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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月2日，10月份A股市場呈現出震蕩下行的走勢，大盤再次跌破3000點指數關口，很多投資者信心全無。在市場低迷的時候，我建議大家保持信心和耐心，記住播種和收獲不在一個季節。3000點之下，從歷史上來看都屬于估值較低、位置較低的時候，優質龍頭股以及優質基金具備了布局的價值。

從中長期來看，我國經濟面正在逐步復蘇，而美聯儲加息也已經接近尾聲，明年很可能在經濟增速下降以及通脹掉頭的情況之下停止加息，對于全球資本市場的影響也逐步接近尾聲。從眾多因素來看，A股市場有望在11月份重新迎來恢復性上漲的機會。在市場低迷的時候，前海開源基金從9月份開始用固有資金申購了2.9億元旗下的基金，一方面彰顯出對于旗下基金的信心，另一方面表明對于資本市場看多的態度。前海開源基金在目前已經公布自購的基金公司中自購資金量是排第一的，這是由第三方統計的數據，也表明前海開源基金知行合一，看多做多。

A股市場今年兩次出現大跌，上半年是在4月27號探到階段性底部之后快速拉升，新能源成為當時表現最強勁的板塊，也充分驗證了當時我的觀點。下半年市場則是在近期探到3000點之下的低點，隨后開始反彈。周二，滬深兩市出現了放量大漲，多只消費白馬股漲停，大大提振了投資者的信心。今年受到超預期因素的影響，消費增速較為低迷，但是這大概率是短期的影響。

巴菲特的老師在《聰明的投資者》一書中講到，聰明的投資者永遠不會僅僅因為股價下跌而拋售手中的股票，他始終應該首先考慮公司的基礎業務是否發生了改變。實際上，真正的投資者，對于自己心儀的股票股價出現短期的下跌，應該是開心而不應該是驚慌失措。其實這種信心來自于對于所投資公司未來發展的信心，他認為所有影響股價短期的因素都不會改變好公司長期的投資價值。但是也有很多投資者沒有真正的把股票和企業基本面相結合，在他們看來，股票已經與發行股票公司完全脫節，變成了純粹的抽象物，一條在電視或者手機屏幕上漂移的曲線。如果這一曲線在向上移動，則萬事大吉，這種看法很容易讓投資者陷入到誤區。很多投資者知道所有股票的價格，但是不知道公司的價值，這也使得很多好公司也容易被錯殺。

市場上既有投資者也有投機者。關于投資的定義，格雷厄姆說的再明白不過了，投資操作是建立在透徹分析的基礎之上的，目的是要保證本金的安全并獲得適當的回報。根據格雷厄姆的定義，投資包括以下三個同等重要的因素：一，在你買進一支股票之前，要對該公司及其基礎業務的穩妥性進行徹底的分析。二，你必須仔細地保護自己，以免遭受重大的損失。三，你只能期望獲得“適當的”業績，不要期望過高。也就是說，投資者會根據公司的業務狀況計算一只股票的價值。而投機者則會打賭股票價格的漲跌，因為他們認為其他人可能會出更高的價格來買這支股票。正如格雷厄姆曾經說過的，投資者會根據公認的價值標準來判斷股票的市場價格，而投機者則是根據市場價格來確定價值標準。對于投機者來說，連續不斷的報價好比是氧氣，“切斷它就會出人命”，而投資者對股票的價格走勢則不看重。格雷厄姆說，只有在下列情況下才去進行投資：即使不知道股票每日的價格，你對所持有的股票也是放心的。

當然，為什么市場充斥著各種投資者，很多投資者對于追漲殺跌、頻繁交易樂此不彼。就是像在賭場下注或賭馬一樣，股票市場的投機也是令人興奮甚至有利可圖的如果你運氣夠好的話，但這是一條最糟糕的致富之路。所以投資者要真正獲得好的回報，必須從基本面去研究好公司，做好公司的股東。而不要被短期的一些市場熱點所吸引，所謂的熱門股很容易在風口過了之后打回原形。一些投資者對于投資是沒有耐心的。很多急不可耐的交易者就像是夏日田野里呼嘯的蝗蟲，從一只股票跳到另一只股票。格雷厄姆用這形象的比喻向我們說明，做投資要忽視短線交易，而是要從長期來做好公司的股東，不要被短期的一些熱點所吸引。很多投資者指望通過炒熱點來獲得超過市場平均水平的收益，但是從長遠來看，這幾乎無疑會產生相反的結果。投資者應該購買那些長期具有盈利能力、具有強有力的財務狀況的公司的股票，這才是投資的真諦。

當前A股市場信心不足，但這是逆向投資大師鄧普頓認為做逆向布局的好時機。當市場出現了超跌的機會，大家才有可能以比較低的價格買入好公司或者是好基金，然后需要做的就是耐心等待。現在美聯儲加息已經接近尾聲，并沒有太大的分歧，而我國貨幣政策方面依然是保持了適度寬松的貨幣政策。最后還是要強調，做投資是一生的事業，而不是一天兩天的事情。所以投資者要用閑錢投資，不要孤注一擲，更不要加杠桿。一旦加杠桿，時間就不是你的朋友，有可能是你的敵人。只要不加杠桿，用閑錢投資，我們就可以等待，等到市場重新走牛的時刻。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉