由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周可能再次大幅加息，美債收益率19日急劇升高，美債收益率曲線倒掛程度也持續(xù)加深。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)采取更激進(jìn)的貨幣政策緊縮力度，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)承壓，都將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

美債收益率曲線倒掛程度加深

據(jù)路透社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月19日，10年期美債收益率自2011年以來(lái)首次在盤中升穿了3.5%關(guān)口。具體來(lái)看，10年期美債收益率隔夜盤中一度觸及3.516%，此后略有回落，尾盤時(shí)交投于3.495%附近，全天上漲約3.9個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，對(duì)政策更敏感的2年期債券收益率一度上漲7.5個(gè)基點(diǎn)至3.94%，創(chuàng)下2007年10月以來(lái)的新高。此外，其他期限收益率19日也普遍上漲。3年期美債收益率上漲6.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.898%，5年期美債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.689%，30年期美債收益率上漲0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.518%。

報(bào)道稱，美債收益率升高的直接原因是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周可能再次大幅加息。目前市場(chǎng)交易員押注本周美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)在很大程度上已成定局，甚至存在加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性。不過(guò)在上一次加息之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力幾乎沒(méi)有緩和的跡象。摩根大通指出，相比討論加息75個(gè)基點(diǎn)還是100個(gè)基點(diǎn)，更重要的問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)的利率終值將在何處。若美聯(lián)儲(chǔ)本月加息100個(gè)基點(diǎn)，或意味著年底聯(lián)邦基金利率最終將升至5%上方。

目前，市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退并促使政策制定者在明年降息。短期和長(zhǎng)期美債收益率自2000年以來(lái)的最深倒掛正說(shuō)明了這一點(diǎn)。

9月份以來(lái)，部分關(guān)鍵期限美債收益率曲線倒掛程度不斷加深。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，2年期與10年期、5年期與10年期、2年期與30年期美債收益率倒掛分別擴(kuò)至40個(gè)基點(diǎn)、17個(gè)基點(diǎn)、33個(gè)基點(diǎn);而在9月1日時(shí)，則分別為25個(gè)基點(diǎn)、13個(gè)基點(diǎn)、14個(gè)基點(diǎn)。

分析人士表示，短期美債收益率主要反映政策利率預(yù)期，而長(zhǎng)期收益率還包含了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息推高短端利率，同時(shí)抑制遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)和通脹增速，從而施壓長(zhǎng)期收益率，造成長(zhǎng)短期的倒掛，這主要反映了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，也可視為經(jīng)濟(jì)衰退的領(lǐng)先信號(hào)。

國(guó)際機(jī)構(gòu)警示衰退風(fēng)險(xiǎn)

由于長(zhǎng)短期美債的深度倒掛常被市場(chǎng)視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的前兆，因此分析人士表示，持續(xù)的倒掛現(xiàn)象或?qū)?duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生明顯抑制。而近日，多個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)和組織紛紛警告美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。

據(jù)美國(guó)福克斯新聞?lì)l道報(bào)道，高盛集團(tuán)近日下調(diào)美國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，理由是高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)仍將大幅加息。高盛此前預(yù)測(cè)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將在2022年第四季度至2023年年底增長(zhǎng)1.5%，但根據(jù)高盛上周末發(fā)布的研報(bào)，高盛已下調(diào)這一預(yù)期至1.1%。

高盛同時(shí)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)本周將加息75個(gè)基點(diǎn)，今年11月和12月將分別加息50個(gè)基點(diǎn);聯(lián)邦基金利率到今年年底將達(dá)4%至4.25%。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”13日顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上加息至少75個(gè)基點(diǎn)，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)30%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為零。

高盛研報(bào)寫道：“利率路徑走高疊加近期金融環(huán)境緊縮，意味明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)前景將在某種程度惡化。”高盛預(yù)測(cè)，美國(guó)失業(yè)率今年底將升至3.7%，超過(guò)此前預(yù)測(cè)的3.6%;失業(yè)率到2023年底將升至4.1%，超出此前預(yù)測(cè)的3.8%。

與此同時(shí)，惠譽(yù)評(píng)級(jí)于近期發(fā)布最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，大幅下調(diào)美國(guó)今年GDP增速至1.7%，6月時(shí)預(yù)測(cè)值為2.9%，原因是今年二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，GDP連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)師庫(kù)爾頓表示，美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到通脹根深蒂固、深入系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在，決心采取激進(jìn)措施避免上述情況的發(fā)生。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，今年末美國(guó)通脹率將維持在7%的高位，而美聯(lián)儲(chǔ)將于年底時(shí)加息至4%，并維持該利率水平直至2024年初。這就意味著，本輪加息周期從利率低點(diǎn)到利率峰值僅歷時(shí)10個(gè)月，有望成為美國(guó)歷史上最快緊縮周期，而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，急劇的貨幣緊縮往往是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的前奏。

除了激進(jìn)的貨幣政策打壓明年的就業(yè)增長(zhǎng)和消費(fèi)需求，美元走強(qiáng)也將抑制出口，加之全球經(jīng)濟(jì)疲軟，在上述背景下，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，明年二三季度美國(guó)將滑入真正的衰退區(qū)域。

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)承壓

在美債收益率持續(xù)升高的同時(shí)，美國(guó)近期出爐的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不容樂(lè)觀。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國(guó)全國(guó)住宅建筑商聯(lián)合會(huì)提供的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)開(kāi)發(fā)商信心指數(shù)9月連續(xù)第9個(gè)月下滑。

全國(guó)住宅建筑商聯(lián)合會(huì)反映開(kāi)發(fā)商情緒的樓市指數(shù)9月下跌3個(gè)點(diǎn)至46，創(chuàng)2020年5月以來(lái)的最低水平，這進(jìn)一步表明房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩尚未觸底。全國(guó)住宅建筑商聯(lián)合會(huì)主席杰里·孔特說(shuō)，將近四分之一的開(kāi)發(fā)商自稱9月降價(jià)銷售，這一比例在8月為19%。美國(guó)萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究公司首席經(jīng)濟(jì)師伊恩·謝潑德森說(shuō)，樓市今年一直處于“失控”狀態(tài)。樓市處于深度衰退，已經(jīng)打擊開(kāi)發(fā)商信心，將很快抑制跟住房有關(guān)的零售銷售。

此外，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)8.3%，同比漲幅仍維持在歷史高位。分析人士認(rèn)為，8月CPI數(shù)據(jù)表明美國(guó)通脹水平距離回歸正常水平仍有很長(zhǎng)的路要走。

今年3月以來(lái)，為應(yīng)對(duì)油價(jià)、食品價(jià)格和其他生活成本的普遍飆升，美聯(lián)儲(chǔ)已四次加息，加息幅度累計(jì)達(dá)225個(gè)基點(diǎn)，但美國(guó)通脹水平仍未出現(xiàn)明顯下降。受高物價(jià)和金融環(huán)境緊縮等多重因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一和第二季度連續(xù)下滑，已陷入技術(shù)性衰退。