受訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著行業(yè)不斷發(fā)展，私募進(jìn)入了更加規(guī)范、專(zhuān)業(yè)的發(fā)展階段。良好的運(yùn)作機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，也能反哺產(chǎn)品業(yè)績(jī)和管理規(guī)模。因此，相比從無(wú)到有創(chuàng)辦一家私募，加盟現(xiàn)有的平臺(tái)型私募成為“公奔私”基金經(jīng)理的最優(yōu)選擇。

業(yè)內(nèi)人士也提到，私募行業(yè)尚是“成長(zhǎng)中的少年”，究竟是平臺(tái)型還是單人模式更適合行業(yè)發(fā)展，目前還沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。但可以肯定的是，投研能力之外，公司治理是各家私募基金必須面對(duì)的另一道考題。

◎記者 馬嘉悅 何漪 梁銀妍 ○編輯 黃淑慧

公募“奔私潮”再起。據(jù)

記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，今年以來(lái)已有包括興證全球基金原副總經(jīng)理董承非、博時(shí)基金原基金經(jīng)理葛晨在內(nèi)的近10位公募明星基金經(jīng)理“奔私”。值得注意的是，這波“奔私潮”和以往不同，平臺(tái)型私募成為大多數(shù)基金經(jīng)理的選項(xiàng)。

受訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著行業(yè)不斷發(fā)展，私募進(jìn)入了更加規(guī)范、專(zhuān)業(yè)的發(fā)展階段。良好的運(yùn)作機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，也能反哺產(chǎn)品業(yè)績(jī)和管理規(guī)模。因此，相比從無(wú)到有創(chuàng)辦一家私募，加盟現(xiàn)有的平臺(tái)型私募成為“公奔私”基金經(jīng)理的最優(yōu)選擇。

業(yè)內(nèi)人士也提到，私募行業(yè)尚是“成長(zhǎng)中的少年”，究竟是平臺(tái)型還是單人模式更適合行業(yè)發(fā)展，目前還沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。但可以肯定的是，投研能力之外，公司治理是各家私募基金必須面對(duì)的另一道考題。

又見(jiàn)公募明星基金經(jīng)理“奔私潮”

記者了解到，繼興證全球基金原副總經(jīng)理董承非加入睿郡資產(chǎn)之后，2月7日離職的博時(shí)基金原明星基金經(jīng)理葛晨也確定加盟高毅資產(chǎn)。此外，鵬華基金的郭盈、中郵基金原專(zhuān)戶部副總經(jīng)理王李允泰等知名基金經(jīng)理也相繼加入了私募基金。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每一輪牛市或結(jié)構(gòu)型牛市，都會(huì)出現(xiàn)公募基金經(jīng)理“奔私潮”。但今年以來(lái)的這波“奔私潮”和以往不同，董承非加盟睿郡資產(chǎn)和葛晨加盟高毅資產(chǎn)，表明平臺(tái)型私募站上了“C位”。

“過(guò)去很多基金經(jīng)理會(huì)選擇單干，即自己創(chuàng)立私募基金，既當(dāng)老板又當(dāng)投資經(jīng)理。這種模式在私募行業(yè)發(fā)展初期非常有效率，但隨著公司規(guī)模增長(zhǎng)，投研資源不足、風(fēng)控體系缺位、管理工作分散投資精力等問(wèn)題便會(huì)出現(xiàn)。如今，越來(lái)越多的基金經(jīng)理意識(shí)到了這一問(wèn)題，因此直接加盟平臺(tái)型私募機(jī)構(gòu)成為他們的最優(yōu)選擇?！睖夏乘侥佳芯繂T表示。

據(jù)了解，目前平臺(tái)型私募多采取兩種模式：一是“高毅模式”，即將投資風(fēng)格有差別的多位基金經(jīng)理匯集起來(lái)，共用公司的中后臺(tái)資源體系，每位投資經(jīng)理可以發(fā)行自己管理的產(chǎn)品，基于平臺(tái)打造不同的對(duì)外形象。二是類(lèi)似于美國(guó)的資本集團(tuán)（Capital Group）模式，即投資組合經(jīng)理模式，將每個(gè)投資組合劃分給多位基金經(jīng)理，基金經(jīng)理對(duì)部分投資組合擁有完全自由裁量權(quán)，在個(gè)體獨(dú)立決策的同時(shí)，基金經(jīng)理之間能發(fā)揮協(xié)同和互補(bǔ)作用。這種模式通常不強(qiáng)調(diào)某位基金經(jīng)理的貢獻(xiàn)，對(duì)外打造的是平臺(tái)能力而非個(gè)人人設(shè)。

保銀投資表示，從海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一流的私募對(duì)沖基金如Citadel、Millennium、Two Sigma都采用平臺(tái)化運(yùn)作模式，其穩(wěn)定性和長(zhǎng)跑實(shí)力不言而喻。首先，平臺(tái)型私募擁有多位基金經(jīng)理，更強(qiáng)調(diào)“去中心化”，能夠減少機(jī)構(gòu)甚至產(chǎn)品對(duì)單一基金經(jīng)理的依賴。其次，基金經(jīng)理們專(zhuān)注于各自的深度研究，無(wú)需在公司管理方面分散精力。在獨(dú)立決策的同時(shí)，彼此之間又可以形成投資合力，豐富單只產(chǎn)品的選股多樣性。

公司治理成私募必考題

平臺(tái)型私募站上“C位”一定程度上還反映出，私募行業(yè)對(duì)公司治理的重視程度正在提升。受訪的多位業(yè)內(nèi)人士坦言，資管大時(shí)代撲面而來(lái)，機(jī)構(gòu)化、專(zhuān)業(yè)化是未來(lái)私募業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的關(guān)鍵。

記者采訪獲悉，多家老牌百億級(jí)私募之所以能夠保持長(zhǎng)青，既得力于投研實(shí)力的不斷強(qiáng)化，也緣于制度架構(gòu)層面的長(zhǎng)期布局。

比如，星石投資董事長(zhǎng)江暉是2007年首批“公奔私”的明星基金經(jīng)理之一，公司早期也帶有明顯的個(gè)人光環(huán)。但出于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮，江暉決定“去個(gè)人化”，即采取多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制，探索出“研究員—基金經(jīng)理助理—行業(yè)基金經(jīng)理—類(lèi)別基金經(jīng)理—全行業(yè)基金經(jīng)理”的晉升機(jī)制，并根據(jù)實(shí)盤(pán)業(yè)績(jī)和日常研究進(jìn)行公開(kāi)考核，動(dòng)態(tài)調(diào)整投研人員的投研權(quán)限。

同為老牌私募的重陽(yáng)投資，也在多年前開(kāi)啟了“機(jī)構(gòu)化之路”，從內(nèi)部培養(yǎng)出四位基金經(jīng)理，搭建了較為穩(wěn)定的投研框架，真正實(shí)現(xiàn)協(xié)同作戰(zhàn)。

但對(duì)于平臺(tái)型私募來(lái)講，依靠已有的實(shí)力挖來(lái)了優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理，公司的投資事業(yè)就能欣欣向榮？

對(duì)此，雪球副總裁夏凡認(rèn)為，私募基金的運(yùn)作不是單純的“1+1=2”的算術(shù)題，想要在資本市場(chǎng)中贏得一片天地，就必須在頂層制度建設(shè)、投研賦能兩個(gè)方面發(fā)力。

夏凡認(rèn)為，首先，部分私募基金長(zhǎng)期以來(lái)存在股權(quán)代持問(wèn)題，在涉及重大利益和管理選擇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)時(shí)，會(huì)造成實(shí)際控制人和代理人的直接沖突，從而對(duì)公司正常運(yùn)行造成極大影響。搭建符合監(jiān)管要求的清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立完善的管理體系和良好的分配機(jī)制，是私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)建者需要深度思考的課題。

其次，私募基金應(yīng)著力強(qiáng)化投研能力，以優(yōu)秀的投研平臺(tái)賦能基金經(jīng)理，形成整體作戰(zhàn)能力，這樣才能消除個(gè)別基金經(jīng)理對(duì)組織施加不正當(dāng)干預(yù)的可能性。

夏凡認(rèn)為，把組織建設(shè)能力當(dāng)作私募機(jī)構(gòu)的核心能力去發(fā)展是非常有必要的。許多私募基金都是由公募基金經(jīng)理“公轉(zhuǎn)私”后創(chuàng)立的，因此留下了私募基金實(shí)控人必須是核心基金經(jīng)理的認(rèn)知誤區(qū)。

【來(lái)源：上海證券報(bào)】