楊德龍 | 立方大家談專欄作者

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10月17日，上周A股市場開啟10月份第一周的交易，整體上呈現出先抑后揚。上半周在多重利空因素的沖擊之下，大盤跌破3000點指數關口，市場信心非常低迷。隨著資金入場，大盤絕地反擊，上證指數重回3000點之上。

隨著政策面、經濟面逐步明朗，四季度A股市場可能會對之前過度下跌進行修正，因為現在雖然影響市場的一些利空因素并沒有消除，但是在邊際改善。美聯儲加息現在來看已經逐步的被市場消化，面對近40年來最高的通脹水平，美聯儲不得不連續加息、快速加息，這對于全球經濟復蘇以及對全球股市都形成了一定的影響。

A股市場經過三季度的調整已經逐步的消化了這些利空因素，而國內經濟面在改善，政策面預期也在逐步明朗，所以國內方面對于資本市場的反彈起到了一定的支撐作用。9月份社融數據超預期，信貸同環比出現大幅增長，同比出現較大幅度增長，這說明在政策面，央行采取了相對寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇。9月份M2增速超過了12%，這已經是連續六個月實現雙位數增長，說明現在在寬信用方面確實是比較寬松的。市場流動性開始改善，市場風險偏好也逐步抬升，這將會給市場帶來恢復性上漲的機會。但如何從寬貨幣到寬信用，如何更好的支持是實體經濟發展還有待探討。

三季報預告逐步的披露，隨著三季報的披露，一些業績超預期的板塊和個股可以重點關注。

從三季報預告來看，和半年報一樣，新能源各個細分賽道景氣度比較高，像新能源汽車產業鏈、光伏、風電、儲能等等。從經濟轉型的角度來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，也是我國占據能源自主權，占據新能源革命制高點的重要舉措，所以在未來的發展空間依然是比較大的。而新能源汽車銷量增速今年實現了翻倍以上的增長，也表明了消費者正在加速來替換傳統汽車。未來經濟穩增長，地產政策也逐步放松，中長期貸款的增長將進一步抬升，這也為四季度市場行情帶來了一定的機會。從配置方向來看，可以關注調整到位的新能源龍頭股或者是新能源基金，四季度也開始布局明年的行情。預計明年隨著影響經濟的一些超預期因素逐步改善，經濟面可能會繼續出現復蘇走勢，這一方面會進一步推動新能源的發展，另一方面會帶來消費的增長。今年消費增速被壓抑比較多，隨著影響消費的一些政策逐步調整，消費白馬股可能也會迎來恢復性上漲的機會。在前期跌幅較大的醫藥板塊出現大幅增長，一方面是政策推動，醫藥產業出現了政策性利好，但是更主要的原因是之前因為集采等多種因素的影響，醫藥跌幅較大，所以在反彈的時候力度也比較大，未來醫藥行業表現將會出現明顯的分化。一些真正有創新能力，受集采影響較小或者是不受集采影響的創新藥龍頭、中藥龍頭可能會迎來持續性的機會，而一些仿制藥特別是受集采影響比較大的醫藥可能僅僅有短期的反彈機會，這一點一定要分清楚。

近期上市公司回購增持頻頻出現，上市公司回購和增持的量比較多，這也說明當前市場已經逐步的跌出了價值。上市公司的高管和股東更加了解上市公司的經營，他們愿意在當前進行增持，也說明股價被低估。而關于回購增持的一些政策調整，也有利于推動這些董監高進行增持。

回購增持新規出臺之后，讓市場主體回購增持的積極性進一步提升。10月14日，證監會修訂《上市公司股份回購規則》、《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》等向社會公開征求意見。

這次股份回購規則優化涉及幾個方面，一是優化回購條件，調整股價波動限制要求。二是放寬回購實施條件，縮短新上市公司可回購時間限制，將新上市公司回購實施條件由上市滿一年調整為上市滿六個月。三是明確回購與再融資交叉時的限制區間。四是優化禁止回購窗口期的規定較此前有所縮短。增持規則主要修訂窗口期規定，優化董監高持股變動規則，從而鼓勵回購增持。

2021年A股年度回購金額已創歷史新高，根據Wind數據，從A股上市公司回購情況來看，近年來伴隨著回購制度逐步完善，A股股份回購次數、規模明顯提升。2022年至今，A股上市公司共回購1510次，涉及上市公司1100家，回購金額1589億元，回購金額相比去年同期增長了85.5%。

從行業來看，歷史上計算機、醫藥生物、電子行業回購相對活躍，年初至今回購金額前三的行業分別為家用電器、醫藥生物和電子行業。發布回購計劃公司數量最多的前三個行業分別為生物醫藥、電子和計算機行業。

A股上市公司增持方面，根據Wind統計數據，2022年初至今A股上市公司共計增持871億元，相比去年同期的934億元有所下降。從行業情況來看，年初至今增持規模較高的行業主要為電力設備、醫藥生物、電子行業。

本次制度優化助力提升資本市場服務實體經濟能力，短期有利于改善市場情緒，起到穩定市場的作用。雖然上市公司增持回購并不能馬上起到立竿見影的作用，但是確實釋放出積極的信號，特別是在市場行情低迷的時候，會起到明顯的提振作用。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉