2015年以來醫(yī)藥行業(yè)成交額 數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所

2月15日，A股醫(yī)藥板塊走強(qiáng)，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收漲3.40%。申萬二級(jí)行業(yè)中，醫(yī)療服務(wù)以7.70%的漲幅居首。

值得注意的是，受我國應(yīng)急附條件批準(zhǔn)輝瑞公司新冠病毒治療藥物進(jìn)口注冊(cè)消息影響，CXO(醫(yī)藥服務(wù)外包)概念股本周全線反彈。15日，A股、港股CXO板塊延續(xù)前一交易日升勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)。A股方面，誠達(dá)藥業(yè)連續(xù)第二天“20cm”漲停，藥明康德、昭衍新藥、凱萊英漲停，博騰股份繼前一交易日一字漲停后又大漲17.33%，康龍化成、藥石科技漲超10%;港股方面，昭衍新藥收漲13.14%，金斯瑞生物科技收漲12.75%，藥明康德收漲12.13%，凱萊英收漲8.13%。多家券商研究機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前CXO概念股估值已經(jīng)大幅消化，板塊進(jìn)入較低估值分位，行業(yè)需求不減、動(dòng)能充足。

從行業(yè)基本面看，截至發(fā)稿時(shí)，A股共有238家生物醫(yī)藥公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，其中145家公司業(yè)績預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈和扭虧)，占比超六成。同時(shí)，有15家上市藥企發(fā)布了業(yè)績快報(bào)，其中14家歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，智飛生物和萬泰生物凈利潤增幅均在兩倍左右。細(xì)分領(lǐng)域，CXO概念股2021年業(yè)績整體維持高增長，頭部企業(yè)藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英和昭衍新藥預(yù)告凈利潤同比增幅下限分別為68.00%、35.00%、50.00%、44.00%和72.30%，美迪西則預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤增長115%至125%。

盡管業(yè)績整體持續(xù)向好，但市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)憂慮頗重，醫(yī)藥板塊近一年經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整。同花順數(shù)據(jù)顯示，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)于2021年2月18日盤中觸及13551.34點(diǎn)歷史高位后，迄今累計(jì)下跌超26%。僅今年以來，該指數(shù)下跌了13.99%，跌幅在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中居第四位。

“2021年以來醫(yī)藥板塊明顯調(diào)整，但醫(yī)藥行業(yè)仍在朝著越來越國際化、市場(chǎng)化競爭的方向變化。”浙商證券分析師孫建認(rèn)為，基于過去三四年醫(yī)藥板塊政策導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)化升級(jí)，產(chǎn)業(yè)分化加速，從時(shí)間維度上，醫(yī)改已經(jīng)進(jìn)入明顯的深水區(qū)。就整體行業(yè)發(fā)展方向而言，醫(yī)藥行業(yè)處于新舊動(dòng)能更替、供給側(cè)改革的關(guān)鍵階段，但長期景氣的邏輯和基礎(chǔ)未變。2022年醫(yī)藥投資策略即“握制造、迎創(chuàng)新”，建議重點(diǎn)關(guān)注具有中國優(yōu)勢(shì)、具備市場(chǎng)化、國際化競爭力的板塊，具體而言，包括談判降價(jià)背景下把握中國市場(chǎng)且擁有全球視野和布局的創(chuàng)新藥械企業(yè)，通過新產(chǎn)能、新業(yè)務(wù)加速拓展打破產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“共識(shí)”的特色原料藥企業(yè)，訂單加速且行業(yè)景氣背景下優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化的生產(chǎn)和研發(fā)外包企業(yè)等。

東吳證券分析師朱國廣表示，基于目前國內(nèi)政策導(dǎo)向和制藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，2022年可采取“高質(zhì)量和性價(jià)比、創(chuàng)新技術(shù)、國際化”三個(gè)策略方向，分別尋找短、中和長期具有發(fā)展前景的方向和公司。具體而言，從高質(zhì)量、性價(jià)比策略方向看，一方面關(guān)注創(chuàng)新藥驅(qū)動(dòng)增長，看好商業(yè)化能力強(qiáng)、研發(fā)速度快、管線數(shù)量足的頭部藥企，另一方面關(guān)注首仿、難仿和高端制劑驅(qū)動(dòng)增長，看好具有體系優(yōu)勢(shì)和技術(shù)積累的藥企和平臺(tái)型公司;從創(chuàng)新技術(shù)策略方向看，創(chuàng)新技術(shù)引領(lǐng)變革，新技術(shù)將引領(lǐng)藥物顛覆式創(chuàng)新，重新定義疾病的治療方案，具備較高的臨床價(jià)值，看好前瞻、差異化布局新技術(shù)的企業(yè);從國際化策略方向看，關(guān)注創(chuàng)新藥國際化驅(qū)動(dòng)增長和出口附加值提高驅(qū)動(dòng)增長，看好國際臨床試驗(yàn)進(jìn)展快和具備海外授權(quán)潛力的創(chuàng)新藥及研發(fā)企業(yè)，以及高端制劑、生物類似物出口的先行者。