近日，四川白家阿寬食品產業股份有限公司(簡稱“阿寬食品”)IPO申請獲受理。《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內，阿寬食品業績增長穩健，建立了較豐富的品類布局和產品矩陣。與此同時，阿寬食品的產能利用率不斷增長，此次IPO欲募集資金擴大產能。

營業收入穩健增長產品矩陣較為全面

據招股書披露，阿寬食品的主營業務為新型方便食品的研發、生產和銷售，主要產品類型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。近年來，阿寬食品從傳統渠道為主轉型為重點進軍線上渠道，逐步實現線上線下聯動、全渠道觸達消費者的運營模式。

財務數據顯示，阿寬食品報告期內的營業收入分別為42186.28萬元、63084.69萬元、110958.33萬元和59340.40萬元，其中2019年和2020年分別同比增長49.54%和75.89%;同期，阿寬食品的歸母凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元和2192.94萬元，其中2019年和2020年分別同比增長288.65%和222.49%。

報告期內，阿寬食品線上渠道的銷售收入分別為19438.25萬元、30820.45萬元、66131.00萬元和36835.62萬元，占公司主營業務收入的比例分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%;線下渠道的銷售收入分別為21459.78萬元、30262.92萬元、41679.89萬元和21096.09萬元，占公司主營業務收入的比例分別為52.47%、49.54%、38.66%和36.42%。目前，阿寬食品線上銷售主要依托天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺開展，線上渠道收入總體呈現逐年提高的趨勢。據記者不完全統計，截至發稿前，天貓阿寬旗艦店共有132萬粉絲、京東阿寬自營旗艦店共有253.9萬粉絲、拼多多阿寬旗艦店共有34.2萬粉絲。

《經濟參考報》記者注意到，目前，阿寬食品已建立了較為豐富的品類布局和產品矩陣，覆蓋非油炸方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品(主要包括自熱米飯、自熱火鍋)等四大品類。阿寬食品認為，豐富的品類及產品布局使公司能夠滿足客戶不同偏好、不同層次的消費需求，充分把握行業各細分領域增長機遇，抵御過分依靠單一品類帶來的市場風險。

阿寬食品還表示，公司未來產品創新將主要圍繞兩個維度進行：一是地方特色差異化，堅持“充分還原地方特色美食”產品理念，持續專注原創單品，將各種盡顯地方特色的經典風味在方便食品領域呈現，持續開發新的地方特色美食系列產品，避開同質化競爭，形成差異化創新;二是營養健康化，在全面推進“健康中國”的關鍵時期，不斷推出兼具營養與美味的創新產品，最大程度減少“工業味兒”，使方便食品回歸傳統與天然。

產能產量逐年上升品牌效應逐步顯現

據國信證券研究報告顯示，2019年，中國方便食品的市場規模達4500億元，若按照年均復合增速6%計算，預計2025年方便食品的市場規模將達6300億元。業內人士指出，在“宅經濟”的推動下，未來方便食品的市場規模有望保持穩定增長的態勢，行業發展將邁上新臺階。

據招股書披露，截至報告期各期末，阿寬食品的自主產能分別為1123.37萬件、1496.88萬件、2222.70萬件和1171.22萬件，自主產量分別為859.83萬件、1283.80萬件、2122.24萬件和1221.43萬件，產能利用率分別為76.54%、85.77%、95.48%和104.29%。報告期內，阿寬食品自主產能、產量及產能利用率均呈現逐年上升的趨勢。阿寬食品對此表示，主要原因為市場需求旺盛，公司為滿足市場需求增加了產品生產設備及排班生產時間。

此次IPO，阿寬食品計劃募資66500萬元，分別用于健康食品產業園(第一期)建設項目和研發中心建設項目。其中，健康食品產業園(第一期)建設項目計劃募投金額為53500萬元，擬建設生產車間、品研大樓等主輔生產設施若干，重點建設寬面制面、蒸面制面、擠壓粉絲、涂布粉絲等智能化與自動化產線，并著力構建大容量、高規格、智能的倉儲中心，儲備充裕產能。

技術創新方面，阿寬食品還擬對風味配菜的發酵加工、發酵酸化米粉配方及工藝等關鍵技術難點，進行突破性研究。阿寬食品將通過項目建設著力整合社會研發資源，加大與院校、院所的產學研合作，開展農產品深加工、釀造、調味品工藝、食品安全與品質控制、食品機械設計與制造、食品包裝技術等基礎研究及應用研發，形成內外結合、資源共享等的合作研發模式。

《經濟參考報》記者注意到，阿寬食品還有多款產品獲得行業獎項。例如，2020年，公司產品“椒麻拌面”“紅油涼皮”同時被中國食品科學技術學會評為“2019-2020年度方便食品行業最佳創新產品”;2021年，“陜西油潑寬面(方便面皮)”被第二十一屆中國方便食品大會評為“2020-2021年度中國方便食品行業優秀創新產品”，“紅油面皮”獲得新國貨創新大賽評選的“最受主播喜愛獎”。

期間費用增長較快招股書提示風險

在阿寬食品業績穩健增長的同時，其銷售費用和管理費用也在逐漸增長。

報告期內，阿寬食品的銷售費用分別為10676.89萬元、13957.47萬元、14446.85萬元和8251.77萬元，分別占當期營業收入的25.31%、22.12%、13.02%和13.91%;管理費用分別為3381.03萬元、5464.85萬元、7697.48萬元和5019.65萬元，分別占當期營業收入的8.01%、8.66%、6.94%和8.46%。而反觀阿寬食品的研發費用，報告期內分別僅為174.12萬元、371.43萬元、485.53萬元和298.61萬元，分別占當期營業收入的0.41%、0.59%、0.44%和0.50%。

招股書顯示，阿寬食品的銷售費用主要由運輸費、職工薪酬、推廣服務費等構成。其中，阿寬食品報告期內支付的推廣服務費分別為3543.06萬元、4917.02萬元、8784.69萬元和5152.97萬元，分別占當期銷售費用的33.18%、35.23%、60.81%和62.45%，隨著公司銷售規模的擴大相應增長。阿寬食品表示，公司推廣服務費的增長主要受電商渠道服務費和促銷費增長的影響。數據顯示，阿寬食品報告期內支付的電商渠道服務費和促銷費分別合計為2546.54萬元、3550.82萬元、7494.61萬元和4371.50萬元。

阿寬食品的管理費用，則主要由職工薪酬、股份支付、倉儲及轉運費等構成。在談及報告期內管理費用逐年增長時，阿寬食品招股書指出，主要原因是公司業務規模及銷售業績增長，管理人員薪酬總額相應增加;公司實施股權激勵，在2019年、2020年和2021年1-6月確認了較大金額的股份支付費用;公司業務規模擴大，產成品庫存及產銷量增長，導致倉儲費用與內部轉運費增加。報告期內，阿寬食品管理費用中的職工薪酬和股份支付分別為2183.94萬元、3924.17萬元、4822.16萬元和3224.71萬元，分別占當期管理費用的64.59%、71.81%、62.65%和64.24%。

鑒于此，阿寬食品在招股書中重點提示了“推廣服務費、物流成本、人工薪酬、股份支付等費用波動的風險”。阿寬食品表示，隨著公司業務發展，上述主要銷售費用及管理費用仍有上漲壓力，公司的盈利能力將因上述費用的波動而受到不利影響。