在諸多養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)的重要選擇之一。自2018年8月首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會(huì)批文至今三年多來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，市場(chǎng)上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只，其中目標(biāo)日期基金78只，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金96只，市場(chǎng)規(guī)模已突破千億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況看，養(yǎng)老目標(biāo)基金總體規(guī)模在公募基金中的占比較小，投資者接受程度并不算很高。年輕投資者可在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展空間。

目標(biāo)長(zhǎng)期穩(wěn)健 采用FOF形式

2018年8月，首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會(huì)批文，公募基金助力個(gè)人“投資養(yǎng)老”和養(yǎng)老體系第三支柱建設(shè)的序幕正式拉開(kāi)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月18日，市場(chǎng)上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只，其中在2022年新成立的有5只。此前披露的2021年基金三季報(bào)顯示，養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1145.81億元。可以看出，養(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)的重要選擇。

那么，什么是養(yǎng)老目標(biāo)基金?如何體現(xiàn)以“養(yǎng)老”為目標(biāo)呢?

按照定義來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金與普通公募基金沒(méi)有什么形式上的差別，同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF(基金中基金)投資形式，投資組合收益相對(duì)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)可控，尤其是作為長(zhǎng)期投資，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有相對(duì)可靠的收益率，在風(fēng)險(xiǎn)上也具有平滑功能。

中銀養(yǎng)老目標(biāo)2040的基金經(jīng)理邢秋羽表示，與其他FOF產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資周期會(huì)更長(zhǎng)，管理上更加追求長(zhǎng)期的資產(chǎn)增值及復(fù)利價(jià)值。此類(lèi)產(chǎn)品投資上會(huì)更加重視產(chǎn)品端對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)預(yù)設(shè)的比例，投資決策也會(huì)圍繞基準(zhǔn)展開(kāi)，分散配置在權(quán)益、債券等多資產(chǎn)中。邢秋羽表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金在設(shè)計(jì)之初就借鑒了海外比較成功的產(chǎn)品模式及設(shè)計(jì)理念，具備明確的風(fēng)險(xiǎn)劃分以及較強(qiáng)的場(chǎng)景投資性質(zhì)，方便投資者匹配自己的養(yǎng)老投資需求。

“與其他廣義的養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金以基金形式進(jìn)行管理，信息披露充分，管理公開(kāi)透明，管理成本更低;養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品種類(lèi)豐富，客戶(hù)選擇自由度高，轉(zhuǎn)換成本低。”華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明表示。

兩類(lèi)產(chǎn)品各有特點(diǎn)

養(yǎng)老目標(biāo)基金分為養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩大類(lèi)。目標(biāo)日期基金會(huì)隨著投資者所處生命周期的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例，比如，隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金則是根據(jù)預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)水平確定資產(chǎn)配置，并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)老目標(biāo)日期基金也被業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為貫穿一輩子的“養(yǎng)老套餐”，它會(huì)隨著投資者年齡的增大而降低權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，其風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低，不同年齡階段的人可以根據(jù)退休時(shí)間來(lái)選擇不同的目標(biāo)日期“套餐”。以華夏基金為例，目前其已經(jīng)推出8只相關(guān)產(chǎn)品，其中包括5只目標(biāo)日期產(chǎn)品，目標(biāo)日期產(chǎn)品分別是2035、2040、2045、2050、2055，涵蓋了即將于2030年到2060年退休的人群，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老人群全覆蓋。

許利明說(shuō)，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金對(duì)養(yǎng)老投資的特點(diǎn)體現(xiàn)得更加明顯，依據(jù)一個(gè)人生命周期中不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益投資比例，從而對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)屬性進(jìn)行控制。“一方面，不同時(shí)期權(quán)益投資比例的確定依據(jù)嚴(yán)格科學(xué)的計(jì)算，比投資人自主選擇的投資比例更科學(xué);另一方面，這類(lèi)基金隨著投資者年齡的增長(zhǎng)而動(dòng)態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)屬性，也形成了一站式養(yǎng)老投資體系。”

養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金則根據(jù)投資人特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)設(shè)定權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)與非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，包括平衡性、穩(wěn)健性等多種類(lèi)型。從投資范圍來(lái)看，中銀安康平衡養(yǎng)老基金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為50%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過(guò)55%，下限不低于40%。而中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老基金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為20%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過(guò)25%，下限不低于10%。

華夏基金當(dāng)前已發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品就以風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低，且持有期相對(duì)較短的類(lèi)固收加產(chǎn)品為主。“在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品方面，我們也會(huì)推出高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)全覆蓋。”許利明說(shuō)。

目前來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金占據(jù)市場(chǎng)份額較多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，全市場(chǎng)養(yǎng)老目標(biāo)基金中，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模約為969億元;養(yǎng)老目標(biāo)日期基金規(guī)模約為177億元。“從投資角度看，目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)收益率差別不大，僅為產(chǎn)品方案的不同。從這兩年的發(fā)展情況來(lái)看，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的規(guī)模比目標(biāo)日期基金的規(guī)模要大，與海外情況有所差別。”興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷表示。

市場(chǎng)接受度仍待提升

近年來(lái)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的市場(chǎng)接受度穩(wěn)步提升，單只發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是在2021年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金單只規(guī)模明顯擴(kuò)大，平均發(fā)行規(guī)模從前兩年的3億元左右增加至10.16億元。規(guī)模達(dá)數(shù)十億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金從無(wú)到有，截至目前已有7只產(chǎn)品規(guī)模突破40億元。

不過(guò)，從目前情況來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金推出時(shí)間不長(zhǎng)，因而總體規(guī)模在公募基金中占比較小，投資者接受程度也并不算高。

“個(gè)人養(yǎng)老投資以及養(yǎng)老目標(biāo)基金都是比較新的事務(wù)，剛開(kāi)始的時(shí)候投資人確實(shí)不太熟悉，但目前已經(jīng)有明顯改善。不過(guò)，距離理想的接受程度仍有差距，還需管理人和投資人的長(zhǎng)期努力。”邢秋羽表示，部分投資者對(duì)于持有期限制比較介意，也有些對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金有很高的收益預(yù)期，其實(shí)養(yǎng)老資金投資更應(yīng)該重視的是穩(wěn)健增值和長(zhǎng)期復(fù)利帶來(lái)的效果，建議投資者增加對(duì)長(zhǎng)期收益的預(yù)期，淡化對(duì)短期高收益的預(yù)期。

許利明也表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的是更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比和長(zhǎng)期投資收益的確定性，這和普通基金追求短期的高收益相比，更加不容易被持有人感知到。

“與銀行理財(cái)相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金在民眾信任度上略有欠缺。但應(yīng)該看到，出于權(quán)益類(lèi)投資的必要性，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)發(fā)展前景還是比較可觀的。”董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，與設(shè)計(jì)復(fù)雜的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品在產(chǎn)品透明度、市場(chǎng)接受度上有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠湓谛问缴吓c普通公募基金差別不大，居民進(jìn)行投資時(shí)更易接受，這也是作為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的一個(gè)必備特點(diǎn)。

許利明表示，未來(lái)隨著中國(guó)老齡化問(wèn)題越來(lái)越突出，養(yǎng)老投資的市場(chǎng)需求也必然越來(lái)越大。而傳統(tǒng)的固定收益類(lèi)投資為主體的投資理財(cái)模式，其投資收益遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到養(yǎng)老投資的需求。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，權(quán)益類(lèi)投資在養(yǎng)老投資中占有的比例將越來(lái)越高。而權(quán)益投資的專(zhuān)業(yè)性要求是普通投資者很難自行完成的，相比之下，公募基金在權(quán)益類(lèi)投資領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多年深耕，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，有天然的優(yōu)勢(shì)，必將發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

邢秋羽表示，投資者應(yīng)該根據(jù)自身需求選擇相關(guān)產(chǎn)品，比如投資時(shí)限、可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平、當(dāng)前的年齡段等等。如果是比較年輕的投資者，建議在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益率是比較高的。