兒童節當天，嗶哩嗶哩交出一份與過去數年畫風完全不一樣的開年報。數據顯示，B 站 Q1 收入為 51 億元，增長僅 0.3%；凈虧損則大幅收窄 72% 至 6.30 億元；調整后凈虧也依然收窄達 38% 至 10 億元。

財報發布后，B 站美股一度跌超 7%

用戶層面，B 站一季度月活為 3.15 億，相比 2022 年同期的 2.93 億微增，也象征著 B 站正式跨入 3 億月活時代。而日活則由 2022 年同期的 8000 萬增長至 9370 萬，符合 B 站如今更重視日活增長的戰略。

(資料圖)

與我們在疫情三年熟悉的大幅虧損換大幅增長的 B 站完全不同，在多數科技互聯網公司恢復增長的一季度，B 站竟然增長停滯了，卻也隱約看到盈利的曙光。

這與 " 中二投資家 " 在此前的 Q4 年報解讀一致，就是 B 站正放棄什么星辰大海，轉而追求成為一個一億日活上下，能夠商業上自洽的 " 小破站 "。但問題來了，陳睿叔叔帶隊下的 B 站能做到嗎？

告別星辰大海，小破站也就這樣了？

關于 B 站有個很有意思的問題，B 站的 3 億月活、近億日活是否真的觸達增長天花板，還是陳睿叔叔踩剎車的結果。這是個認知高度分歧的事情。

B 站在去年同期的增速仍然是驚人的，收入增速、月活與日活增幅均高達 30%，代價則是巨虧達 23 億。

B 站如今在收入幾乎沒有增長情況下，凈虧損收窄至 6.3 億，主要靠的就是省錢。財報顯示 B 站在一季度營業成本下降 7%，與 UP 主收益直接關聯的收入分成成本則下降 8%；

同時 B 站銷售與營銷開支下降 30% 至 8.8 億，而在這個人工智能起飛的時代，直接顯示前沿技術布局的研發開支則幾乎沒有增長。

省錢當然不是沒有代價的，反映到內容業務上，就是 UP 主開始抱怨不賺錢了，最近出了蠻有名的 UP 主停更事件；反映到市場上，就是 B 站的用戶增速在下滑，月活增速由三成下滑至不到一成。反映到 B 站總體上，就是 B 站看上去距離星辰大海越來越遠，倒是距離一億日活卻能少虧點的 " 小 " 破站越來越近。

《星穹鐵道》與《極樂凈土》背后，二次元平臺難賺二次元的錢？

問題出在哪，要掰開 B 站的收入結構看，B 站的收入結構這幾年在快速變化，在一季度增速最亮眼的是廣告收入，同比增速達到兩成至 13 億元。

但作為 B 站上市時的最主要收入和利潤來源，移動游戲收入同比減少了 17% 至 11 億元。在財報中，B 站承認收入減少是由于同期缺少新游戲所致。

B 站游戲收入能否翻盤，就看今年這個《賽馬娘》了

而 B 站近年新做起來的電商也就是如今的 IP 衍生品，在一季度同樣下滑 15% 至 5.1 億元。B 站表示這是由于漫畫、動畫和 IP 衍生品銷售減少所致。

也就是說，收入結構上看，B 站的二次元手游和二次元商品的發展都不太順利，倒是廣告賣得越來越好了。結論也很清晰，B 站這個以二次元流量高地著稱的內容平臺，在賺二次元的錢方面遇到了麻煩。

這背后的短期原因有很多，但歸根結底是 B 站過去對二次元內容生態的布局不足，B 站并未能以其二次元流量高地的優勢完成對一系列上游 CP 的布局。類比一下的話，就是當年騰訊在發展過程中，沒有組建起 IEG（騰訊互動娛樂事業群）也沒有投資 Riot 等廠商一樣。

這本質是 B 站在戰略能力方面的問題。反映到市場上，視頻內容和游戲最近都有兩個代表性的事件，一個是米哈游再次成功的《崩壞：星穹鐵道》，其產出雖然距離《原神》有距離，但依然不失為一線作品。B 站是《星穹鐵道》的聯運方，但分到的羹相較《崩壞》前作已經減少。

回顧歷史，《崩壞》這一游戲 IP 能夠成功乃至米哈游這家廠商的成功，B 站都可謂貢獻甚大，但在米哈游向著全球最頂尖游戲開發商進化的路上，B 站也終究只能成為分了點小錢的過客。

《極楽浄土》在 B 站火了快十年了

另外，就是在二季度同樣掀起全民關注、登上熱搜的《極樂凈土》，這一典型的二次元內容其實在很多年前就在 B 站大火過，但 B 站這么多年也只能分點流量錢。

B 站當年上市時，人們主要懷疑二次元受眾規模和消費潛力，但當二次元內容真的來到變現高點，阿宅們揮舞鈔票要消費時，大家卻發現 B 站越發難賺二次元的錢了。而且 B 站在二次元受眾中的口碑還越來越差，簡直是個鬼故事。

B 站真的能穿越這波科技周期嗎？

在 B 站節衣縮食，以求自洽盈利同時，整個科技互聯網產業也在急速發展。就在一季度，AIGC 和 AGI 的崛起已成為行業共識。

但在外部科技公司和內容平臺都在試著追上浪潮同時，B 站卻分外安靜。其一季度的研發開支僅微增 2%，看不出 B 站對新科技的興奮之情。

但問題是，B 站作為游戲內容和二次元內容的重要產出和流通渠道，其幾乎必然是 AIGC 浪潮首先變革的對象之一。

專心做小破站的嗶哩嗶哩即使不去追趕大模型的浪潮，也必須探索 AIGC 對視頻內容的變革。但至少在目前這個時間點，還看不到 B 站的太多動作，且 B 站管理團隊的戰略能力也是充滿疑問的。

B 站能否穿越這波科技周期？我看不好說。