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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月8日，滬深兩市呈現出震蕩調整的走勢，結束了之前A股上證指數連續六連陽的走勢。10月份A股市場出現一波急跌，上證指數連續跌破3000點、2900點指數關口，隨后吸引了資金入場，大盤再次出現絕地反擊。在新能源和消費兩大板塊大反彈的帶動之下，上證指數重新站上3000點整數關口。在之前我跟大家講過今年全年的行情走勢可能是“W”型走勢，也就是今年的機會是跌出來的，分成上下半年形成一個標準的“W”型。在前四個月上證指數探到了年內的低點，2863點之后絕地反擊，否極泰來。當時我建議大家保持信心和耐心，抓住3000點之下布局優質股票或者優質基金的機會，重點布局經濟轉型受益且景氣度又比較高的新能源方向，隨后新能源大漲帶動了上證指數最高回到3424點。

三季度在多重利空因素的影響之下，上證指數再次出現回落，而到10月份，市場的悲觀情緒導致大盤二次探底，逼近年內低點。這時候很多人的信心再次喪失，我再次建議大家要抓住3000點之下布局的機會。還是那句話，在3000點之下對于好公司、好基金堅持只買不賣的策略，這個策略在過去十幾年都是有效的。我給大家算過一筆賬，雖然大盤在過去十幾年一直圍繞著3000點上下震蕩，但是3000點之上運行的時間遠遠超過3000點之下，3000點之上上漲的空間遠遠大于3000點之下下跌的空間，而好的公司長期的走勢是向上的。

對于好公司和好基金的投資，就是要趁每一次市場恐慌的時候逢低布局，然后長期持有。但是如果你能做到在市場情緒亢奮，資產泡沫比較大的時候進行減倉并獲利了結就更厲害了，但至少要做到在市場沒有信心的時候不隨大流。為什么市場會出現大漲大跌是因為A股市場還是以散戶為主的市場，羊群效應特別明顯。當上漲的時候，由于很多投資者對于股票并沒有定價能力，漲的時候會造成超漲，跌的時候會造成超跌，也就是不斷的殺跌，直到把資產的價格殺到地板以下。如果你能夠做一只不合群的羊，不隨大流，你就可以做少部分賺錢的人。

做價值投資雖然不能保證我們每個階段都賺錢，或者是每個人都能賺錢，但是我們大概率可以從長期賺錢，也就是長期做好公司的股東，即使不做波段也能賺錢。但是你要熬過70%市場下跌的時刻，特別是在市場極度悲觀的時候，是考驗一個人信心的時候，你的心態甚至決定了你的投資成本。大家對于好公司并沒有太大的分歧，好公司的標準我們從各個方面都可以看出來。比如說具有比較強的盈利能力，具有比較寬的護城河，具有比較好的行業地位，以及具有比較低的財務風險。但是這些好公司的股價也不是只漲不跌的，他們的股價也是大幅波動的。所以當他們的股價在非理性波動的時候，你敢不敢陪他們一起調整，這是決定了你的投資成敗的。

很多人漲的時候信心十足，說這些好公司我是精心選出來的，長期要做股東。結果一跌下來就忘了初衷，賣了然后等到后來漲回去才后悔不已。太陽底下沒有新鮮事，其實在投資上每輪周期下來都是如此，都是在市場低迷的時候，很多人拼命割肉賣股票，然后等到市場上漲之后開始追漲，這樣反復的高買低賣，肯定是造成虧損的。所以做價值投資，首先我們要實現的第一個目標是如何不虧錢。

我們都知道巴菲特說的名言，有人問他投資的秘訣是啥，巴菲特說，有三條要記住，第一就是每一筆投資都要賺錢，第二條就是每一筆投資都不要虧錢，第三記住前兩條。巴菲特用非常幽默的方式給大家講述了在價值投資上，我們要買有安全邊際的好公司，用時間換空間來熨平市場波動，因為短期市場的波動是無法預計的。有人告別3000點很多次了，但是今年又兩次到了3000點之前，所以短期走勢是無法預測的，但是我們可以在變化中把握不變，不變的是什么，不變的是3000點之下是一個布局的好時機，這是不變的。好公司股價跌下來還會漲回去，這是不變的，這是歷史規律。所以大多數人都關注變化，但是我認為大家應更多的關注不變的東西，這才是能夠牢牢把握的。

李迅雷先生在近期的一篇文章中講到，在不確定中尋找確定性，是有邏輯錯誤的。我的理解是世界是不確定的，世界唯一確定的就是不確定性。但是我們在不確定性中盡量去把握相對確定的東西，沒有絕對確定的，也就是剛才我講到的從變幻莫測的市場中尋找一些相對不變的東西。因為市場的變化莫測，使得預測未來徒勞無功。華爾街有一句很有意思的說法，就是預測都是不靠譜的，特別是關于未來。這句話很幽默，因為預測肯定是要預測未來，過去不用預測。其實他的意思就是說市場的波動是千變萬化的，無法預測的，預測未來肯定是不靠譜的。但是我們做策略并不是說我們要預測未來，而是要尋找一些規律，抓住投資的本質，做好公司的股東，做好基金的基民，做時間的朋友，以時間換空間。

李大霄講到和3000點永別，給大家打了氣，但是并不代表市場不會再跌破3000點。這沒有關系，我們只要把握住一點，當市場跌破3000的時候，我們不要信心崩潰，而是要在3000點之下堅定地去布局好公司好基金，跌破3000點就是又給了我們一次上車機會，給了我們一次低價買入便宜股票或者基金的機會。如果能夠這么想，說明你離投資成功又進了一步。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉