皮海洲 | 立方大家談專欄作者

伴隨著今年全國兩會的召開，參加兩會的委員代表們也是爭相建言，為中國社會的發展出謀劃策。而參加兩會的財經委員、代表們也為股市的發展提出了建議，比如，全國政協委員、中泰金融國際有限公司董事長馮藝東就給資本市場帶來了多項提案，其中一項倍受投資者關注的提案就是《關于統一A股市場漲跌幅限制的提案》，建議將A股市場非首發期間正常交易股票的漲跌幅限制統一為10%。

馮藝東提出“關于統一A股市場漲跌幅限制的提案”顯然是有所指的。本來A股市場正常股票交易的漲跌幅曾經都是10%的限制。不過自從科創板于2019年7月22日開市以來，科創板股票實行的就是20%的漲跌幅限制，從而使得A股市場股票交易的漲跌幅出現了不一致的局面。到了2020年8月24日，隨著創業板實施注冊制改革，創業板股票的漲跌幅也放寬到了20%。如此一來，科創板、創業板股票實行20%漲跌幅，而滬深主板市場的股票實行10%，以至A股市場的股票交易存在這種不同漲跌幅的情況。至于去年11月15日開市的北交所，其股票的漲跌幅更是達到了30%。

正是基于A股市場股票交易漲跌幅不統一的現狀，因此，馮藝東提出統一A股市場漲跌幅限制的提案是合適的，也是有必要的。畢竟股票漲跌幅限制的這種不統一，會給投資者的股票投資帶來不便。因為漲跌幅的不一樣，所以投資者的風控管理也是不一樣的，由此帶來的操作也不一樣。比如，在牛市的時候，投資者更愿意買進漲跌幅大的股票，因為股票上漲的可能性更大，選擇上漲空間大的股票當然是更好的選擇。反之，在下跌的市道里，或在重大利空襲來的時候，投資者更應回避下跌空間大的股票。可見，漲跌幅不一樣，帶給投資者的操作也不一樣，這就給投資者的操作增加了麻煩。因此，為了不給投資者增加不必要的麻煩，方便投資者的投資，A股市場有必要將股票交易的漲跌幅限制予以統一。

而且將A股市場有股票交易的漲跌幅限制予以統一也是可行的。科創板與創業板之所以實行20%的漲跌幅限制，其起因是科創板與創業板進行了注冊制改革。但實際上，股票漲跌幅限制屬于股票交易制度范疇，與注冊制改革并無必然關系。因為A股市場所指的注冊制，其全稱是股票發行注冊制，指的是一種股票發行制度。因此股票發行制度的改革與股票交易制度的改革完全不是一回事，股票發行注冊制，同樣既可以實行10%的漲跌幅限制，也可以實行20%，甚至30%的漲跌幅限制，這個并沒有硬性的規定。因此，實行注冊制的科創板、創業板的股票漲跌幅完全是可以與滬深主板股票的漲跌幅限制保持一致的。

尤其重要的一點是，A股市場今年也要全面實行注冊制，這也意味著滬深主板也要實行注冊制。畢竟在2022年1月17日召開的證監會系統工作會議上，證監會已明確提出全面注冊制將成為今年改革重要主線。而在日前召開的全國“兩會”上，《政府工作報告》也對中國資本市場提出了“全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展”的要求。因此，滬深主板市場在今年實行注冊制已是大勢所趨。如此一來，整個A股市場股票漲跌幅限制就更應該要保持統一了。

那么，整個A股市場股票漲跌幅的限制統一在多少更合理呢？在這方面，馮藝東建議統一為10%是合適的。按照科創板、創業板的注冊制試點，股票的漲跌幅限制都是20%。如此一來，滬深主板實行注冊制之后，股票的漲跌幅限制也應該是20%，也即整個A股市場的漲跌幅限制都統一為20%，但這顯然并不合適。畢竟A股市場總體上并不成熟，而且投資者以個人投資者為主，而個人投資者承擔風險的能力相對較差。在這樣的市場環境下，實行20%的漲跌幅限制，容易助長市場投機炒作的氣氛，放大市場的投資風險。如20%的漲跌幅限制，股票一天的最大漲幅可以達到50%，最大跌幅達到33.33%，這個波動還是很大的，其對應的風險同樣也是較大的。因此，A股市場股票的漲跌幅不宜統一為20%，而應以10%為宜。

并且，如果將股票的漲跌幅統一為20%，也會讓很多投資者難以適應。目前的市場，科創板、創業板漲跌幅是20%，滬深主板是10%，一些投資者基于回避風險的需要，可以遠離科創板、創業板的股票交易，而潛心于滬深主板市場的股票交易。這樣的投資者在目前的A股市場并不在少數。如果整個A股市場的漲跌幅都統一為20%，那么這些投資者就無所適從了。也正因如此，為了滿足更多投資者防范風險的需要，A股市場股票漲跌幅限制統一為10%為宜。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉