皮海洲 | 立方大家談專欄作者

隨著上交所一紙終止上市決定的作出，*ST新億作為2022年內(nèi)A股首只退市股票浮出水面。根據(jù)安排，*ST新億于3月30日進(jìn)入退市整理期交易，退市整理期為15個(gè)交易日。上交所 在退市整理期屆滿后5個(gè)交易日內(nèi)，對(duì)該公司股票予以摘牌，*ST新億股票終止上市。

*ST新億進(jìn)入退市整理期交易，這也意味著2022年A股上市公司退市的大幕開啟。實(shí)際上，就在*ST新億作為2022年A股首家退市公司浮出水面的同時(shí)，更多公司退市的身影也是依稀可見。

比如，*ST長(zhǎng)動(dòng)3月24日晚間公告稱，其2021年度歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)，中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具的意見類型為無法表示意見，公司股票觸及深交所終止上市條款，公司股票自3月25日開市起停牌。*ST長(zhǎng)動(dòng)有望成為2022年首只觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司。

同時(shí)，年內(nèi)首家“1元退市”公司基本鎖定。*ST艾格3月24日?qǐng)?bào)收0.72元，這已是公司收盤價(jià)連續(xù)第15個(gè)交易日低于1元，即便后續(xù)5個(gè)交易日每天漲停，股價(jià)也仍將低于1元，從而觸及連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元的退市規(guī)定。這意味著*ST艾格基本鎖定退市。

實(shí)際上，隨著上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)披露進(jìn)入高峰期，被“披星戴帽”公司若基本面仍未改善，都將面臨著退市的壓力。初步統(tǒng)計(jì)，今年以來，有70多家公司發(fā)布“可能被終止上市”的公告，不少公司因業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，可能被終止上市。其中，3月份以來披露“可能被終止上市”公告的公司就超過了40家，包括*ST大集、*ST易見、*ST中天、*ST游久、*ST景谷等。

應(yīng)退盡退，這是上市公司退市工作的一項(xiàng)要求。上述公司在觸及退市條款的情況下，退市是其無法回避的選擇，也是唯一的選擇，正所謂“法不容情”。而且通過退市，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的目的，這也有利于優(yōu)化股市的資源配置，從而促進(jìn)股市的健康發(fā)展。因此，在上市公司退市的問題上，應(yīng)退盡退的工作要求絕對(duì)不能動(dòng)搖，要堅(jiān)持到底。

不過，在堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”的同時(shí)，如何做得“退得穩(wěn)”，這是市場(chǎng)需要正視的問題。在上市公司的退市問題上，近年來，管理層一再表示，既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。這里的“退得下”也就是應(yīng)退盡退，但“退得穩(wěn)”顯然是一個(gè)更高的目標(biāo)，同時(shí)也是上市公司退市務(wù)必要達(dá)到的目標(biāo)。因?yàn)橹挥腥绱耍拍軠p少退市帶給市場(chǎng)的沖擊，才能更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

上市公司退市如何做到“退得穩(wěn)”，其包括的內(nèi)容當(dāng)然是多方面的。比如，退市的信息披露要透明。從事先的退市風(fēng)險(xiǎn)提示，到退市的具體安排，都讓投資者心中有數(shù)，以便投資者作出正確的投資決策。又比如，“退得穩(wěn)”就需要給投資者“退出”的機(jī)會(huì)，如退市整理期交易就是這樣的“退出”安排，讓愿意退出的投資者有機(jī)會(huì)退出來。當(dāng)然，要做到“退得穩(wěn)”，還必須給退市公司一個(gè)去向，這樣企業(yè)即便退市了，投資者所持有的股票還有一個(gè)交易的機(jī)會(huì)。目前企業(yè)退市之后都安排在新三板掛牌，這是有利于“退得穩(wěn)”的。

不過，要讓退市做到“退得穩(wěn)”，至關(guān)重要的一點(diǎn)就是賠償投資者損失。目前上市公司退市，基本上都是由投資者來買單，這顯然并沒有保護(hù)好投資者的合法權(quán)益。當(dāng)然，退市并不意味著一定就要賠償投資者損失，但有些公司的退市是必須要賠償投資者損失的，比如，企業(yè)因?yàn)樵旒俣耸校髽I(yè)因?yàn)榇蠊蓶|的掏空而退市，這樣的退市必須賠償投資者損失。以*ST新億退市為例，該公司既涉及財(cái)務(wù)造假情形，同時(shí)也涉及被大股東掏空的情形。因此，*ST新億退市必須賠償投資者的損失。

但如何讓投資者得到賠償呢？一方面是對(duì)于這種向退市公司的索賠要盡可能采取特別代表人訴訟的方式，這更多的投資者得到賠償。另一方面也是更重要的問題就是要解決退市公司賠不起的問題。如*ST新億原本就被大股東掏空了，要其在短時(shí)間內(nèi)賠償投資者的損失，這是很困難的。所以，這就需要追究掏空上市公司的大股東之責(zé)，讓大股東也承擔(dān)賠償投資者的責(zé)任。同時(shí)由投資者保護(hù)基金墊付對(duì)投資者的賠償款項(xiàng)，再由投資者保護(hù)基金與*ST新億及大股東協(xié)商收回墊付賠償款項(xiàng)的具體辦法。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉