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皮海洲 | 立方大家談專欄作者

5月19日，“農業航母”先正達改道滬市主板上市并獲上交所受理的消息在市場上掀起波瀾。不少投資者紛紛吐槽先正達改道主板上市，表示先正達放棄科創板上市，是由于科創板有50萬元的投資門檻限制，以至科創板的中小投資者太少，改道主板上市可以更好地割中小投資者的韭菜。更有投資者呼吁，在目前市場成交低迷，許多個股紛紛創出新低的情況下，管理層應叫停新股發行。

先正達改道主板上市是不是為了更好地割中小投資者韭菜，這事只有天知地知發行人知以及保薦機構知，一個客觀事實是主板確實擁有更多的中小投資者，這對于擬募資650億元的先正達來說，確實是一個寶貴的資源。至于有投資者呼吁叫停新股發行，這顯然并不靠譜，畢竟在全面注冊制的背景下，新股發行更加注重市場化，同時也表現為一種常態化，叫停新股發行基本上是不可能的事情，甚至完全沒有必要。

何以此言？畢竟目前股市進入全面注冊制時代。為什么要搞全面注冊制？這其實就是一項新股發行制度的改革，其目的就是為了新股發行更加暢通無阻，把新股發行的節奏與新股發行的價格等交由市場來決定，管理層因此減少對新股發行的干預。而目前新股發行確實是暢通無阻，甚至是供不應求，管理層確實沒有理由來叫停新股發行。如果說是新股發行困難，呼吁管理層叫停新股發行還有幾份可行性。

不僅如此，目前上證指數在3300點附近，雖然這不是一個很高的點位，但也不是一個很低迷的位置，市場遠未到救市的地步。因此，管理層也沒有必要通過叫停新股發行來救市。更何況最近數年，股市多次展開3000點保衛戰，管理層都沒有叫停新股發行，可見，即便是救市，管理層也不會輕易采取叫停新股發行的措施。畢竟對于A股市場來說，融資功能才是最主要的功能。尤其是如今，證監會并不承擔投資者保護的職責，呵護股市的融資功能才是證監會最主要的職責，因此，證監會更加不會輕易叫停新股發行了。

實際上，對于投資者來說，與其不切實際地呼吁管理層叫停新股發行，還不如自己遠離打新更靠譜。畢竟遠離打新這是投資者自己可以決定的事情，而叫停新股發行，這不是投資者能夠決定的。實際上，如果投資者能夠團結一致，全部都不參與新股打新，那么新股發行就難以為繼了，新股發行自然也就停了下來。如果投資者自己本身就不遠離打新，又希望管理層能夠叫停新股發行，這不是自相矛盾嗎？因此，叫停新股發行最好的辦法就是投資者都不參與打新。只要有投資者還要參與打新，新股發行就很難停下來。

其實，就目前新股發行的現狀來看，遠離打新是投資者理性的選擇。畢竟目前A股市場已經實行了全面注冊制，新股發行不受23倍市盈率的限制，一些新股發行的市盈率遠遠超過了23倍，新股估值遠遠高于老股估值，老股比新股更有投資價值。在這種背景下，打新完全是一種博傻行為，需要承擔很大的投資風險，新股上市面臨著較大的破發風險。因此，為了自己的投資安全，也為了不要禍及其他的投資者，投資者需要遠離注冊制下的新股打新，待新股發行的市盈率回到20倍以下，回歸到了安全區間，屆時再參與打新也不遲。

因此，面對目前的新股發行，關鍵是投資者本身要保持理性。遠離高市盈率的新股發行，遠離垃圾股的發行上市。如果投資者不保持理性，爭搶著參與打新，造成新股發行供不應求。在這種情況下，新股發行的節奏怎么能夠停得下來呢？投資者因此付出代價也是必然的，尤其是參與打新甚至是炒新的投資者，因此出現投資虧損也是活該，這也是這些投資者必須付出的代價。

責編:陶紀燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉