□ 徐兵 

近期，新股破發(fā)頻出引發(fā)市場各方高度關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股上市新股114只，其中32只在上市首日收盤破發(fā)，占比28.07%，而去年同期僅4只。不同尋常的破發(fā)現(xiàn)象，也引起監(jiān)管部門的關(guān)注。上交所在近日組織的券商座談會對此作了研討，并指出，下一步考慮將“大比例破發(fā)”等指標(biāo)納入主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)。

對于破發(fā)現(xiàn)象，市場人士普遍認(rèn)為原因有四：

一是受外圍市場、疫情反復(fù)等多重因素影響，A股二級市場跌幅較大。二是部分報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)未適應(yīng)新規(guī)，不重視投研工作，對二級市場波動、行業(yè)和公司基本面的調(diào)整缺乏甄別和預(yù)判能力。三是部分發(fā)行人及其股東對新股估值預(yù)期過高，尤其是當(dāng)前的Pre-IPO市場存在一定的估值泡沫，層層傳導(dǎo)，推高IPO定價(jià)。四是科創(chuàng)板企業(yè)成長性高，今年上市的非盈利企業(yè)、創(chuàng)新行業(yè)企業(yè)占比較高，在市場波動環(huán)境下易受沖擊。

面對新股破發(fā)，一些投資者則是坐不住了，并表示難以接受。然而，筆者則認(rèn)為，新股破發(fā)并非壞事，也莫要“大驚小怪”。破發(fā)本身是市場回歸理性、走向成熟的重要表現(xiàn)之一，也是注冊制常態(tài)化下資金博弈的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)理性看待。

從成熟市場主體看，其新股破發(fā)率往往都較高。美國、香港市場的新股破發(fā)率為30%左右，而近期香港市場破發(fā)率一度高達(dá)80%。事實(shí)上，破發(fā)的出現(xiàn)，一定程度上能打破投資者心中“新股不敗”的固定思維。這樣可以使得投資者更加關(guān)注企業(yè)本身價(jià)值，遏制盲目炒新的不合理行為。

不僅如此，新股破發(fā)也將倒逼券商保薦機(jī)構(gòu)審慎定價(jià)，讓新股價(jià)格真正回歸合理估值區(qū)間。而券商保薦機(jī)構(gòu)需要做的則是，充分履行資本市場“看門人”職責(zé)，進(jìn)一步規(guī)范投資價(jià)值報(bào)告撰寫要求，審慎進(jìn)行估值假設(shè)，估值結(jié)論客觀體現(xiàn)公司合理價(jià)值。

正如券商代表在座談會所言，新股破發(fā)率升高，對市場各方來說是一門“必修課”。所以，面對新股破發(fā)，投資者應(yīng)當(dāng)理性對待，應(yīng)相信市場的自發(fā)調(diào)節(jié)功能，只有各方充分博弈，新股發(fā)行定價(jià)才會越來越合理，這個(gè)市場才能愈發(fā)成熟。

責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉