【大河財立方 記者 賴蘇婷 北京報道】中國恒大境外債重組方案昨晚正式出爐。

3月22日晚間，中國恒大發布公告稱，中國恒大將發行新的債券對原債券進行置換，新票據期限為10—12年。

中國恒大強調，未來三年，中國恒大的核心任務是保交樓，將努力保持復工復產維持有序運營，預計需要融資2500億—3000億元。

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諸葛數據研究中心高級分析師陳霄在接受大河財立方記者采訪時表示，當前恒大債務規模龐大，屬于資不抵債，債權人是否愿意對目前的境外債務重組方案買賬尚未可知，恒大能否解除危機仍存有較大的未知數。

展期最長12年，兩種方式供債權人選擇

3月22日晚間，中國恒大發布公告稱，公司與不同利益相關者就境外債務重組進行了建設性對話。

根據公告，中國恒大將已受協議安排約束的這部分債權人分為A組和C組，A組債權人是全部應計入索賠的債務，而C組債權人是基于“差額索償”的債權人，即扣除非中國恒大債務部分。A組和C組債權人都有權就其待分配的可獲償金額的兩種處理方式選擇其一。

第一種方式是“置換成新票據”，即：債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比例獲得將由中國恒大發行的新票據，新票據期限為10—12年，將隨著時間的推移償還。

第二種方式是“轉換新票據+股權掛鉤票據”，即：債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為期限為5至9年的將由中國恒大發行的新票據；由5筆與恒大物業、恒大新能源汽車或中國恒大上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合，掛鉤方式包括由其擔保、掛鉤、可強制交換或可強制轉換對應股票；或兩者的組合。

上述協議預計于2023年10月1日生效，最后生效期限至2023年12月15日，但可依據各條款清單的條款延長。

此外，中國恒大表示，根據初步分析，在集團層面的清算中，對中國恒大的境外無擔保債權人的預估回收預計約為人民幣97.28億元，預計回收率在2.05％~9.34%。

北京市君澤君（深圳）律師事務所律師、深圳電視臺財經評論員陸暉在接受大河財立方記者采訪時表示，從中國恒大對清盤測算結果可知，債權人的回收率較低。因此，債權人接受“債務展期”為主的重組方案，是無奈但理性的選擇。就現方案而言，對于中國恒大和債權人來說都獲得了“時間換空間”的窗口期，中國恒大寄希望于修復現金流用于償還債務。

旗下汽車、物業股票提供擔保

按中國恒大條款清單的構想，恒大物業集團有限公司中由中國恒大持有的合計24.94億股的恒大物業股份，以及7.49億股的恒大物業股份，應存入證券賬戶并質押，以分別為A2恒大物業股票掛鉤票據和C2恒大物業股票掛鉤票據提供擔保。

具體來看，受恒大物業股份賬戶質押約束的恒大物業股份，可以在恒大條款清單中規定的某些條件下釋放以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大物業股份應在A2恒大物業股票掛鉤票據和C2恒大物業股票掛鉤票據之間按比例進行。

此外，恒大將發行強制可交換債券，可交換為23億股的恒大物業股份（占截至恒大條款清單日期已發行恒大物業股份總數的約21.57%），這些恒大物業股份應存入質押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

同樣，在恒大新能源汽車托管賬戶下持有的恒大新能源汽車股份可以在恒大條款清單中規定的某些條件下會被解除托管以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大新能源汽車股份應按A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據之間的比例進行。

IPGLOBAL中國區首席經濟學家柏文喜在接受大河財立方記者采訪時表示，由于恒大的股價浮動較大，該擔保方案未必能夠有效和充分保證債權人的債權實現。

陳霄在接受大河財立方記者采訪時表示，以恒大物業的股權作為擔保，對債權人來說是值得考慮的選項，恒大物業是當前恒大旗下最有潛力的資產之一，每年能產生穩定的正向現金流。

境內有息負債逾期超2000億元，未來核心任務是“保交樓”

境內債務進展方面，中國恒大稱，希望可以通過完成擬議重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與集團達成和解，進而使集團恢復有序運營，并逐步產生償債現金流。

2022年以來，中國恒大先后完成9只境內公司債券本金或利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及的本金金額535億元，利息37.03億元。

同時，中國恒大強調，公司境內債務逾期規模較大，截至2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業承兌匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元，并且部分境內債權人也就此對集團采取了法律行動。

中國恒大表示，未來三年，其核心任務是“保交樓”，將努力保持復工復產，維持有序運營，預計需要額外融資人民幣2500億元至3000億元。

此外，針對復牌進度，中國恒大透露，截至公告發布之日，公司任何一項復牌條件都沒有得到滿足。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉