來源：金融投資報

隨著網(wǎng)紅概念被市場熱炒，文化傳媒板塊整體熱度有所提升。有分析指出，由于疫情原因板塊內(nèi)部分化明顯，資金主要炒作題材主線。建議投資者繼續(xù)關(guān)注市場關(guān)注度高的網(wǎng)紅經(jīng)濟、游戲概念。

就網(wǎng)紅經(jīng)濟來看，東興證券分析師石偉晶指出，網(wǎng)紅經(jīng)濟是以網(wǎng)紅與粉絲關(guān)系為核心的商業(yè)模式，并形成較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。網(wǎng)紅的背后均有專業(yè)的MCN機構(gòu)，為網(wǎng)紅提供內(nèi)容制作、流量曝光等支持，形成成熟的商業(yè)運作體系，主要的變現(xiàn)模式有電商、廣告、直播打賞、內(nèi)容付費、簽約費等。網(wǎng)紅經(jīng)濟在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一個重要變化是在帶貨主播領(lǐng)域出現(xiàn)超級網(wǎng)紅。隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟發(fā)展至后期，互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺方具有流量優(yōu)勢，其有動機催化頭部網(wǎng)紅，將其打造為超級網(wǎng)紅，并借助其影響力實現(xiàn)平臺流量變現(xiàn)。

預(yù)計到2022年整個網(wǎng)紅帶貨行業(yè)規(guī)模有望達到4000億以上，5年復(fù)合增速超過40%。國信證券分析師張峻豪指出，隨著產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善，各環(huán)節(jié)投資價值凸顯?？傮w來看，網(wǎng)紅帶貨產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅猛，在迭代中不斷成熟，逐步形成了上游品牌主—中游運營機構(gòu)—下游內(nèi)容/電商平臺的完整產(chǎn)業(yè)鏈和分成模式，各環(huán)節(jié)的投資機會正在凸顯。首先，品牌方是網(wǎng)紅帶貨的發(fā)起方，流量快速變遷下需具備完善體系和前期布局積累從而充分享受紅利，推薦珀萊雅、丸美股份等;此外，作為鏈接品牌方以及內(nèi)容方的關(guān)鍵節(jié)點，MCN機構(gòu)以及代運營公司在流量趨于分散，平臺多元化下也迎來了快速成長的契機。推薦壹網(wǎng)壹創(chuàng)及如涵控股。

而游戲板塊在一季度表現(xiàn)出了強勁的增長動力。2020年一季度移動游戲行業(yè)收入同比增長46.26%，預(yù)計二季度移動游戲行業(yè)有望延續(xù)超30%增長。興業(yè)證券分析師丁婉貝表示，中國自主研發(fā)游戲海外市場銷售收入環(huán)比增長達到31.19%。短視頻用戶增長等因素帶來的買量紅利持續(xù)，買量驅(qū)動研發(fā)型和買量型公司將自身競品游戲與買量這一利器高效結(jié)合并驅(qū)動增長成為2020年游戲板塊的核心主線，游戲出海、云游戲共同成為游戲龍頭公司中期發(fā)展主線。建議重點關(guān)注完美世界、三七互娛、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)等。

丸美股份(603983)加快電商業(yè)務(wù)發(fā)展

公司是國內(nèi)著名的中高端美妝企業(yè)，旗下?lián)碛型杳馈⒋杭o和戀火3個品牌，其中主品牌丸美銷售占89%左右，以眼部護理與抗衰老產(chǎn)品為核心系列。公司近幾年業(yè)績保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。東方證券指出，從行業(yè)來看，中國市場是全球化妝品行業(yè)發(fā)展最快的市場之一。行業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)較快的增長能力和增長韌性;高端護膚成為增長亮點，消費偏好進一步細化;低線城市消費升級和滲透度提升成為行業(yè)的主要增量之一;本土品牌在大眾細分市場百花齊放，并逐漸向中高端市場延伸拓展，在電商領(lǐng)域具備彎道超車可能。而公司作為本土中高端美妝龍頭，以“強研發(fā)和精準營銷”為基礎(chǔ)，上市后進一步加快電商業(yè)務(wù)發(fā)展，同時將激發(fā)內(nèi)部激勵、對外投資合作等潛能。公司將充分受益于行業(yè)消費升級和線上線下流量向頭部品牌集中的大趨勢。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792) 未來發(fā)展?jié)摿薮?/p>

公司以支付現(xiàn)金方式收購上佰51%股權(quán)，交易價格為3.62億，整體評估價為7.31億元。上佰與網(wǎng)創(chuàng)同為天貓六星TP服務(wù)商，2019 年上佰 GMV 突破 116 億元，在家電家居兩大品類具備完整的電商代運營經(jīng)驗，主要客戶包括美的、小天鵝、松下、聯(lián)想、暴風、看尚、左右坐客、花為媒、圣奧等數(shù)十家家電和家居頭部品牌。網(wǎng)創(chuàng)過去以美妝品牌代運營為核心，上市后開啟品牌、品類的拓展，逐漸拓展了潮玩、小家電等品類。此次收購有望加速代運營行業(yè)整合，并購雙方有望在人才、研發(fā)、倉儲、用戶畫像、數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域形成協(xié)同，進一步鞏固網(wǎng)創(chuàng)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。國元證券指出，電商服務(wù)行業(yè)高速增長，公司作為頭部企業(yè)充分享受行業(yè)增長紅利。未來圍繞拓品類、拓品牌以及拓渠道三大方向，潛力巨大。

星期六(002291) 新興業(yè)務(wù)彈性較大

公司極為注重直播的梯隊化培養(yǎng)。對于公司而言，自行培養(yǎng)的可持續(xù)性與性價比較高。目前遙望的主力培養(yǎng)方向為帶貨網(wǎng)紅，選品以及網(wǎng)紅的私域流量運營均為公司代辦，整個流程正逐步標準化。遙望網(wǎng)絡(luò)將從“已有頭部持續(xù)轉(zhuǎn)化、自培網(wǎng)紅接收成熟流量、基礎(chǔ)設(shè)施吸引加盟”三個方向形成標準化輸出優(yōu)勢。浙商證券指出，公司整體看好新流量形態(tài)下的短視頻及直播帶貨的行業(yè)前景，因此未來將持續(xù)加大該業(yè)務(wù)的投入力度，公司于2020年初公告了定向增發(fā)預(yù)案，籌資將用于短視頻直播電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著增發(fā)項目的逐步落地，2020年遙望網(wǎng)絡(luò)GMV有望超預(yù)期。公司新興業(yè)務(wù)彈性大，原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健，或?qū)⒔柚?020年短視頻直播電商市場的發(fā)展而獲得較強的營收驅(qū)動。

完美世界(002624) 游戲業(yè)務(wù)高速發(fā)展

公司2013年進軍手游業(yè)務(wù)，2019年手 游 收 入 38.81 億 元 ， 同 比 增 長43.15%，營收占比達48.27%，已成為公司支柱業(yè)務(wù)。公司 2019 年研發(fā)投入17.99億元，是A股研發(fā)投入最高的游戲公司，契合游戲行業(yè)的精品化趨勢。東北證券指出，云游戲為游戲市場帶來300億以上的增量規(guī)模。在游戲更易獲取的情況下，公司定位于頂級研發(fā)商將受益于研發(fā)端議價能力提升。從布局來看，公司已有包括原生云游戲 《誅仙2》 在內(nèi)的多款云游戲，Steam 中國加持，有望拓寬VR游戲內(nèi)容+渠道。影視業(yè)務(wù)方面，公司2019年計提7.07億資產(chǎn)減值后，影視業(yè)務(wù)風險基本消除，2020年輕裝上陣。公司剩余存貨等待變現(xiàn)，影視存貨加速出清，且公司儲備與制作方式調(diào)整迎合行業(yè)趨勢。

三七互娛(002555) 市場份額不斷提高

公司全游戲口徑的市場份額從2011年不超0.1%提升至2019年5.73%;手游口徑公司市場占有率超10%，位列A股游戲公司第一位。市場份額攀升源自“效率”+“微創(chuàng)新”內(nèi)核，效率體現(xiàn)在高效運營能力，漸進式微創(chuàng)新體現(xiàn)在自研能力。國金證券指出，公司游戲產(chǎn)品的成熟品類主要集中于ARPG游戲中的傳奇與魔幻題材，近年來規(guī)劃在原來的ARPG游戲領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展仙俠題材，同時增加SLG游戲品類和模擬類游戲中品類，目前已取得初步進展。而未來品類發(fā)展方向還包括根據(jù)已有經(jīng)驗在SLG領(lǐng)域深入拓展海外市場，同時進一步增加品類的多樣性，不斷拓展卡牌類和模擬類游戲。預(yù)計公司未來市場份額提升加速且買量效率不斷提高。

游族網(wǎng)絡(luò)(002174) 業(yè)績有望超出預(yù)期

公司立足全球化游戲研發(fā)與發(fā)行，知名IP管理，大數(shù)據(jù)與智能化，泛娛樂產(chǎn)業(yè)投資四大業(yè)務(wù)板塊全面發(fā)展，在海外積累1000多個合作伙伴，發(fā)行版圖遍及歐美、中東、亞洲及南美等200多個國家及地區(qū)，全球累計近10億用戶。華鑫證券指出，隨著國內(nèi)游戲研發(fā)技術(shù)的不斷提升，2019年我們看到動作類和冒險類游戲的占比有較為顯著的提升，這種變化也能反映出中國開發(fā)商的研發(fā)實力正在不斷提升。印度、美國、英國和德國市場，休閑類游戲的占比高，而這塊領(lǐng)域中國廠商涉足較少。加強休閑游戲在海外的發(fā)行，可以進一步提升中國游戲開發(fā)商未來的發(fā)展空間。公司移動游戲業(yè)務(wù)今年發(fā)展加速，確定性強，且游戲儲備豐厚，能夠在國內(nèi)外市場共同發(fā)力，我們預(yù)計2020年公司業(yè)績有望超越市場預(yù)期。