“牛年不?！毙星橐殉蔀闅v史。虎年首個交易日，A股迎來“開門紅”。2月7日，A股三大指數集體高開，上證指數開漲1.38%，深證成指開漲1.73%，創業板指開漲2.17%。截至當日收盤，上證指數漲2.03%，收于3429.58點；深證成指漲0.96%，收于13456.65點；創業板指漲0.31%，收2917.86點。滬深兩市合計成交額8231.3億元，111只個股漲停。

今年1月，在內外環境共同影響下，A股市場出現下跌。不過，業內人士普遍看好春節之后的行情。多家市場機構表示，當前A股市場負面因素已經逐步消化，積極因素不斷增多。在國內穩增長政策持續發力，社融等指標企穩下，市場或將開啟“春季行情”。

負面因素逐步消化

積極因素不斷回溫

春節假期期間，外圍市場普漲，全球風險偏好整體有所提升。1月31日至2月4日，美股連續四個交易日上漲，標普500指數累計上漲4.02%，納斯達克指數累計上漲5.58%。香港市場春節休市三天之后，2月4日開市，恒生指數高開高走，收漲3.24%，恒生科技指數漲幅超過3%。

“春節假日期間，外圍市場的大漲，為A股‘開門紅’打下了基礎?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍接受《金融時報》記者采訪時表示，從中期來看，A股市場有望展開春季攻勢。他認為，春節前投資者擔心的一些利空因素，包括經濟增速下滑，美聯儲加息以及全球疫情暴發等因素，一定程度上提前反映在一月份股價的下跌之中，這也為節后A股市場的反攻創造了條件。

機構普遍認為，春節前負面因素已在逐步弱化，市場將隨著積極因素的積累逐漸回溫。興業證券研報表示，A股“開門紅”的四個條件已經具備。一是海外風險釋放接近尾聲，假期全球共振向上。二是國內相關利好政策持續落地。三是基金發行回暖，機構全面啟動自購，存量博弈格局改善。數據顯示，1月下旬以來，基金發行開始回暖。1月17日至28日，偏股基金新發754億元，全月累計發行1028億元，基本回到正常水平，為市場提供增量資金。四是熱門賽道擁擠度回落至低位，新能源、半導體、軍工板塊交易擁擠度較前期也顯著回落，大部分指標也回落至均值上下。

一月市場的調整也給二月的反彈提供了機會。方正證券策略團隊表示，目前市場調整幅度已經較為充分，不論是從下跌持續的時間還是下跌幅度來看，此輪市場的調整已經接近歷次大跌的平均水平。

政策利好

資金面合理充裕

穩增長依然是今年我國經濟工作的重中之重。2021年12月，中央經濟工作會議提出，經濟工作要穩字當頭、穩中求進，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前。會議還提出，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

春節期間，政策面利好信息不斷釋放。2月1日，國家發展改革委副主任兼國家統計局局長、黨組書記寧吉喆在《求是》撰文稱，積極推出有利于經濟穩定的政策。針對經濟下行壓力，要以實際行動貫徹黨的路線方針政策，落實穩健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應的政策，政策發力適當靠前。加強財政政策和貨幣政策協調聯動，做好跨周期和逆周期調控有機結合。

資金面的合理充裕，也為A股市場吃了一?！岸ㄐ耐琛?。去年以來，全球貨幣政策分化明顯，美聯儲Taper（縮減資產購買）來襲，加息箭在弦上，緊縮恐慌席卷全球金融市場，部分市場主體擔憂資本外流給市場帶來沖擊。對此，今年1月18日，在國新辦舉行的2021年金融統計數據有關情況發布會上，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，我國的宏觀經濟體量大、韌性強，應對疫情以來堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，而是搞好跨周期設計，保持流動性合理充裕，金融支持實體經濟力度穩固，金融體系自主性和穩定性增強，人民幣匯率預期平穩，這些都有助于緩和和應對外部風險。

春節假期前，我國降準、降息相繼落地，貨幣政策靠前發力，節后流動性合理充裕。2021年12月15日，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元；2022年1月17日，人民銀行公開市場操作和中期借貸便利操作中標利率均下行10個基點，分別至2.10%和2.85%。為維護春節前流動性平穩，人民銀行從1月17日開始，每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日開始開展14天期逆回購操作，持續加大跨節流動性投放力度，充分滿足了市場流動性需求。

值得注意的是，人民幣資產對外資的吸引力不斷提升。2021年，北向資金全年實現了4321.69億元的凈流入量，較2020年同比增長106.85%，創開通以來最大年度凈流入量?；⒛晔讉€交易日，北向資金繼續流入A股，當日，北向資金合計凈買入55.52億元。

年報業績明顯分化

科技成長或仍為主線

目前，我國仍然面臨較大的經濟下行壓力。截至1月29日，超過2600家A股上市公司披露2021年年報業績預告，披露率為56.57%。安信證券統計數據顯示，A股上市公司預告業績增速達到61.93%，復合2019年年化同比增速達到21.21%。安信證券預計，2021年全年A股盈利增速在23%左右，四季度環比三季度進一步回落，處于盈利下行周期，2022年A股基本面面臨著不小的下行壓力。

同時，行業分化愈發明顯。從已經披露的年報預告數據來看，2021年，新能源行業火熱，光伏、新能源汽車下游需求帶動上游產業業績增長。其中寧德時代預計實現凈利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%。地產、養豬、航空等行業虧損幅度居前。

中金公司首席策略師、董事總經理王漢鋒表示，2022年，A股整體估值或有輕微擴充空間。市場風格可能仍將偏向成長，相比價值股的估值溢價仍有望保持高水平。不過，估值分化可能繼續在不同行業之間和行業內的公司之間存在，估值邊際變化取決于景氣度趨勢。

機構普遍認為，今年科技成長和穩增長或成兩條主線。另外，近日各地兩會逐步召開，從各地兩會提及的熱詞來看，5G、新能源車、家電下鄉、風電光伏等詞匯熱度較高，超10個省份均有提及。

海富通基金公募權益投資部總監周雪軍表示，政策基調是“穩”字當頭，綠色經濟和高端制造相關的基礎投資將成為我國經濟動能的亮點，符合碳中和大方向及轉型升級方向的行業主題仍將是市場關注的熱點。

銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，伴隨著中國經濟的“調速換擋”，經濟增長動力或將迎來從傳統要素驅動到創新驅動的轉型，“雙碳”、新能源、新基建、數字經濟等領域有望成為經濟增長的新動力，成為資本市場投資機遇。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉