楊德龍 | 立方大家談專欄作者

滬深兩市延續了反彈的走勢。1月份A股市場出現大幅下跌，主要受到內外部利空因素的影響。經過大跌之后，很多優質龍頭股跌出了價值，開始吸引一些資金入場。北向資金今年以來逆勢流入，本周加速了流入的步伐來布局一些業績優良的龍頭股。北向資金被稱為聰明的錢，2016年我建議大家跟著外資去投資，北向資金在優質股票被錯殺的時候往往是呈現出凈流入的態勢，這釋放出一個積極的信號。

這段時間我一直給大家講，當市場大跌的時候要學習逆向投資，逆向投資是價值投資中重要的一個方法，趁優質龍頭股或者是優質龍頭基金大跌的時候去逢低布局，等到市場狂熱的時候則可以減倉。芒格曾經幽默地說，做投資實際上就是從那些絕望的人手里買過來股票，再賣給那些情緒亢奮的人，一語道破天機。但是要想做到逆向投資就要對行業和公司有深刻的了解，并且有堅定的信念。只有堅定看好某個行業、某個公司，你才敢于在大跌的時候去配置。在泡沫比較大的時候也要克服人性的弱點，也就是貪婪和執念。很多人對股票或者某個基金有一定的執念，即使漲幅過大，已經有了明顯泡沫也不愿意減倉。這樣會造成一旦殺估值就會出現大幅回落，所以逆向投資做起來是知易行難的。

在前段時間很多優質龍頭股被錯殺，包括大消費、新能源等行業龍頭以及在港股上市的科技互聯網巨頭，我一直建議大家克服人性的貪婪與恐懼，敢于在底部進行配置。在實際的基金管理上我也是貫徹逆向投資的理念。比如說我管理的前海開源優質龍頭基金、前海開源滬港深龍頭精選基金就在很多優質龍頭股被錯殺的時候逢低布局。而前海開源滬港深聚瑞基金則是在港股上市的科技互聯網巨頭慘遭大跌的時候去逢低布局。新能源是今年以來調整幅度比較大的一個方向，主要的原因就是漲多了，并不是行業基本面的改變。事實上1月份新能源汽車銷量繼續保持高增長。光伏等行業也出臺了很多支持政策，在西部沙漠大量的建光伏發電站。風電方面，我們以前在陸風也就是在陸地上建風電比較多，現在也在海面上建風電，空間非常大，今年的裝機容量有望超預期，所以風電也是值得關注的一個方向。從去年四季度報告可以看出，我管理的前海開源清潔能源基金即重點配置了新能源汽車、光伏、風電、氫能源等行業龍頭股，來抓住碳中和的機會。要想實現雙碳目標，大力發展清潔能源是必由之路，這一點是堅定不移的，所以今年以來新能源的大幅調整實際上是殺估值。多數新能源行業龍頭股的業績仍然保持了高景氣度，這點大家要有堅定的信心。

從信貸社融數據來看，1月份信貸社融增長迅速，實現開門紅。根據央行發布的1月份金融統計數據和社會融資數據顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，為單月統計高點，同比多增3944億元。社會融資總量增量達到6.17萬億元，超出市場預期，比上年同期多了9842億元，同樣創單月歷史新高，這兩個數據都創下單月歷史新高，意味著央行已經通過數量的手段和價格的手段，雙管齊下來支持經濟增長。今年一開年央行即采取了降息，而去年年底則是實施了降準。1月份信貸社融數據超預期，表現出穩增長是央行的重要目標，這也是我在去年年底提出的觀點。在美聯儲貨幣政策轉向收緊的背景之下，中國央行的工具箱具有更多可使用的工具進行適度的寬松，這在全球各個央行來看是難能可貴的，這對于今年股市的表現來看是一個正面的因素。今年以來為了支持穩增長目標，發改委審批了一系列基建投資項目來穩定經濟增長基本盤，這也有利于提振市場信心。

1月份由于美聯儲貨幣政策轉向，加上烏克蘭局勢緊張，美股遭遇了近幾十年最差的新年開局，但是2月份之后美股出現強勁反彈，并沒有崩盤的跡象。這也打消了很多投資者的疑慮。而近期烏克蘭局勢出現緩解，俄羅斯撤兵，進一步減輕了市場的擔憂。今天看到一個很有意思的段子給大家分享一下：由于疫情原因，本次俄烏戰爭改為線上，造成的不便敬請諒解。寫這個段子的人太有才了，烏克蘭局勢稍微好轉，減少了歐美股市大跌的可能性，對于A股的走勢也形成了正面的影響，當然這些都是短期的因素。大家做投資要著眼于中長期，要堅持長期主義。在市場信心匱乏的時候，應該堅定信心去持有一些優質股票或者優質基金來等待市場的回暖、抓住長期的投資機會、選擇好行業和好公司。在出現好價格的時候其實是一個比較好的配置機會，這也是能夠實現長期戰勝市場、獲得財富保值增值的一個關鍵。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉