【大河財立方 見習(xí)記者 王寧寧】醫(yī)美再迎政策利好，為何這一次二級市場反應(yīng)冷淡？

5月4日，市場監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)行業(yè)監(jiān)管意見。截至5月5日收盤，二級市場醫(yī)美板塊表現(xiàn)低迷，尤其是醫(yī)美“三劍客”之一的昊海生科，股價暴跌11.37%至96.48元/股。

“政府對于醫(yī)美的強(qiáng)監(jiān)管早就開始了，不過由于這次的指導(dǎo)意見缺少原則性或突破性的改變，市場反應(yīng)不大，屬于正常。”業(yè)內(nèi)人士付嘉鵬告訴記者。行業(yè)“暴利”吸引了眾多資本入局，加上監(jiān)管不力，近幾年假貨橫行、產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈、醫(yī)美機(jī)構(gòu)腰斬虧損等亂象頻出，或是真正制約行業(yè)發(fā)展的癥結(jié)。

(資料圖片僅供參考)

二級市場反應(yīng)“冷淡”

因獲批時間早、市場份額大，愛美客、華熙生物和昊海生科被稱為醫(yī)美“三劍客”。近期，三劍客均披露了2022年年報及一季報。

年報數(shù)據(jù)顯示，愛美客實現(xiàn)營收19.39億元，同比增長33.91%，凈利潤12.64億元，同比增長31.90%；華熙生物實現(xiàn)營收63.59億元，同比增長28.53%，凈利潤9.71億元，同比增長24.11%；昊海生科實現(xiàn)營收21.30億元，同比增長20.56%，凈利潤1.81億元，同比下滑48.76%。

記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，愛美客的凈利潤占總營收的比例最高，占比65.20%，且公司毛利率最高。2022年愛美客、華熙生物、昊海生科毛利率分別為94.94%、76.99%、68.95%。

高毛利的行業(yè)，吸引眾多企業(yè)入局。數(shù)據(jù)顯示，我國每年新注冊的醫(yī)美企業(yè)從2012年的1274家增長至2021年的11327家，不過其間混雜了許多無證經(jīng)營的黑機(jī)構(gòu)。

《中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書（2020年）》顯示，平均每年因黑醫(yī)美致傷致殘人數(shù)約為10萬人。此外，國內(nèi)市場上銷售的玻尿酸和肉毒素等產(chǎn)品，約70%是假貨和水貨，行業(yè)黑醫(yī)美亂象嚴(yán)重。

從2017年開始，國家逐漸加強(qiáng)醫(yī)美市場監(jiān)管。5月4日，市場監(jiān)管總局等十一部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，打擊黑牌照、黑器械等。

不過二級市場對本次監(jiān)管的反應(yīng)較為“冷淡”。5月5日，昊海生科股價暴跌11.37%至96.48元/股、愛美客股價下跌1.71%至522.20元/股、華熙生物股價微跌0.17%至95.53元/股。

針對政策監(jiān)管趨嚴(yán)對公司的影響，記者以投資者身份致電愛美客，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)將利好合規(guī)企業(yè)，但是否利于企業(yè)在二級市場上的表現(xiàn)，并不清楚。

行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈

值得注意的是，由于毛利率高，素有“醫(yī)美茅”美譽(yù)的愛美客，2022年公司凈利增幅創(chuàng)7年新低，王牌單品“嗨體”也呈現(xiàn)出增長乏力的勢頭。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，愛美客以嗨體為代表的溶液類注射產(chǎn)品營收同比增長23.57%至12.93億元，營收占比66.68%；以濡白天使為代表的凝膠類注射產(chǎn)品營收同比增長65.61%至6.38億元，營收占比32.91%。

2020年、2021年，以嗨體為主的溶液類注射產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收4.47億元和10.46億元，同比增長83.95%、134%。可以看出，盡管嗨體至今在市場上沒有競品，但上市7年還是進(jìn)入了疲態(tài)期。

醫(yī)美行業(yè)的高毛利，離不開其本質(zhì)上的“牌照生意”。一款玻尿酸從研發(fā)到上市至少需要3—8年，因為很多醫(yī)美產(chǎn)品屬于三類醫(yī)療器械或生物醫(yī)藥，市場準(zhǔn)入監(jiān)管嚴(yán)格。一旦獲批上市，企業(yè)便能享有至少3—8年的產(chǎn)品紅利期。

所以產(chǎn)業(yè)上游盈利最好，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭也最激烈。如愛美客正研發(fā)的童顏針，其競品有四環(huán)醫(yī)藥的一代童顏針、二代少女針和高德美的初代童顏針等。

而作為產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)入口的下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)，近些年也陷入投入高、轉(zhuǎn)化低、成交慢的困境。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，醫(yī)美機(jī)構(gòu)平均獲客成本已攀升至3000—5000元。

國內(nèi)醫(yī)美連鎖龍頭企業(yè)朗姿股份年報顯示，2022年凈利潤同比下滑90.73%至1.61億元。其中，公司旗下陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司去年營收同比下滑11.02%。

2018年新氧創(chuàng)始人金星曾公開表示，醫(yī)美機(jī)構(gòu)正在大規(guī)模虧損，只有30%的機(jī)構(gòu)是盈利的。

輕醫(yī)美有望成為醫(yī)美主力

醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，起源于20世紀(jì)初，第一次世界大戰(zhàn)產(chǎn)生了大量組織缺損和畸形病例，當(dāng)時部分外科醫(yī)生投身到“醫(yī)療美容”，這便是早期的手術(shù)類醫(yī)美項目。

我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)屬于后起之秀，依托龐大的人口優(yōu)勢和消費(fèi)實力，2021年國內(nèi)市場規(guī)模達(dá)到2179億元，躍居世界第二大醫(yī)美市場。

行業(yè)高景氣，加上產(chǎn)品暴利，引得各行各業(yè)、各類資本都想入場分一杯羹，但暴利的另一個共生詞是亂象。

2021年央視市場研究發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美行業(yè)研究》表示，在醫(yī)美行業(yè)中，黑市市場規(guī)模約占六成，目前國內(nèi)正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)市場規(guī)模約為878億元，而黑市規(guī)模約為1367億元。

劣幣驅(qū)逐良幣，泛濫的醫(yī)美黑市嚴(yán)重擠壓了優(yōu)質(zhì)合規(guī)市場的發(fā)展空間。

5月4日，十一部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》指出，要做好市場主體登記管理，強(qiáng)化醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)資質(zhì)審核，加強(qiáng)“證”“照”信息共享，未依法取得衛(wèi)生健康行政部門發(fā)放的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》或者“診所備案憑證”，不得開展醫(yī)療美容服務(wù)。

事實上，這不是第一個醫(yī)美監(jiān)管政策。“政府對于醫(yī)美的強(qiáng)監(jiān)管早就開始了，不過由于這次的指導(dǎo)意見缺少原則性或突破性的改變，市場反應(yīng)不大。”付嘉鵬表示。由于醫(yī)美整形行業(yè)的消費(fèi)屬性被過度凸顯，加上監(jiān)管缺失，間接放任了行業(yè)的野蠻發(fā)展。不過近幾年醫(yī)美上游廠商的核心研發(fā)能力，逐漸賦能整個行業(yè)，為消費(fèi)者帶來更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及體驗，未來也是醫(yī)美行業(yè)主要的發(fā)展方向。

4月17日，艾瑞咨詢發(fā)布《2022年中國醫(yī)療美容行業(yè)研究報告》表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及輕醫(yī)美的發(fā)展，醫(yī)美市場逐步回暖，輕醫(yī)美有望成為醫(yī)美主力。其中，用戶審美趨于個性化，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的口碑、資質(zhì)和安全性是用戶的首要考慮因素。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉