【大河財(cái)立方 記者 王鑫】3月6日，作為鴨貨鹵味食品龍頭的絕味食品披露了赴港上市消息，引起不小關(guān)注。

絕味食品于2017年3月17日在上交所上市，成功登陸A股市場(chǎng)，若此次籌劃港股上市成功，將成為首家“A＋H”鹵味上市企業(yè)。

“A股到港股同時(shí)上市，其實(shí)像青島啤酒、安德利果汁，都有這樣的一個(gè)經(jīng)歷。整體來(lái)看，港股的資金活躍度不算太出色，但是從未來(lái)國(guó)際化的角度，以及整體的一個(gè)布局來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得布局港股上市也不失為一種好的選擇。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受大河財(cái)立方記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

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絕味食品欲赴港上市，有望成為首家“A＋H”鹵味上市企業(yè)

3月6日，絕味食品公告，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市，公司董事會(huì)授權(quán)公司管理層啟動(dòng)H股上市的前期籌備工作。

目前，該公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，關(guān)于本次H股上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。如后續(xù)上市進(jìn)程順利，絕味食品有望成為行業(yè)首家“A＋H”鹵味上市企業(yè)。

絕味食品自2008年成立以來(lái)，專(zhuān)注于休閑鹵制食品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品為休閑醬鹵制品，包括鴨脖、鴨翅等鴨副產(chǎn)品，以及藕片、海帶等鹵制素食，其中以鴨脖等鴨副件為主。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，絕味食品連鎖加盟門(mén)店在全國(guó)遍地開(kāi)花，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，大陸地區(qū)的門(mén)店家數(shù)達(dá)到了14921家，門(mén)店覆蓋全中國(guó)31個(gè)省份及香港、澳門(mén)特別行政區(qū)。

門(mén)店加速擴(kuò)張的同時(shí)，絕味食品在資本市場(chǎng)上也動(dòng)作不斷。

2019年，絕味食品通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資約10億元，募集資金投向4個(gè)鹵制品加工建設(shè)項(xiàng)目及1個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目；2022年底，絕味食品完成A股股票定增，實(shí)際募集資金凈額約11.61億元，募集資金擬用于投入2個(gè)鹵制品加工建設(shè)項(xiàng)目；2023年1月，絕味食品對(duì)前述項(xiàng)目相關(guān)兩家子公司增資11.65億元，該公司稱(chēng)，此次增資有助于推進(jìn)募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)增強(qiáng)控股子公司的資本實(shí)力。

1月19日，絕味食品發(fā)布公告，擬通過(guò)全資子公司以約3161萬(wàn)元收購(gòu)武漢零點(diǎn)綠色食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)零點(diǎn)食品）合計(jì)20.41%股權(quán)。對(duì)此，絕味食品表示，零點(diǎn)食品是公司主要的線(xiàn)上業(yè)務(wù)子公司，為應(yīng)對(duì)線(xiàn)下消費(fèi)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，公司計(jì)劃進(jìn)一步增加對(duì)零點(diǎn)食品的持股比例，以加強(qiáng)線(xiàn)上業(yè)務(wù)布局。

近4年應(yīng)收賬款屢創(chuàng)新高，困境之下或?yàn)閷で笮侣窂?/strong>

絕味食品為何此時(shí)開(kāi)始籌劃發(fā)行H股，到港股上市？

絕味食品在公告中表示，此舉是為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

大河財(cái)立方記者發(fā)現(xiàn)，在盈利能力大幅下滑、行業(yè)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)不斷被擠壓的局面下，赴港上市或許是絕味食品謀求新出路的途徑。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年上市后，絕味食品凈利潤(rùn)增速多年保持在25%以上，而2020年，其凈利潤(rùn)增速下滑12.45%，盈利能力開(kāi)始衰退。2021年受非經(jīng)常性損益影響凈利潤(rùn)增速增長(zhǎng)39.68%，2022年三季度凈利潤(rùn)增速再次大幅下滑80.3%。

盈利能力下滑的同時(shí)，絕味食品近年來(lái)應(yīng)收賬款卻屢創(chuàng)新高。2018年至2021年，該公司應(yīng)收賬款分別為450.67萬(wàn)元、1003.26萬(wàn)元、3708.12萬(wàn)元和15461.75萬(wàn)元。

此外，絕味食品近年來(lái)現(xiàn)金流表現(xiàn)亦不穩(wěn)定，2018年至2021年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為4.85億元、10.28億元、9.16億元、10.86億元，分別同比增長(zhǎng)-24.34%、111.96%、-10.89%、18.56%；2022年前三季度該指標(biāo)為8.62億元，同比減少13.77%。

從門(mén)店數(shù)量上看，絕味食品近年來(lái)擴(kuò)張速度較為激進(jìn)。2018年至2021年，該公司大陸地區(qū)新開(kāi)門(mén)店數(shù)量分別為862家、1039家、1445家、1315家，而其擴(kuò)張之路還在繼續(xù)。

在2022年6月舉行的絕味食品2021年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，該公司董事長(zhǎng)戴文軍表示，公司將適當(dāng)加快門(mén)店擴(kuò)張節(jié)奏，來(lái)進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)占有率。

從實(shí)際情況來(lái)看，加速擴(kuò)張的策略并沒(méi)有為絕味食品帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，反而加大了營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用的投入，對(duì)利潤(rùn)造成侵蝕。2020年、2021年和2022年前三季度，絕味食品銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3.22億元、5.24億元和5.13億元，逐年走高。而2022年前三季度該公司凈利潤(rùn)僅為1.87億元，銷(xiāo)售費(fèi)用遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)。

據(jù)《中國(guó)餐飲品類(lèi)與品牌發(fā)展報(bào)告2021》顯示，2020年鹵味賽道前五名品牌市場(chǎng)占有率僅占20%左右。其中，絕味鴨脖占8.6%、周黑鴨為4.6%、紫燕百味雞占3%、煌上煌占2.8%、久久丫占1.3%。隨著其他新興品牌的涌入和崛起，鹵味巨頭們的市場(chǎng)占有率或進(jìn)一步被擠壓，絕味食品將面臨更為嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困境。

“鴨貨”市場(chǎng)被擠壓，“A＋H”股上市能帶來(lái)新機(jī)遇嗎？

實(shí)際上，面臨盈利下滑、業(yè)績(jī)萎縮困境的不只絕味食品。面對(duì)成本上漲、消費(fèi)疲勞、毛利率走低、新興品牌涌入等行業(yè)問(wèn)題，“鴨貨”鹵味市場(chǎng)被不斷擠壓，曾經(jīng)的“鹵味三巨頭”最新財(cái)報(bào)利潤(rùn)水平均大幅下滑。

公開(kāi)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除了絕味食品2022年前三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，另一位鹵味龍頭煌上煌同報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比下滑53.97%。港股上市公司周黑鴨2022年半年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.18億元，同比下滑91.99%。

困境之下，鹵味巨頭們也在積極尋找新的發(fā)展機(jī)遇。

就在絕味食品宣布籌劃赴港上市當(dāng)天，3月6日，煌上煌發(fā)布公告稱(chēng)，擬使用自有資金1.11億元收購(gòu)邵建國(guó)持有的嘉興市真真老老食品有限公司27%股權(quán)。煌上煌表示，交易完成后，公司對(duì)控股子公司真真老老的持股比例進(jìn)一步提升至94%，有利于公司加強(qiáng)對(duì)控股子公司管理，提升控股子公司盈利能力，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

周黑鴨則全面布局線(xiàn)上新興渠道，2022中報(bào)顯示，在生鮮電商領(lǐng)域，該公司社區(qū)生鮮渠道已覆蓋170多個(gè)城市，超4000個(gè)前置倉(cāng)；在內(nèi)容電商平臺(tái)，該公司加大直播電商平臺(tái)投入，上半年直播小時(shí)數(shù)超5000小時(shí)，觸達(dá)人群超5億。

絕味食品此次籌劃港股上市，是否能為其帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇？

朱丹蓬稱(chēng)：“絕味食品現(xiàn)在也想做一些投資性的項(xiàng)目，這對(duì)資金的要求是比較高的，A股到港股同時(shí)上市后融資會(huì)更加寬裕。”

除了鹵味產(chǎn)業(yè)，絕味食品目前在其他產(chǎn)業(yè)如何布局？絕味食品證券部工作人員告訴記者：“絕味食品目前主要有4個(gè)投資賽道，鹵味、輕餐飲、復(fù)合調(diào)味料和行業(yè)上下游，通過(guò)這四大方向投資了一系列公司。”

對(duì)于未來(lái)將在哪些領(lǐng)域投資布局，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)？上述工作人員稱(chēng)以公司的公告為準(zhǔn)，對(duì)此，公司會(huì)出相關(guān)的方案或預(yù)案披露相關(guān)投資方向。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉