注冊制試點下A股市場年度IPO募資變化 數(shù)據(jù)來源：Wind，中金公司研究部

資本市場改革正在穩(wěn)步推進中，注冊制試點改革以來，法律和實踐層面成效突出，各項配套措施不斷完善。業(yè)內(nèi)認為，主板注冊制改革提上日程，也意味著全面注冊制即將來臨，我國資本市場改革正在向縱深推進。

今年初，證監(jiān)會印發(fā)2022年度立法工作計劃，對全年的立法工作做了總體部署。該計劃明確提出，將落實中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于全面實行股票發(fā)行注冊制的決策部署，制定《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等規(guī)章。與此同時，為了進一步推動提高招股說明書信息披露質(zhì)量，證監(jiān)會還發(fā)布并實施《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導意見》。據(jù)介紹，該指導意見的出臺，旨在提升各方對注冊制改革的獲得感，保護中小投資者合法權(quán)益，為全面實行股票發(fā)行注冊制提供更加堅實法治保障的重要舉措。同時，也為全面實行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ)。

證監(jiān)會1月17日召開2022年系統(tǒng)工作會議同樣強調(diào)，今年證監(jiān)會系統(tǒng)將堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展。其中包括全面實行股票發(fā)行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。堅持注冊制改革“三原則”，下足“繡花”功夫做實做細思想、業(yè)務(wù)、廉政各項準備。進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革這個重中之重，加快推進發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態(tài)，確保改革平穩(wěn)落地。同時，統(tǒng)籌完善多層次市場體系，同步推進基礎(chǔ)制度改革和證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設(shè)，將資本市場改革不斷引向深入。

財信證券分析，自科創(chuàng)板宣布設(shè)立并試點注冊制以來，作為全面深化資本市場改革的頭號工程，試點注冊制正在有序平穩(wěn)推進。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點注冊制成功落地，支持科技創(chuàng)新的示范效應初步顯現(xiàn)。2021年以來，監(jiān)管層在優(yōu)化發(fā)行定價機制、提高信息披露質(zhì)量、壓實中介機構(gòu)責任等方面做了大量工作，政策導向上一直堅持穩(wěn)中求進推進注冊制改革，壓實中介責任，完善注冊制各業(yè)務(wù)流程及相關(guān)監(jiān)管監(jiān)督機制，提高上市公司質(zhì)量。此前中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)全面實施注冊制，這表明我國資本市場改革有望進一步提速。

方正證券策略報告表示，回顧注冊制改革進程，自實行注冊制之后，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO融資額穩(wěn)步提升。2021年，全年市場交投活躍，滬深兩市日均成交額均超過萬億元。伴隨全面注冊制來臨，市場的融資功能將進一步完善。展望2022年，全面注冊制值得期待。

中金公司認為，全面注冊制將有助于提升A股市場的吸引力，尤其一些具備全球市場競爭力、有關(guān)鍵技術(shù)、研發(fā)能力較強的企業(yè)，有望在全面注冊制背景下實現(xiàn)A股上市。此外，以注冊制為牽引，全面統(tǒng)籌推進資本市場全要素、全鏈條的改革，將進一步激發(fā)市場活力和企業(yè)競爭力，更好的服務(wù)我國經(jīng)濟高質(zhì)量的發(fā)展。針對全面注冊制背景下的投資機會，該機構(gòu)認為：首先，主板的新股投資策略可能會有所變化，包容性的提升也有望引導更多企業(yè)在主板上市;其次，全面注冊制將提升資本市場價格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)勝劣汰功能，真正具備成長性的創(chuàng)新型企業(yè)以及符合中國產(chǎn)業(yè)升級和消費升級發(fā)展趨勢的龍頭公司有望相對受益;此外，全面注冊制意味著資本市場迎來新的發(fā)展格局，全要素、全鏈條的變革將利好相關(guān)金融機構(gòu)的發(fā)展。