近日，潤泰新材料股份有限公司(簡稱“潤泰股份”)首次發布招股說明書(申報稿)，欲登陸創業板，保薦機構為海通證券?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-9月，下同)內，潤泰股份業績增長穩健，但部分產品產能利用率并未飽和，且報告期內由于安全生產、環保等問題屢受行政處罰，罰金累計超53萬元。

業績穩健增長 毛利率先升后降

招股書顯示，潤泰股份主要從事成膜助劑、增塑劑等精細化工產品研發、生產和銷售。潤泰股份表示，通過多年的技術沉淀和客戶積累，公司擁有了穩定的客戶群體，產品客戶包括立邦公司、亞洲涂料、伯杰涂料、阿聯酋全球涂料、亞士創能等國內外知名企業。

財務數據顯示，潤泰股份報告期內實現營業收入分別為45378.68萬元、56656.67萬元、64902.79萬元和89596.98萬元。其中，潤泰股份主要產品十二碳醇酯報告期內實現收入分別為32628.02萬元、37645.21萬元、45895.25萬元和58628.89萬元，占當期營業收入比例分別為71.90%、66.44%、70.71%和65.44%。潤泰股份表示，自新廠區投入使用后，公司產能擴大，銷量穩步提升，營業收入呈現出良好的增長態勢。但潤泰股份也坦言，公司營業收入主要來源于十二碳醇酯，主導產品類型相對單一，如果未來公司未能拓展十二碳醇酯以外產品的生產和銷售，且現有十二碳醇酯產品的優勢地位被其他材料所替代，則可能對自身的生產經營產生不利影響。

伴隨著營業收入的增長，潤泰股份凈利潤整體也保持增長態勢。報告期內，潤泰股份實現凈利潤分別為3480.67萬元、2520.45萬元、5337.17萬元和10771.88萬元，其中2021年前三季度凈利潤已超去年全年。潤泰股份表示，公司經營業績受到化學試劑和助劑行業競爭態勢以及異丁醛、苯酐等化工原材料市場波動的影響，如果未來產業政策導向或市場需求發生變化導致下游行業發展放緩，業內競爭加劇導致產品銷售價格大幅下降等原因，而公司未能及時采取有效應對措施，則自身未來經營業績可能面臨持續變動或者下滑的風險。

報告期內，潤泰股份毛利率呈現先升后降態勢，各期綜合毛利率分別為15.72%、27.62%、26.47%和21.22%。對此，潤泰股份表示，異丁醛作為公司主要原材料，2021年前三季度采購價格較上年上升149.75%，導致自身單位生產成本上升，毛利率水平下降，公司也相應提高產品售價，但提價幅度小于成本增幅;此外，自2018年起，公司主營業務生產逐步停止并轉移至新建廠區也是造成毛利率波動的原因。

《經濟參考報》記者注意到，潤泰股份主營產品十二碳醇酯2021年前三季度單價確實出現大幅提升，報告期各期售價分別為9644.07元/噸、9392.47元/噸、9659.67元/噸和17767.20元/噸，但相應單位成本也快速增長，各期單位成本分別為8188.28元/噸、6471.25元/噸、7025.39元/噸和13578.87元/噸。為此，潤泰股份在招股書中提示風險稱，隨著行業環境以及產品銷售價格、人員薪酬水平、原材料采購價格、資本性支出等因素的變化，可能導致公司綜合毛利率水平產生波動，從而可能對公司盈利能力產生一定影響;此外，若原材料價格上漲，而公司不能有效地將價格上漲壓力及時向下游轉移或不能通過技術工藝創新抵消成本上漲的壓力，或是原材料價格下降過程中未能做好庫存管理，則原材料價格波動可能將對公司經營業績產生一定的不利影響。

研發保持穩定 產能擴張存風險

業內人士表示，成膜助劑的發展空間取決于水性涂料的發展，目前市場上使用較為普遍的成膜助劑還是以十二碳醇酯為主，在政策的推動下，國內水性涂料市場滲透率不斷提高，尤其在建筑領域普及率已經達到較高水平，未來水性涂料成膜助劑將有廣闊的市場空間和良好的發展前景。

上述人士進一步表示，精細化工行業的關鍵技術均需要長期的研究開發和工藝經驗的積累才能被有效運用，行業準入技術壁壘較高，只有具備在多年的生產實踐中積累起豐富生產經驗、成熟技術和可靠生產流程的化工企業才能長期保持優勢地位。

值得肯定的是，為了提高技術創新能力、不斷推出滿足市場需求的新產品，潤泰股份報告期內研發費用整體保持穩定，分別為2534.96萬元、2167.28萬元、2452.29萬元和3268.11萬元。截至招股說明書簽署日，潤泰股份已擁有專利99項，其中發明專利25項、實用新型專利74項。

招股書顯示，潤泰股份擬募資5.5億元用于水性涂料助劑及環保高沸點溶劑系列產品項目(一期)及補充流動資金。其中，水性涂料助劑及環保高沸點溶劑系列產品項目(一期)將新增十二碳醇酯年產能10萬噸、十六碳醇酯年產能4萬噸、其他溶劑年產能3萬噸，在增加潤泰股份產能的同時也豐富了產品多樣性。

不過，雖然潤泰股份主營產品產銷兩旺，但產能并沒有充分利用，部分產品產能利用率僅維持在六成。受益于技術壁壘等因素，潤泰股份產品報告期內實現產銷兩旺，主營產品十二碳醇酯各期產銷率均保持在95%以上，十六碳醇酯、鄰苯二甲酸二甲酯各期產銷率也保持在較高水平。但報告期內，十二碳醇酯的產能利用率分別為68.46%、78.77%、94.54%和68.75%;鄰苯二甲酸二甲酯產能利用率分別為24.98%、36.25%、34.98%和50.22%。

鑒于此，潤泰股份提示風險稱，募集資金投資項目建成達產后，十二碳醇酯、十六碳醇酯等產品的產能將得到較大提升，如果公司未來不能繼續有效拓展市場，將面臨新增產能不能及時消化的風險。

安全環保風險突出屢屢遭受行政處罰

作為化工企業，潤泰股份也面臨著生產安全、環境污染等風險。記者注意到，報告期內，潤泰股份及子公司曾因生產安全、污染等問題受到多次行政處罰，處罰金額累計超53萬元。

在安全生產處罰方面，2018年2月12日，如東縣安全生產監督管理局作出的“(東)應急罰告[2018]6005號”行政處罰決定書顯示，因“安全設施維護、保養不正常”，潤泰股份子公司潤泰化學南通有限公司(簡稱“南通潤泰”)被責令限期整改并處罰款2萬元;2018年12月3日，泰興市安全生產監督管理局作出的“泰安監罰[2018]232號”行政處罰決定書顯示，因“未為勞動者建立職業健康監護檔案、二級動火作業有效期超時且實施動火作業”，潤泰股份子公司潤泰化學(泰興)有限公司(簡稱“泰興潤泰”)受到警告和7.05萬元罰款的處罰;2019年5月6日，如東縣應急管理局作出的“(東)應急罰告[2019]YH024號”行政處罰決定書顯示，因“蒸餾車間輸送泵和絡合車間東墻真空泵開關按鈕損壞，未及時維修，達不到防爆要求;壓縮空間管道、氟化氫罐區進車間管道、氟化氫鋼瓶尾氣出車間管道缺少介質名稱和流向;員工無氟化工藝特種作業操作證上崗作業”，對南通潤泰罰款6.4萬元;2019年5月10日，泰興市應急管理局作出的“泰應急罰[2019]64號、65號”行政處罰決定書顯示，因“二級動火作業中斷重啟后未進行動火分析”，對泰興潤泰警告并罰款3萬元。

除上述處罰外，潤泰股份及其子公司還因火災自動報警系統故障、部分室內消火栓箱內缺少水袋水槍、包裝車間北側安全出口被雜物堵塞等安全生產事項受到行政處罰。

在環保處罰方面，2019年9月2日，泰州市生態環境局作出的“泰環罰字[2019]2-115號”行政處罰決定書顯示，因“超標排放水污染物”，泰興潤泰受到罰款15萬元、限產3個月整改的行政處罰;此外，潤泰股份2018年因“廢氣排放不合規”被責令改正并罰款10萬元。

潤泰股份在招股書中提示風險稱，公司生產過程中會產生廢水、廢氣、固體廢棄物等污染物，其排放量將隨著公司生產規模的持續擴大而增加，因此未來可能會出現對污染物處置不當造成環境污染的情況，或者因工作人員操作不當、疏忽等原因受到環保部門處罰的風險;此外，公司在生產的過程中會產生精餾殘渣、濾渣、廢污泥等危險廢物，如果公司危險廢棄物長期無法及時、有效處置，將導致廠區內留存的危險廢物超過庫房的貯存能力，進而影響公司的正常生產經營活動，同時也存在危險廢棄物的長期貯存引發相應環保問題而受到環保部門處罰的風險。