最近，杭州一位可轉債投資者給橙柿互動記者曬出了最近幾個月的投資“成績單”。

去年11月至今，該投資者的收益率近10%，收益曲線妥妥的“畫線派”，即便在開年后全市場回調的幾天里回撤也比較少。

就像是前年買白酒、去年買新能源，橙柿互動記者小范圍調查后發現，2021年投資可轉債等同于站對了“賽道”，獲得正收益比較普遍。據統計，可轉債基金、中證轉債指數全年上漲16.78%、18.48%，大幅跑贏其他股指。

可轉債市場強勁，最近還出現了歷史性的一幕：價格低于票面價格100元的可轉債全部被“消滅”。截至昨日，市場378只可轉債中，110元以下的僅12只，110-120元為64只。記者 王瀟瀟

歷史性一刻 100元以下可轉債全被“消滅”

1月6日，可轉債市場出現了歷史性的一刻：100元以下的可轉債全部被“消滅”。

截至昨日，這個紀錄仍被保持。橙柿互動記者統計，市場378只可轉債，平均價格為149.013元，轉股溢價率35.10%。其中110元以下的僅12只，110-120元為64只。

不過，在去年年初，故事是另一種走向。杭州一位投資者回憶，當時大家普遍討論的是，雙低策略(低價格、低溢價率)是否還有交易價值，一封可轉債投資者寫的“勸降書”在圈內廣為流傳，足以說明可轉債行情的慘淡。

“投資者很動搖，甚至懷疑，債底是否還在，如果違約，價值歸零，那比退市股還慘。另外當時指數拼命上漲，小市值公司普遍涼透，導致大家對小市值公司的未來股價持悲觀心態，不少轉債一路殺估值。”他說。讓他印象深刻的是本鋼轉債，一直跌到70多元才罷休，不過大半年后又漲到了140元，足足翻了一倍。

一位大V也感慨可轉債市場的火熱，他提到，2018年可轉債還是小眾產品，中簽率很高，現在很牛的可轉債在當時就是沒人要的垃圾，一次申購就中14張，根本不存在申購不上的問題，上市就吃大面。上市后50%的可轉債破發，平均價格90多元，溢價還很低，100元以下的可轉債買都買不完……

如今，不僅百元以下的可轉債被悉數消滅，新上市的可轉債也屢屢被爆炒。數據顯示，去年12月以來，新上市可轉債15只，首日平均漲幅超過40%。

2022年“轉債牛”還能持續嗎?

去年可轉債市場表現持續強勁，主要由多個方面原因促成。

“去年，以中證1000為代表的中小市值股票走出了上漲行情，隨著正股股價上漲，進一步抬升了轉債價格的上行。”杭州一家券商投顧表示。

此外，隨著純債收益率下降，降低了可轉債投資的機會成本，也促使投資者不斷買入。

這里還有銀行理財資金的“功勞”。資管新規大背景下，銀行理財加速凈值化轉型，部分理財資金涌入固收+市場，帶動新增資金進入轉債市場，進一步推升整個市場的溢價率。

問題來了，可轉債市場的火熱在2022年還能持續嗎?換句話說，個人投資者現在適合上車嗎?

“我認為現在可轉債最大的問題是估值較高，平均溢價率也接近歷史新高，在我看來并不適合重倉介入。”上述券商投顧說。

另一位資深可轉債投資者也表達了類似觀點，他提到，“圈內較知名的投資人已經在去年開始減倉，在配置上也偏防御。”

深圳一位私募高管提到，一些相對轉股價大幅溢價的轉債，投資者應回避為宜，此外還要防止被強贖的風險。

也有機構認為，目前可轉債市場還有部分機會。中信證券提到，可轉債市場的核心驅動力仍舊回歸正股，權益市場并不缺乏機會，可轉債市場積極可為。年初可以進一步增加對反轉行業的布局，獲取更為確定性的收益。