楊德龍 | 立方大家談專欄作者

3月15日，周二，滬深兩市繼續大幅下跌，早盤上證指數一度大跌3%以上，隨著抄底資金的入場，跌幅收窄，尾盤又出現跳水，最終上證指數大跌接近5%。港股同樣是出現這樣的大幅下跌，香港恒生科技指數更是連續兩天暴跌。近期，市場的走勢確實是驚心動魄。與中概股的走勢相比，A股的走勢相對還是比較頑強的。

中概股最近的跌幅確實是“活久見”。很多個股從高點算起累計跌幅超過了99%，幾乎價值歸零。連續兩天很多個股跌幅超過了30%~50%。雖然中概股的下跌也有基本面的原因，比如說對互聯網平臺的管制、《反壟斷法》以及其他的一些因素造成基本面的利潤增速可能放緩，但是這不足以導致股價出現這么慘烈的下跌。這么慘烈的下跌應該說還是和一部分資金蓄意做空、打壓有一定的關系。

中概股的下跌直接導致港股的恒生科技指數連續兩個交易日出現暴跌。恒生科技指數主要包含的是一些科技互聯網公司。這些公司其實在去年已經是遭遇了45%的下跌，恒生科技指數去年跌幅也超過40%。但是今年又進一步出現了一個月20%以上的下跌，可以說累計跌幅是很大的。從抄底的角度來看，這些互聯網公司已經吸引了一部分抄底資金入場，所以盤中都出現較大幅度的反彈。當然抄底之后不一定馬上就會反彈上來，可能還是會反復的探底。

從中長期來看，多數互聯網公司的競爭優勢依然存在。雖然未來互聯網的流量增長放緩，但是它對流量的主導以及對實體經濟的一些競爭優勢還是比較明顯的，特別是在疫情之下，人們更加依賴于這些互聯網方面的消費，包括快遞、網購、直播以及外賣等等，這些平臺的依賴度還是在增加的。所以也不能因為這些公司股價短期的大幅下跌，就完全否認這些企業的投資價值。往往急劇的殺跌也會產生極端的投資機會。

近期，相對于港股，A股市場的話還是有一定的抗跌性，但是累計跌幅也不小，主要還是受到國內外利空因素的影響，包括美聯儲本周可能會宣布加息、俄烏沖突還沒有通過談判達成停戰協議、大宗商品價格依然是大幅震蕩，這些因素都會影響到資本市場的表現。在一周的時間內外資流出大概500億，也起到了一定的打壓作用。但是資金量并不是太大，所以更多的還是給大家心理上的一種恐慌，造成了短期過度的殺跌。

從國內經濟面來看，今年穩增長的措施會陸續出臺，2月份金融數據遠低于預期，讓大家感覺到貨幣政策還沒有完全發力。實體經濟貸款意愿比較低，特別是像房地產嚴格調控。對于按揭貸款的嚴格限制，使得很多城市做按揭買房幾乎是非常困難。所以中長期貸款首次出現負增長也是一個重要的信號。所以今年對于房地產調控要更加適度，要保護購房者正常的購房需求、按揭需求，而不能一刀切的去打擊買房，這樣的話可能對整個產業鏈都會產生比較大的影響，對經濟的復蘇不利。部分地區疫情嚴重，對于消費的影響是顯而易見的。消費增速下降拖累整個經濟增速的復蘇。所以如何更好的控制疫情，不要過度擴散的同時能保障人們正常的工作生活，這應該是當務之急的。

當前市場經過連續的殺跌之后，很多優質龍頭股已經跌出了價值。雖然在市場下跌的時候，特別是非理性下跌的時候，什么樣的基金都會出現回撤。但是跌與跌之間是不一樣的，好的公司跌下來最終都會漲回來的，甚至創新高，而差的公司跌下來可能再也沒有機會了。所以大家如果持有的是優質龍頭股或者是優質龍頭基金、包括持有的新能源龍頭股或者是相關行業的基金等等，這些是經濟轉型受益的方向，也是具備長期競爭力的，可以堅定的持有，甚至可以適當的逢低加倉來攤薄成本，等待市場回暖。

彼得·林奇在他的書中講到當市場發生崩盤的時候，連基金經理都會茫然無措，市場普遍恐慌，但是你需要記住的就是不要賣股票。彼得·林奇是有親身體會的，雖然他在美國投資中遇到了多次的股災，包括有1987年的黑色星期一，最終都是有驚無險，好股票都是創新高，并且走出了長期牛市的走勢。在市場非理性的時候，更多的還是要多看少動，不要頻繁的交易，如果追漲殺跌可能更容易被割韭菜，更容易虧錢。所以在市場底部堅定信心還是非常重要的。

這一輪的下跌并不是我們經濟面出現大幅下滑，或者是資本市場的投資邏輯改變，而更多的還是短期的一些因素，包括國內經濟增速放緩的擔憂、疫情的沖擊。實際上疫情總是會控制住的，未來疫情管控也會更加適度合理，減少對于經濟的影響。所以這些利空的因素最終都是有希望我們眾志成城、齊心協力來克服的。通過短痛來避免長痛，通過犧牲短期的經濟增長來換取未來可以安心的工作、生活。

從長期來看，我們經濟的活力依然有可有會激發出來。對于優質資產、優質龍頭股，大家要堅定信心，耐心等待市場回暖。雖然現在北方還是有些許寒冷，但是南方已經是春暖花開，并且像深圳已經是有了夏天的氣息，中午開始烈日炎炎。雖然有疫情的干擾，但是大家仍然要眾志成城，團結一致來力排萬難取得抗疫的勝利，也取得我們經濟增長的勝利。我相信春天過后一定是夏天，夏天過后是秋收的季節。春種秋收，在春天播種，逢低布局一些優質的龍頭股或者是優質龍頭基金，來耐心等待秋收的機會。信心比黃金更重要，特別是在市場出現非理性下跌的時候，更應該保持理性的心。這是給大家做的一個投資上的分析，供參考。

責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉