近日，鮮美來(lái)食品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“鮮美來(lái)”)首次發(fā)布招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)，欲登陸上交所主板。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研讀招股書后發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內(nèi)，鮮美來(lái)產(chǎn)品較為單一，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行上市公司均值，同時(shí)因環(huán)保、食品安全等問(wèn)題屢遭行政處罰。此外，鮮美來(lái)此次IPO欲將部分募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但報(bào)告期內(nèi)卻進(jìn)行了大舉分紅，而按照持股比例，其實(shí)際控制人郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項(xiàng)最多。

主營(yíng)產(chǎn)品較為單一毛利率低于同行均值

據(jù)招股書介紹，鮮美來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括以蝦滑等為主的即烹類預(yù)制菜，以蝦仁、生魚(yú)片等為主的即配類預(yù)制菜。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，鮮美來(lái)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為76784.69萬(wàn)元、91111.28萬(wàn)元、84957.68萬(wàn)元和40942.22萬(wàn)元，其中2020年同比下滑6.75%;同期，鮮美來(lái)歸母凈利潤(rùn)分別為5802.49萬(wàn)元、8976.64萬(wàn)元、9025.57萬(wàn)元和3899.76萬(wàn)元，其中2019年和2020年分別同比增長(zhǎng)54.70%和0.55%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，鮮美來(lái)的主要收入來(lái)源于蝦滑、蝦仁和生魚(yú)片三大類產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，鮮美來(lái)蝦滑的銷售收入分別為26982.25萬(wàn)元、37962.02萬(wàn)元、40288.89萬(wàn)元和23675.43萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的35.43%、41.97%、47.84%和58.36%;來(lái)自蝦仁的銷售收入分別為23579.74萬(wàn)元、24764.87萬(wàn)元、18724.62萬(wàn)元和7589.14萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的30.96%、27.38%、22.23%和18.71%;來(lái)自生魚(yú)片的銷售收入分別為17315.27萬(wàn)元、19702.32萬(wàn)元、18053.04萬(wàn)元和5303.70萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的22.74%、21.78%、21.44%和13.07%。總體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)鮮美來(lái)合計(jì)來(lái)自蝦滑、蝦仁和生魚(yú)片三大類產(chǎn)品的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別高達(dá)89.13%、91.13%、91.51%和90.13%。

鑒于此，鮮美來(lái)在招股書中重點(diǎn)提示了“對(duì)單一產(chǎn)品依賴的風(fēng)險(xiǎn)”。鮮美來(lái)表示，目前公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)對(duì)蝦類產(chǎn)品及其原材料的依賴程度較高，若未來(lái)消費(fèi)者偏好或市場(chǎng)供需出現(xiàn)重大不利變化，公司未能積極采取有效措施予以應(yīng)對(duì)，則會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成不利影響。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)鮮美來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率明顯低于同行業(yè)公司平均值。在招股書中，鮮美來(lái)共列舉了安井食品(股票代碼“603345”)、海欣食品(股票代碼“002702”)、味知香(股票代碼“605089”)和千味央廚(股票代碼“001215”)4家同行業(yè)上市公司作為對(duì)比公司。報(bào)告期內(nèi)，鮮美來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.17%、21.08%、23.51%和20.07%，而同期前述4家公司的平均主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.08%、25.92%、25.20%和22.37%，鮮美來(lái)毛利率明顯低于同行業(yè)上市公司均值。但鮮美來(lái)招股書認(rèn)為，整體而言，公司與同行業(yè)可比公司的毛利率水平較為接近，各家公司毛利率的差異主要與產(chǎn)品類型、銷售模式的差異有關(guān)。不過(guò)，鮮美來(lái)在招股書也專門提示了“毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)”：隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，或受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上下游市場(chǎng)不利變動(dòng)的影響，可能出現(xiàn)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的盈利能力。

報(bào)告期屢遭行政處罰環(huán)保食安問(wèn)題頻發(fā)

在招股書中，鮮美來(lái)主動(dòng)披露了5起行政處罰，處罰種類涉及環(huán)保、食品安全、稅務(wù)等。其中，鮮美來(lái)因環(huán)保問(wèn)題受到的行政處罰金額最高。

2018年12月，鮮美來(lái)因污水處理設(shè)施中的污泥失去活性，導(dǎo)致未能有效處理生產(chǎn)廢水，且部分生產(chǎn)廢水未進(jìn)入污水處理設(shè)施，受到北海市環(huán)境保護(hù)局罰款50萬(wàn)元;另外，因使用的污水處理設(shè)施處理能力不足，不能有效處理生產(chǎn)廢水，導(dǎo)致出現(xiàn)外排廢水化學(xué)需氧量濃度、總磷濃度超標(biāo)的情況，鮮美來(lái)受到北海市環(huán)境保護(hù)局罰款30萬(wàn)元。鮮美來(lái)表示，上述事件發(fā)生后，公司繳納了罰款并積極進(jìn)行了整改，加強(qiáng)了質(zhì)量管理。其保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上述行為不屬于重大違法違規(guī)，對(duì)本次發(fā)行不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

報(bào)告期內(nèi)，鮮美來(lái)還累計(jì)遭受市場(chǎng)監(jiān)督管理部門3次行政處罰，罰沒(méi)金額合計(jì)為6.45萬(wàn)元。2018年3月，因鮮美來(lái)銷售給吉林市大潤(rùn)發(fā)等商超的部分魚(yú)排產(chǎn)品，在其產(chǎn)品外包裝上突出標(biāo)注“兒童魚(yú)排”，違反了《中華人民共和國(guó)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》相關(guān)規(guī)定，屬于引人誤解的宣傳行為，吉林省工商行政管理局昌邑分局認(rèn)為公司上述行為持續(xù)時(shí)間短、社會(huì)危害性小且銷售金額小，因此作出了罰款5萬(wàn)元的從輕處罰;2018年4月，鮮美來(lái)委托子公司鄭州鮮美來(lái)冷鏈物流有限公司生產(chǎn)的部分產(chǎn)品，未在包裝上標(biāo)注產(chǎn)地、受委托單位名稱、地址等信息，不符合《預(yù)包裝食品標(biāo)簽通則》(GB7718-2011)的相關(guān)規(guī)定，被食藥監(jiān)主管部門認(rèn)定存在生產(chǎn)標(biāo)簽不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的違法行為，作出沒(méi)收違法所得0.34萬(wàn)元、罰款1萬(wàn)元的行政處罰;2018年4月，北海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局執(zhí)法人員在對(duì)鮮美來(lái)現(xiàn)場(chǎng)檢查過(guò)程中，抽檢了公司于2018年2月28日生產(chǎn)的部分200g抽腸蝦仁產(chǎn)品(抽樣基數(shù)為48袋，抽樣數(shù)量為10袋)，經(jīng)檢測(cè)后認(rèn)定凈含量不合格，責(zé)令公司予以改正并處罰1080元。

鮮美來(lái)在招股書中表示，上述事件發(fā)生后，公司繳納了相關(guān)罰款并進(jìn)行了積極整改，并加強(qiáng)了產(chǎn)品質(zhì)量管理。同時(shí)鮮美來(lái)本次發(fā)行律師和保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上述違法行為已整改完畢，不屬于重大違法行為，不會(huì)對(duì)公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的法律障礙。

募集資金“補(bǔ)血”報(bào)告期內(nèi)大舉分紅

據(jù)招股書披露，鮮美來(lái)本次IPO計(jì)劃募資60585.35萬(wàn)元，分別用于海洋食品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、冷凍食品分裝冷藏及物流配送項(xiàng)目(二期)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。鮮美來(lái)稱，本次募投項(xiàng)目建成后，將會(huì)擴(kuò)大公司產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)蝦仁類產(chǎn)品1.2萬(wàn)噸、蝦滑類產(chǎn)品1.8萬(wàn)噸的年生產(chǎn)量，有效緩解公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能不足的狀況，實(shí)現(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，為公司持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的供應(yīng)鏈支撐，不斷提高公司的市場(chǎng)占有率。招股書顯示，鮮美來(lái)報(bào)告期內(nèi)蝦滑產(chǎn)能利用率分別為108.24%、145.80%、138.64%和157.50%，處于飽和狀態(tài)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，鮮美來(lái)招股書在“本次發(fā)行募集資金擬投資項(xiàng)目”章節(jié)中還披露，為緩解公司快速發(fā)展過(guò)程中的資金壓力，保證業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展，鮮美來(lái)擬使用本次募集資金中1.4億元用于補(bǔ)充與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。但記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期各期鮮美來(lái)均進(jìn)行了分紅。招股書顯示，2018年10月28日，鮮美來(lái)分派利潤(rùn)570萬(wàn)元;2019年4月12日，鮮美來(lái)派發(fā)現(xiàn)金股利1140萬(wàn)元;2020年6月8日，鮮美來(lái)派發(fā)現(xiàn)金股利3000萬(wàn)元;2021年6月10日，鮮美來(lái)派發(fā)現(xiàn)金股利3000萬(wàn)元。四次分紅，鮮美來(lái)累計(jì)進(jìn)行股利分配7710萬(wàn)元，最近的一次分紅發(fā)生在IPO申報(bào)前夕。

招股書披露，鮮美來(lái)的實(shí)際控制人為郭海濱和郭定棋。本次發(fā)行前，二人合計(jì)持有鮮美來(lái)81.44%的股份，本次發(fā)行完成后二人仍將合計(jì)持有公司61.08%的股份。按照持股比例，郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項(xiàng)最多。對(duì)于鮮美來(lái)此次IPO，郭海濱、郭定棋承諾：自公司股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人在本次發(fā)行前直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購(gòu)該部分股份;如公司上市后6個(gè)月內(nèi)，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)(期間公司如有分紅、派息、送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)除息事項(xiàng)，則作除權(quán)除息處理)。

記者注意到，鮮美來(lái)招股書在重點(diǎn)提示“實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)稱：實(shí)際控制人可能會(huì)通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、資本支出、人事任免等重大事項(xiàng)施加影響，因而存在因?qū)嶋H控制人的控制地位而導(dǎo)致決策偏離中小股東最佳利益目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。