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皮海洲 | 立方大家談專欄作者

目前正是上市公司2022年半年報披露的季節，雖然現金分紅并不是半年報的主基調，絕大多數上市公司的現金分紅集中在年報中進行，但也不排除有少數公司在半年報中推出現金分紅方案。如今年的半年報已有藏格礦業、艾比森、東陽光、中谷物流、恒進感應等多家公司推出了現金分紅方案。

而且半年報分紅的公司通過都很大方，現金分紅的比較通常都很高，甚至表現為“超比例分紅”或“任性分紅”的特點。畢竟半年報分紅都是上市公司的一種“自愿行為”，而不像年報分紅，存在著監管的壓力，所以，很多上市公司的年報分紅其實是一種“被迫分紅”，因此表現在現金分紅的比例上，有的上市公司分紅比例很低，很多公司的現金分紅只有幾分錢，屬于“一毛不拔”。而這種“一毛不拔”的分紅在半年報分紅中較為少見，正因為是“自愿分紅”，所以進行現金分紅的公司往往分紅的比例都不低。

比如，艾比森，上半年實現凈利潤0.81億元，而擬現金分紅金額卻高達5.37億元，向公司全體股東每10股派發現金紅利15元(含稅)，分紅比例高達659%。又比如，藏格礦業擬每10股派息18.98元(含稅)，半年分紅30億元，是目前最豐厚的分紅預案，而該公司半年度實現的歸母凈利潤為23.97億元，分配紅利同樣超過了凈利潤。還有東陽光，半年度的凈利潤為6.24億元，擬分配現金紅利7.85億元，分紅比例同樣超過了100%。很顯然，這些上市公司的分紅有些任性。

這些公司之所以能夠如此任性地推出高比例的現金分紅方案，原因在于這類公司在之前年度的“任性不分紅”。比如，艾比森，該公司從2019年到2021年，連續三年不分紅，以至截至2022年上半年末，公司累計未分配利潤達到8.56億元，本次分紅的金額占未分配利潤的62.69%。藏格礦業的情況同樣如此，該公司堪稱是一只鐵公雞，上次利潤分配是2017年半年報，再之前的現金分紅是2001年。而今年半年報一鳴驚人，向公司全體股東每10股派發現金股利18.98元(含稅)，同樣堪稱是“任性”。

現金分紅是上市公司回報投資者的一種方式，也是管理層比較鼓勵的一種回報股東的方式，但就“任性分紅”來說卻是不足取的。畢竟“任性分紅”脫離了規章制度的約束，使現金分紅變成了上市公司的一種“拍腦袋”分紅，想怎么分就怎么分，脫離了上市公司的行為規范。實際上對于一家規范化發展的公司來說，其現金分紅是有規章制度來約束的，比如規定每年分紅比例不低于20%或30%甚至是50%，這里需要強調的是，這種現金分紅是一種常態化的行為，在沒有特殊情況發生的情況下，每年都應該給予投資者適當比例的現金分紅，而不是幾年不分紅，突然來一次高比例的分紅。這種公司的做法顯然太隨意太任性了。

而這種“任性分紅”的做法之所以不可取，首先是因為這種“任性分紅”不規范，沒有透明度，不利于保護投資者的利益。比如，藏格礦業，連續多年不分紅，那么這種做法顯然就損害了前幾年那些投資者的利益，公司并沒有給之前的那些投資者提供必要的投資回報。而且由于公司不能給投資者提供相應的現金分紅預期，投資者也不宜長期持股，等待公司提供的投資回報。而能遇上這種“任性分紅”的投資者，純粹就是憑運氣，跟撞大運沒啥區別。

其次，這種“任性分紅”對于企業的發展也缺少規劃性，并不利于公司的發展。作為一家企業來說，分紅不能將企業的利潤分光吃光，而應該在企業的盈利中提取一部分用于企業的發展，成為企業的發展基金。但“任性分紅”表明，企業的發展明顯缺少規劃性。而且上市公司一次性分配現金紅利太多，也會導致公司現金的大量流出，造成公司流動資金的不足。

此外，上市公司“任性分紅”也有利益輸送的嫌疑。畢竟現金分紅，最大的受益者是上市公司的大股東，上市公司這種“任性分紅”可以緩解大股東對資金的需求，將上市公司的資金轉化為大股東的資金。比如，艾比森，今年3月向公司實控人丁彥輝定增4100萬股，發行價格為6.33元/股，募集資金約2.6億元，用以補充公司流動資金。但這次分紅拿出的資金卻是募資的2倍，并且5.37億元分紅的34.31%，將流向實控人之手，也即丁彥輝將因此獲得現金紅利1.84億元，拿回了定增資金的70%。因此，該公司“任性分紅”的純潔性是值得質疑的，其目的與動機同樣也很是“任性”。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉