一級市場投資上來看，中美投資分化比較明顯，中國偏產(chǎn)業(yè)和科技方向，美國通常會(huì)出現(xiàn)不依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新，像Web3.0 、區(qū)塊鏈、元宇宙方向。

“這主要與雙方處在不同的金融周期、經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期有關(guān)，中國力推脫虛向?qū)崳绹敲撎撓蛱摗！瘪R睿稱，中國一級資本市場規(guī)模總量占GDP80%，資本已成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量。

瞄準(zhǔn)賽道，做正確而非容易的事

未來十年，VC投資將迎來新一輪發(fā)展。

對于未來十年重點(diǎn)關(guān)注的投資方向，馬睿認(rèn)為生成式AI、生物科技、腦與神經(jīng)科學(xué)、綠色領(lǐng)域投資等都是值得關(guān)注的領(lǐng)域。

“AI整體的計(jì)算將會(huì)發(fā)生較大的變化。”馬睿表示，原來的AI是一種判別式的AI，具體任務(wù)上做一個(gè)小模型；但現(xiàn)在的AI是無監(jiān)督的無需標(biāo)注的大模型；生成式AI模型不光可以做出決策，同時(shí)也擁有了對于做出決策的信念程度，將會(huì)加強(qiáng)模型對真實(shí)世界的理解，這是一場大的科技浪潮。

過去十年，生物科技有非常多的進(jìn)展，也有很多新產(chǎn)品的突破，符合社會(huì)生產(chǎn)力進(jìn)步的要求。有一年內(nèi)上市的新冠疫苗，也有完全用計(jì)算做蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)的預(yù)測，越來越多新的療法和治療模式開始出現(xiàn)，與此同時(shí)，越來越新的生物產(chǎn)品隨之產(chǎn)生。

馬睿介紹，峰瑞資本投資前沿生物科技企業(yè)已經(jīng)超40家，其中在近一兩年內(nèi)，約有五家會(huì)選擇在科創(chuàng)板或港股上市。

此外，在馬睿看來，隨著中國老齡化呈加速態(tài)勢，腦與神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域迎來投資機(jī)遇。隨著年齡的增長，會(huì)出現(xiàn)治療各種疾病的訴求，這給醫(yī)保和社保帶來很大挑戰(zhàn)，因此預(yù)先布局腦科學(xué)以及創(chuàng)新藥、創(chuàng)新療法很有必要。

“做正確而非容易的事”,這是峰瑞資本的Slogan。成立七年來，峰瑞資本圍繞消費(fèi)及TMT、硬科技、生物醫(yī)藥三大方向，投資了超過200家創(chuàng)新企業(yè)，其中約一半的項(xiàng)目為從海外引進(jìn)回國，大約1/3的項(xiàng)目為支持科學(xué)家進(jìn)行科技轉(zhuǎn)化。

責(zé)編:陳玉堯 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉