【大河財立方 記者 王鑫】4月12日、13日晚，值得買連續發布2則投資者關系活動記錄表，對2022年業績下滑原因、未來展望等內容進行披露。日前，值得買發布2022年年報，多年來業績穩健的“電商導購第一股”突然業績雙降，凈利潤腰斬，同比下降52.71%。

近年來，直播電商、私域、電商購物節等眾多電商形式不斷涌現，在一定程度上沖擊了電商導購平臺。電商新生態浪潮下，紅利消失、業績陷入疲軟，值得買如何在“寒冬”中找到新生機，已迫在眉睫。

“電商導購第一股”業績雙降，凈利潤腰斬

(資料圖片僅供參考)

4月11日，值得買發布2022年年度報告，報告期內，公司實現營業收入12.28億元，同比下降12.45%；實現歸母凈利潤為0.85億元，同比下降52.71%；經營活動產生的現金流量凈額為0.68億元，同比下降27.92%。

一直以來，值得買業績增長較為穩健，這是其上市以來業績首次出現下滑。不過，該公司經營活動產生的現金流凈額已連續下滑兩年，數據顯示，2020年至2022年，值得買經營活動現金流凈額分別為1.67億元、0.95億元和0.68億元。

值得買在年報中表示，2022年經營活動產生的現金流量凈額減少，主要系公司業務規模增長和2021年以來新業務的拓展力度加大，公司各項成本增長所致。

而對于業績的大幅下滑，值得買董事會秘書柳偉亮4月11日在投資者關系活動上表示，一方面由于“效率優先”的戰略導向，2022年，尤其是在營銷服務業務上，公司主動放棄了一些毛利率比較低、產業附加值不高的收入類型；另一方面受品牌商在廣告投放上的預算縮減影響。

“過去一年，受多種因素的影響，品牌商在廣告投放上的預算有縮減或者延遲投放的情況，這對公司的廣告收入帶來了一定程度的影響，這部分收入毛利率比較高，由此拖累了公司營收，尤其是凈利潤的增長。”柳偉亮介紹。

值得買的廣告主主要分為電商客戶和品牌商客戶，財報數據顯示，2022年品牌商客戶貢獻營收5.63億元，同比減少24.03%；電商客戶貢獻營收6.66億元，同比小幅增長0.49%。

公開信息顯示，值得買成立于2011年，于2019年7月15日正式登陸深交所創業板，成為“電商導購第一股”。

在短視頻、直播、小紅書等電商形式還未產生的互聯網時代，值得買以“消費內容”為起點，推出最早的“種草”平臺“什么值得買”App，成為電商、品牌商獲取用戶、擴大品牌影響力的重要渠道。目前，該公司與阿里巴巴、京東、拼多多、抖音、耐克、追覓、蘋果、中免、希思黎、海信、海爾等眾多國內外知名電商平臺、品牌商均有合作。

核心業務板塊增長乏力，值得買遭遇成長的煩惱

抓住第一波流量紅利迅速發展起來的值得買，近期也陷入了成長的煩惱。

消費內容社區“什么值得買”是值得買最核心的業務板塊，近年來其核心業務板塊增長乏力，2022年該平臺確認GMV（商品交易總額）及收入貢獻均有所下降。

財報數據顯示，2019年至2022年，“什么值得買”確認GMV分別為151.07億元、202.64億元、218.36億元和206.63億元，2022年GMV同比下降5.37%。2022年，“什么值得買”產生收入8.87億元，同比下降15.09%，占總營收比重為72.23%。

對于GMV的下滑，值得買高管在4月12日投資者關系活動中表示，2022年，由于特殊環境的影響，整體消費行業都比較疲軟，用戶的消費意愿在某些時間受到了影響，這對公司GMV的增長帶來了阻礙。

目前，推進核心業務板塊消費內容社區“什么值得買”的加速增長仍是目前值得買的經營重點。

雖然值得買的平臺用戶、內容發布量均在不斷增長，但其商業化變現效率明顯降低。隨著平臺改版更新，“植入廣告增多”“內容質量變差”等吐槽聲不斷，值得買成長的煩惱愈發突出。

記者在華為應用商城中搜索“什么值得買”App發現，該應用評分僅2.2分，評論中有老用戶表示：“bug價歷史最低價都沒有了，反而進駐很多灌水的廣告號，簽到2000＋天的老用戶已經卸載。”

“值得買要做的還是深耕消費內容，用內容來引領消費者，幫助他們進行更高效的消費決策，用服務能力來贏取自己更健康、更長遠的發展。”值得買創始人、董事長隋國棟曾表示。

但從現實來看，老用戶的“拋棄”及變現效率降低都預示著值得買內容魅力的褪色。如何重拾初心，吸引新用戶并留住老用戶，或成為值得買及其董事長隋國棟目前最大的焦慮。

超2600萬現金分紅，收深交所關注函

事實上，值得買的煩惱不止于此。對大客戶的高度依賴也使其未來充滿了不確定和風險。

財報數據顯示，2022年值得買前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例為54.97%，其中前兩名大客戶銷售額占年度銷售總額比例分別為32.1%和14.19%。此外，公司集中采購現象突出，2022年前五名供應商合計采購金額占年度采購總額比例近50%。

值得買在年報中表示，公司對于電商企業聯盟平臺及其他第三方聯盟平臺的傭金政策控制力度有限，包括享有傭金的商品、傭金比例等。若上述聯盟平臺政策調整，如降低各品類傭金比例、取消部分商品傭金等，公司的傭金業務收入將面臨下降的風險。

此外，目前頭部電商平臺逐漸在開發自己的導購平臺，如阿里旗下已發展出“一淘網”。

一旦出現頭部電商終止合作或降低合作比例，值得買盈利或將受到重挫。

雖遭遇成長的煩惱，值得買近年來分紅一直很“慷慨”。

相關數據顯示，2019年至2022年，值得買實現凈利潤分別為1.19億元、1.57億元、1.78億元和0.84億元；派發現金紅利分別為0.29億元、0.40億元、0.62億元和0.27億元。

2022年度利潤分配預案發布后，4月11日晚，值得買收到深交所關注函。深交所要求其詳細說明制定本次利潤分配方案的主要考慮、確定依據及其合理性，與公司業績成長、發展規劃是否匹配，轉增比例是否與公司業績變化情況相匹配，并充分提示相關風險。

對于2022年分紅比例是否合理，值得買科技董秘辦工作人員接受大河財立方記者采訪時稱：“分紅比例我們肯定是按照具體的規則要求去做的，后續可以關注公司的回復公告。”

電商新生態浪潮下，值得買生機在何處？

隨著電子商務發展進入平臺期，電商導購平臺的發展也逐步疲軟，未來生機在何處成為每一家電商導購平臺需要思考的難題。

值得買早已意識到“危機”，面對消費行業出現的新特點和新趨勢，面對內容行業發生的巨大變化，最近幾年積極進行戰略轉型，來提升自身競爭力。

從2021年開始，值得買就已經開始轉型升級，在堅持以消費內容為核心的基礎上，深入布局消費內容、營銷服務和消費數據三大核心板塊。

2022年第四季度起，“什么值得買”開始更多地嘗試通過AIGC（生成式AI）產生圖片、商品亮點提煉等內容。同時開始研究和嘗試構建對話式用戶決策場景，即希望在未來通過引入對話式機器人助手的方式提供高匹配度的商品、內容推薦結果，提高用戶消費決策的效率。

另外，值得買也在嘗試利用AI來進行社區治理和內容質量控制，通過一系列措施凈化社區環境氛圍，優化社區互動體驗，持續為用戶提供優質、真實的原創消費內容。

“我們不把自己定位為導購平臺，我們更多是做消費內容社區，無論是內容發布還是用戶活躍度上，公司還是有一定亮點和競爭力的。”值得買科技董秘辦工作人員表示。

2022年，從具體轉型動作來看，值得買重點將“什么值得買”的品牌定位升級為科學消費指南，提出了“科學消費，認真生活”的全新品牌主張。同時，在產品、內容、運營、技術等方面也進行了全面升級。此外，該公司還推進了消費類MCN、商品與媒體匹配的全鏈路服務、代運營（特別是抖音代運營服務）、品牌營銷服務、消費數據產品與服務等新業務的成長。

財報數據顯示，2021年，值得買新業務產生收入為3.58億元，同比增長357.20%，占總營收比重為25.52%；2022年，新業務產生收入為3.41億元，同比下降4.75%，占總營收比重為27.77%。

值得買高管在4月12日投資者關系活動上表示，2021年公司在新業務上進行了較大的投入，當年新業務處于整體虧損的狀態，由此對公司2021年度的經營業績帶來了一定的影響。經過一年的發展，2022年，新業務虧損已經大幅縮窄，接近盈虧平衡的狀態。因此公司預計今年新業務營收同樣會保持較高幅度的增長，整體上實現盈虧平衡。

未來，值得買在新業務的帶動下如何發展，大河財立方記者將持續關注。

責編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉