近日，擬在創業板上市的東莞長聯新材料科技股份有限公司(簡稱“長聯科技”)發布招股書，本次IPO長聯科技擬募資3.98億元用于年產1.5萬噸環保水性印花膠漿建設等三個項目。《經濟參考報》記者注意到，長聯科技2015年曾在新三板掛牌并于2017年終止掛牌，相比新三板掛牌時期，公司營收體量有所增長。不過，報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，公司毛利率出現下滑，且第一大客戶于2022年2月終止與公司合作。

營收持續增長　毛利率出現下滑

公開資料顯示，長聯科技專業從事印花材料的研發、生產、銷售，主要產品包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，同時從事印花設備的研發、設計和銷售業務。

財務數據顯示，報告期內，長聯科技營業收入保持穩定增長，各期分別為45780.34萬元、48418.03萬元和58147.99萬元。據長聯科技披露，公司于2015年在新三板公開轉讓并于2017年申請摘牌，2015年與2016年營業收入分別為21321.19萬元、25828.06萬元。相比新三板時期，公司報告期內營收規模有所擴大。

雖然營收持續增長，長聯科技報告期內歸母凈利潤卻出現波動，各期分別為6182.06萬元、7443.49萬元和6019.37萬元，2021年“增收不增利”;此外，公司經營活動現金流量凈額各期分別為1479.62萬元、10572.76萬元2951.33萬元，與同期凈利潤存在較大差異。對此，長聯科技解釋稱，差異主要受公司經營性應收項目、經營性應付項目等因素影響。

以2021年為例，受下游客戶經營影響，公司銷售回款質量有所降低，應收賬款及應收票據較同期增長4138.19萬元，相應減少了經營性現金流量凈額;此外，2021年度新增應付票據結算方式，對現金流也產生一定影響。

值得注意的是，報告期內，長聯科技毛利率出現下滑，各期主營業務毛利率分別為34.91%、34.78%和27.60%。長聯科技表示，一方面，公司所處行業屬于精細化工行業，受行業周期性變化的影響，毛利率隨之波動;另一方面，公司產品種類較多，不同種類產品毛利率有所差異，隨著下游客戶需求的變化，各期銷售產品結構隨之變化，進而導致毛利率的波動;此外，公司產品毛利率還受原材料價格波動、市場供需關系等因素影響。

以通用型水性印花白膠漿毛利率為例，2021年該產品毛利率為19.34%，較2020年度下降11.27個百分點，從主要原材料價格變動情況看：丙烯酸丁酯較2020年上升87.08%，鈦白粉較2020年上升40.13%，雖然公司也通過提價的方式抵消部分成本，但因銷售均價上升幅度小于單位成本上升幅度導致毛利率下降。

第一大客戶終止合作　少量客戶是同行

從產業鏈的角度看，長聯科技所處行業位于基礎化工材料行業與紡織服裝行業之間，產品主要為具有特定用途和性能的印花材料，生產模式主要為“以銷定產”，下游客戶包括安踏、李寧、FILA等知名品牌服裝。

報告期內，長聯科技前五名客戶實現收入合計分別為8384.94萬元、9284.79萬元和11134.45萬元，占當期營業收入的比例分別為18.32%、19.18%和19.15%，公司前五名客戶較為穩定，不存在向單個客戶的銷售比例超過總額50%或嚴重依賴于少數客戶的情況。

不過，記者注意到，其第一大客戶東莞市瑞源進出口有限公司(簡稱“東莞瑞源”)已于2022年2月起終止與公司的業務合作。據長聯科技披露，根據國資委《關于推進廣東省屬商貿業務風險防控及企業轉型創新的指導意見》等文件，廣東省東莞絲綢進出口有限公司子公司東莞瑞源將退出原有業務，因此終止與長聯科技的業務合作，東莞瑞源作為公司第一大客戶，報告期各期銷售金額分別為2606.89萬元、2715.60萬元和3377.61萬元，占營業收入的比例分別為5.69%、5.61%和5.81%。

“東莞瑞源作為第一大客戶占營業收入比例較小;同時，公司將積極開發其他新客戶以保持營業收入的持續增長。”長聯科技表示，終止合作預計不會對公司的生產經營產生重大不利影響。

報告期內，長聯科技存在客戶與供應商重疊的情況，對“既是客戶又是供應商”的公司銷售金額分別為2169.46萬元、1713.75萬元和1752.69萬元;采購金額分別為168.25萬元、1486.06萬元和1615.92萬元。其中，報告期內，與長聯科技之間的銷售和采購金額均大于10萬元的公司共5家，包括青島新穎印花材料有限公司、東莞市亞太印花材料有限公司等。

此外，長聯科技還存在客戶與競爭對手重疊的情形，即客戶東莞市彩韻印花材料有限公司、東莞市彩韻新材料有限公司與公司存在競爭關系。長聯科技解釋稱，上述兩家公司實控人為父子關系，其中東莞市彩韻新材料有限公司的主營業務是水性印花膠漿的研發、生產、銷售，其生產水性印花膠漿需要采購水性樹脂，公司生產的水性樹脂產品質量優異，具有競爭力，因此存在向公司采購水性樹脂的情形，公司與客戶交易真實，定價公允，符合行業特征和自身經營模式。

核心技術人員穩定　研發費用增速放緩

在研發方面，長聯科技具有較強的產品創新和研發能力，截至2021年底，公司擁有25項發明專利，可比上市公司東方材料、容大感光和杭華股份2021年底發明專利數量分別為6項、40項和18項。報告期內，長聯科技研發費用分別為1730.88萬元、2186.51萬元和2371.60萬元，整體保持增長，2020年、2021年分別同比增長26.32%和8.47%。

截至招股書簽署日，長聯科技核心技術人員分別為盧杰宏、趙文愛、陳任、蘇飛洞、盧浩標和徐四喜;而新三板時期公開轉讓說明書披露的核心技術人員分別為劉志富、盧杰宏、蘇飛洞、張雅蓮和趙文愛。對此，長聯科技向記者表示，報告期內，公司核心技術人員穩定，與新三板掛牌時核心技術人員的變化不構成重大不利變化，對公司的生產經營未造成不利影響，劉志富、張雅蓮目前仍在公司任職。

在專利訴訟糾紛方面，據中國庭審公開網發布信息顯示，案號(2021)粵73知民初102號于2021年7月12日開庭，長聯科技、東莞市順心自動化設備有限公司為案件被告，佛山市順德區廣楹自動化設備有限公司為案件原告，案由為侵害發明專利權糾紛。就案件對公司影響，長聯科技稱，截至招股書簽署日，公司及其子公司不存在對財務狀況、經營成果、聲譽、業務活動和未來前景等可能產生較大影響的訴訟或仲裁事項。