皮海洲 | 立方大家談專欄作者

目前IPO排隊公司超過千家，今年7月初IPO排隊企業一度接近1100家。而在IPO排隊企業數量創新高的同時，自7月份以來IPO企業掀起了一輪終止潮，從7月份到8月上旬，共有近40家企業終止上市進程，其中，僅8月8日一天就有7家IPO公司終止審查，創下了2021年以來新高。

(資料圖片僅供參考)

IPO排隊公司有進有出原本是正常現象。不過，在終止上市進程的公司中，有一類公司的終止上市令人矚目，那就是入選現場檢查公司撤回首發申請。今年7月15日中國證券業協會披露了今年第三批首發申請企業現場檢查抽查名單，共有20家。結果有6家被抽中現場檢查的IPO企業選擇撤回，撤回率達到30%。其中在8月8日終止審查的7家IPO公司當中，有4家就是今年7月被抽中的現場檢查公司，它們分別是永林電子、發達股份、峻和股份、誠豐新材。另外2家被抽中但卻撤回的企業是新大禹和英創力。其中，英創力擬上市創業板，其它5家原計劃登陸主板。

對IPO公司開展現場檢查，這是監管部門從2014年開始采取的一項對IPO公司進行審查的輔助措施，當時中國證監會發行監管部還下發了《關于組織對首發企業信息披露質量進行抽查的通知》，對現場檢查的有關事宜作出了安排。

對IPO公司開展現場檢查，對于提高IPO公司的質量顯然是有積極意義的。畢竟一直以來，A股市場的新股上市，在IPO公司上會環節采取的都是“紙上談兵”的審核方式，發審會也成了“故事會”，聽保薦機構與上會公司“講故事”。對IPO公司的真實情況缺少最基本的了解。如此一來，那些會講故事的IPO公司很容易就過會了，但公司的真實情況如何，就連發審委委員們也都是“心中沒底”。

但開展IPO現場檢查，可以改變新股發審“紙上談兵”的方式，畢竟有檢查人員親自深入到IPO公司的現場進行檢查，而且檢查的內容也是較為全面的。如查看檢查對象的生產、經營、管理場所及其他相關場所，獲取有關工商等資料；獲取有關資金流水，生產、銷售、倉儲記錄，會計憑證，會計賬簿，財務報表等文件資料；就主要業務循環和會計信息系統進行穿行測試；走訪檢查對象重要客戶及供應商等有關單位和人員，核實相關信息；核查中介機構工作底稿，詢問有關人員、進行現場取證等。這種深入現場的檢查，顯然更容易發現IPO公司所存在的一些問題。

這種現場檢查對于IPO公司顯然是有極大震懾力的。那些試圖“帶病闖關”的公司，以及一些弄虛作假的公司，面對現場檢查，很容易會現出原型。同時，不排除部分企業還沒完全準備好就申報IPO，公司內部治理、合規內控仍然存在問題；也有可能因為相關中介機構執業質量有欠缺，工作有疏漏。這些公司在現場檢查中同樣有可能會被打落馬下。

所以，在現場檢查剛推出來的時候，不僅是被抽中的公司會撤回首發申請，就是沒抽中的公司擔心自己會被抽中，也有不少被嚇得撤回了首發申請。不過，現場檢查制度時間久了，IPO公司慢慢也就適應了。畢竟現場檢查抽查的公司數量有限，所以，很多IPO公司有了僥幸心理，一旦抽中了，就撤回首發申請，沒有抽中的話，還是繼續排隊。也正因為現場檢查抽查公司數量有限，這也決定了現場檢查只是IPO審核的一個輔助手段。

也正因為現場檢查制度所具有的震懾力，因此，盡管這一制度已經實施了8年，但被抽中公司的撤回情況始終存在。如今年前兩輪IPO現場檢查，首輪9家被抽中的企業有4家撤回材料，撤回率為44%。第二輪只抽中2家IPO企業，未有撤回。而去年年初20家企業中有16家撤回，撤回比例高達80%。可以肯定地說，這些撤回企業都是有問題的。而根據現行制度規定，檢查對象自收到書面通知后十個工作日內撤回首發申請的，原則上不再對該企業實施現場檢查。

但這一規定顯然欠妥。雖然這一規定的目的是為了充分利用監管資源、提升檢查效率和效果。畢竟那些撤回材料的公司即便是存在問題，但因為撤回了，已經危及不到證券市場了。不過，這種做法顯然讓更多的IPO公司有了僥幸的心理。也即堅持“帶病IPO”，一旦被抽中了現場檢查，就馬上撤回材料，如果沒有被抽中，則將“帶病IPO”進行到底。而這種僥幸心理的存在顯然是不利于提高IPO公司質量的。

所以，對于現場檢查的撤回公司，有必要予以重點檢查。切實查清這些撤回公司所存在的問題，然后根據問題的性質作出不同的處理。尤其是其中涉及到弄虛作假情況的，則必須予以嚴懲。通過對撤回公司的這種重點檢查，可以消除IPO公司的僥幸心理，對IPO公司構成更大的震懾力。畢竟一旦申報材料上報了，就連撤回也難逃重點檢查，如此一來，這些IPO公司在申報首發材料就會更加慎重，“帶病IPO”的情況將會減少，IPO公司的質量也會因此而有所提高。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉