楊德龍 | 立方大家談專欄作者

本周A股市場整體上走出了震蕩反彈的走勢，前期提示過大家應注意市場風格可能于4月份切換——從前期熱潮ChatGPT板塊逐步轉向業(yè)績優(yōu)良的新能源板塊。本周市場的風格已經(jīng)有了一定的切換跡象，一些漲幅過大的人工智能個股出現(xiàn)了獲利回吐，新能源板塊則觸底回升，在周五出現(xiàn)較大幅度反彈。

4月份是年報的密集披露期，投資者的關注度關注點有望逐步轉向業(yè)績優(yōu)良的好公司，而一些前期漲幅比較大的數(shù)字經(jīng)濟板塊的個股，年報業(yè)績?nèi)绻^差或者有較大的虧損則會對炒作之風造成打壓，一些漲幅過大的個股可能會出現(xiàn)回調(diào)，投資者要注意其中的風險。

(相關資料圖)

根據(jù)年報的業(yè)績預告，業(yè)績優(yōu)良、景氣度比較高的行業(yè)主要集中在新能源汽車、光伏等新能源領域，所以在前期大幅調(diào)整之后，很多新能源的股票估值已經(jīng)跌到了歷史低位，具備了中長期的布局價值，大家可以關注新能源龍頭股或者是新能源基金來抓住這一波新能源的機會。從長期來看，大力發(fā)展新能源是實現(xiàn)雙碳目標的必由之路，也是我國占據(jù)新能源自主主動權的重要方面，國家發(fā)展新能源的決心不會改變，包括大力發(fā)展新能源汽車來替代傳統(tǒng)燃油車，大力建設光伏發(fā)電站、風力發(fā)電站，大力建儲能站，這都是國家的政策大方向，氫能源作為新能源的一個方向未來也有望產(chǎn)生萬億級的市場規(guī)模。堅持價值投資，抓住每一次好公司大跌的機會進行布局相關優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)基金是比較好的一個投資策略。在新能源出現(xiàn)回升之后消費也有望出現(xiàn)輪動，消費增速在一季度已經(jīng)有了恢復性上漲，二季度消費增速有望進一步回升，在消費場景逐步復蘇之后，消費的信心有望逐漸提振，而大力推動消費增長也是一個重要的政策方向。

前段時間央行公布了一季度的金融數(shù)據(jù)，整體上超預期，包括人民幣貸款的數(shù)據(jù)以及社會融資總量的數(shù)據(jù)，均超預期。但是M2同比增速達到12.7%，連續(xù)三個月增速超過12.5%，說明在貨幣政策上央行大力支持經(jīng)濟復蘇；另一方面，國家統(tǒng)計局公布的3月份CPI只有0.7%，PPI也是屬于負增長，讓部分人擔心有發(fā)生通縮的風險，但我認為目前我國還沒有發(fā)生通縮的基礎：3月份通脹水平比較低，主要是由于國內(nèi)豬肉價格持續(xù)走低，加上汽車等耐用消費品在價格戰(zhàn)下出現(xiàn)價格下跌、國際油價出現(xiàn)調(diào)整，同樣也影響到PPI的表現(xiàn)，當然通脹較低也反映出我國當前內(nèi)需方面仍然比較疲弱，增長較慢，這也是物價放緩的一個原因，這些并不符合通縮的定義。事實上在宏觀政策方面，我國正在不斷地發(fā)力，前段時間央行下調(diào)存款準備金率25個基點，釋放6000億左右的增量資金，這不是一個孤立的政策，可能是一套組合拳的開始。未來可能會在價格工具方面再出一些利好政策，推動一年期LPR報價下調(diào)來提高短期消費貸的需求抬升，另一方面可能會推動五年期LPR下調(diào)來刺激居民購房的意愿。

我國在貨幣與財政政策方面仍然有較大的發(fā)揮空間，這和歐美相比具有更大的自主權。歐美經(jīng)濟現(xiàn)在增速放緩，歐美銀行業(yè)出現(xiàn)危機，可能會迫使美聯(lián)儲提前結束加息周期。我在2023年十大預言中明確的講到，歐美經(jīng)濟增速放緩，通脹從高位回落，或許會推動美聯(lián)儲提前結束加息，3月份之后有可能停止加息，現(xiàn)在來看已經(jīng)得到初步的驗證。4月12日美聯(lián)儲公布3月議息會議紀要，會議紀要顯示，近期銀行業(yè)危機可能收緊金融環(huán)境，影響經(jīng)濟和通脹。多名美聯(lián)儲官員基本持平了去年12月的政策利率預測，鑒于經(jīng)濟前景高度不確定，多人強調(diào)了貨幣政策立場需要保持靈活性。在評估當前美國經(jīng)濟狀況時，與會者指出，最近的指標表明支出和生產(chǎn)溫和增長。與此同時，最近幾個月就業(yè)增長有所回升而且步伐強勁，失業(yè)率一直很低，通脹率居高不下。與會者一致認為，美國銀行體系依然穩(wěn)健且富有韌性。

近期銀行業(yè)危機的發(fā)展可能導致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹造成壓力。與會者也一致認為這些金融逆風的影響程度是不確定的，在此背景之下，與會者也繼續(xù)高度關注通脹風險。關于美國經(jīng)濟前景，與會者指出，自2月份加息會議以來，通脹、就業(yè)和經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)普遍強于預期。然而，美國銀行業(yè)危機的事態(tài)發(fā)展影響了與會者對經(jīng)濟、政策前景及其不確定性的看法。根據(jù)即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對累積政策緊縮效應的評估，以及對近期銀行業(yè)危機可能產(chǎn)生的經(jīng)濟影響的初步看法，與會者普遍預計今年美國實際GDP的增速將遠低于其長期水平。

在會議紀要上，美聯(lián)儲3月議息會議所有與會者一致認為，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25基點至4.75%~5%是合適的。在之前，發(fā)生銀行業(yè)危機之前，美聯(lián)儲釋放的信號是在會議上可能會加息50個基點，但是銀行業(yè)危機使得加息的幅度下降一半。在討論政策前景時，鑒于經(jīng)濟前景高度不確定，與會者強調(diào)了密切監(jiān)測即將到來的數(shù)據(jù)，并評估其對于未來影響。這也就意味著美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，未來暴力加息的可能性不大，也是符合我在2023年十大預言中講的內(nèi)容，美聯(lián)儲將結束本輪加息周期進入到觀望階段，然后可能進入到降息周期。

剛剛公布的美國3月份CPI同比增長5%，低于之前市場預期，但是整體通脹水平仍然處于高位。3月份美國CPI漲幅較2月收窄一個百分點，為2021年5月以來最小同比漲幅。去除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲6.4%，同比上漲5.6%。可見這一輪通脹治理比較困難，核心通脹依然是居高不下。盡管近期美國通脹顯示出持續(xù)緩和的跡象，但仍遠高于美聯(lián)儲2%的通脹目標。通脹持續(xù)高企，勞動力市場緊張，有跡象顯示行業(yè)危機造成的金融市場的壓力正在緩解，這些對于美聯(lián)儲下一步的操作都會形成一定的影響。整體來看，當前歐美經(jīng)濟增速放緩的跡象已經(jīng)非常明顯，這可能會讓美聯(lián)儲投鼠忌器。相對而言，我國經(jīng)濟處于復蘇期，央行還會繼續(xù)保持低利率運行，這將會有利于A股市場的表現(xiàn)。根據(jù)美林時鐘，歐美經(jīng)濟現(xiàn)在處于滯漲階段，股票市場表現(xiàn)不容樂觀。但是經(jīng)過前面一年的下跌之后，歐美股市有了一定的探底反彈的動力。A股和港股的話則是在經(jīng)濟復蘇的大背景之下，可能會迎來恢復性上漲的機會，結構性牛市的行情可能比較突出，二季度市場有可能迎來新一波的上攻。

堅持價值投資，保持信心和耐心，抓住一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股的機會，通過布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金來抓住二季度市場的行情是比較好的一個投資策略。在貨幣政策方面，中美貨幣政策偏差在減小，這也使得人民幣匯率出現(xiàn)升值的可能性比較大。2023年人民幣在“6”字頭運行的概率較高，人民幣升值趨勢形成有利于吸引外資的流入。今年一季度外資流入A股達到1800億。這也體現(xiàn)出外資對中國核心資產(chǎn)是積極看好的，這也給我們帶來很大的啟示。

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