近日，日照興業汽車配件股份有限公司(簡稱“興業汽配”)對外更新了招股書，欲沖刺上交所主板。目前興業汽配專注于卡車零部件領域，而我國卡車行業集中度較高，因此導致興業汽配客戶集中度較高。經過長期發展，興業汽配積累了大批優質客戶，形成了與國內主要卡車整車制造商全面合作的產業格局。

《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，興業汽配營業收入穩健增長，但歸母凈利潤卻存在波動，且報告期內綜合毛利率一路下滑，2021年主要產品銷量也呈下滑趨勢。在此情況下，興業汽配擬募集資金用于擴大產能，若募投項目順利達產，公司每年將新增折舊與攤銷5725.16萬元。對此，興業汽配表示，如果募投項目未達預期效益，公司存在因固定資產折舊大量增加而導致利潤下滑的風險。

大客戶較為集中

據招股書介紹，興業汽配專注于卡車零部件領域，主營業務為卡車車架和車身零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括車架類產品和車身類產品。經過多年發展，興業汽配成為國內具有先進的產品開發和制造能力、較強的市場競爭優勢的卡車車架類產品配套龍頭企業。2021年，興業汽配車架產品獲得工信部、中國工業經濟聯合會頒發的“國家制造業單項冠軍示范企業”榮譽稱號。

財務數據顯示，報告期內，興業汽配實現營業收入分別為14.39億元、23.35億元和23.74億元;同期實現歸母凈利潤分別為1.46億元、2.15億元和1.63億元。興業汽配于2005年開始專注于汽車零部件產業，逐步掌握了卡車車架、車身零部件的完整生產開發工藝流程。經過在卡車零部件研發、生產領域的不斷進取，公司積累了大批的優質客戶，形成了與國內主要卡車整車制造商全面合作的產業格局。

目前，興業汽配營業收入主要集中在華東地區，報告期內公司在該區域的銷售收入分別為12.30億元、19.92億元和20.27億元，分別占當期主營業務收入的92.20%、93.42%和94.07%。2019年，興業汽配正式成為戴姆勒奔馳H6重卡項目中國區域縱梁類產品唯一供應商。2022年，公司與上汽紅巖簽署戰略合作協議，為進一步拓展西南地區市場打下了堅實基礎。

報告期內，興業汽配對前五大客戶銷售金額分別為12.61億元、19.95億元和20.22億元，分別占當期營收的87.63%、85.46%和85.16%。興業汽配第一大客戶為中國重汽(股票代碼“000951”)，報告期內興業汽配對中國重汽及子公司銷售收入分別為7.67億元、12.31億元和12.34億元，分別占當期營業收入的53.27%、52.71%和51.98%。雖然報告期內興業汽配客戶集中度呈逐年下降的趨勢，但仍處于較高水平。

對此，興業汽配表示，我國卡車行業集中度較高，中國重汽、一汽解放(股票代碼“000800”)等7家主要整車制造商市場占有率超過90%;卡車生產產業鏈和生產工藝比較復雜，整車制造商為了保持車輛性能和質量的穩定，通常建立自身的供應商體系，一旦確定其供應商，便將形成長期合作、共同發展的戰略格局，不會輕易更換;為了保證零部件的穩定性和一致性，整車制造商某一個零部件通常只由少量供應商生產供貨，進一步增加了客戶集中度。如果上述客戶經營環境出現不利變化，可能會對公司的經營及財務狀況帶來不利影響。

盈利能力持續下滑

從興業汽配經營業績的變化情況來看，報告期內，興業汽配營業收入同比分別增長6.57%、62.19%和1.68%，但同期其歸母凈利潤同比增長-2.97%、47.06%和-24.24%，歸母凈利潤增長幅度始終低于同期營業收入的增長幅度。同時《經濟參考報》記者注意到，報告期內，興業汽配的綜合毛利率分別為21.97%、19.39%和15.67%，整體呈下滑趨勢。

在招股書中，興業汽配表示，公司產品價格由公司結合產品成本情況與客戶協商確定。由于整車制造商處于汽車產業鏈頂端，對汽車零部件供應商具有較強的議價能力，當整車制造商配套車型銷售價格下降或面臨業績壓力時，可能將壓力傳導至上游零部件供應商，導致汽車零部件價格下降，當產品價格下降時將導致公司毛利率存在下降風險。

報告期內，興業汽配車架總成銷售均價分別為4882.03元/件、4889.03元/件和6384.46元/件，縱梁銷售均價分別為915.73元/件、959.91元/件和1176.21元/件，車架零部件銷售均價為49.77元/件、37.96元/件和45.12元/件，車身類產品銷售均價分別為48.19元/件、54.46元/件和56.08元/件，除了車架零部件外，其余產品報告期內售價均有所增長。

那么，興業汽配主要產品的銷量情況如何呢?數據顯示，報告期內，公司車架總成的銷量分別為4.06萬件、6.48萬件和7.35萬件，縱梁的銷量分別為76.79萬件、120.36萬件和94.65萬件，車架零部件的銷量分別為556.70萬件、922.11萬件和753.90萬件，車身類產品的銷量分別為323.57萬件、570.17萬件和414.20萬件。不難看出，興業汽配2021年產品銷售總量下滑，對此公司表示，這主要是根據國VI政策，2021年7月1日開始，國VI排放以下的卡車不能繼續生產和銷售，因此卡車市場需求放緩。

此外，興業汽配還在招股書中坦言，汽車零部件行業整體利潤水平主要受上游原材料價格波動影響。目前，興業汽配的產品均為鋼材制品，報告期內，鋼材采購占公司主營業務成本的比例在80%左右。鋼材作為大宗商品，具有價格波動相對較大的特點，公司直接材料成本受鋼材價格波動的影響較大。

自2020年三季度以來，鋼材價格總體呈上升趨勢，價格處于高位。報告期內，興業汽配分別采購了23.88萬噸、39.43萬噸和30.07萬噸鋼材，其采購單價分別為3584.85元/噸、3631.27元/噸和4886.78元/噸，持續上漲。這導致興業汽配對鋼材的采購金額也在不斷上漲，報告期內分別為8.56億元、14.32億元和14.69億元。對此，興業汽配特意提示了“鋼材價格波動風險”：如果未來鋼材價格持續上漲，將導致公司產品成本的上升和毛利率的下降，并導致公司經營業績的下滑和盈利能力的下降。

擬募集資金擴大產能

此次IPO，興業汽配計劃募資133182.65萬元，分別用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目、重慶富興汽車零部件生產項目、EPS金屬表面處理及剪切中心項目和補充流動資金。前兩大項目擬使用募集資金66327.82萬元，占募資總額的49.80%。

據招股書介紹，新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目總投資額為30881.42萬元，擬在現有汽車零部件生產工藝技術的基礎上，引進先進生產及檢測設備建設戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線并新增年產量約26萬件，其中10萬件為戴姆勒H6型縱梁，10萬件為其他車架縱梁以及6萬件電泳涂裝產品。另外，重慶富興汽車零部件生產項目總投資額為49275.99萬元，計劃使用募集資金35446.40萬元用于車架生產線的建設，實現成型縱梁、橫梁總成、連接板以及支撐板等車架零部件擴能生產。該項目的實施主體為興業汽配全資子公司重慶富興汽車配件有限公司，2019年該公司正式成立，如今該公司作為此次募投項目主體，旨在擴大在重慶的生產能力。興業汽配表示，本項目的實施有利于縮短公司向西南地區客戶供貨的運輸距離，降低運輸成本，實現經濟效益的同時，更好滿足客戶對于產品供應的效率需求，從而提高公司產品在西南地區的市場占有率。報告期內，興業汽配在西南地區的營業收入分別為8580.04萬元、11900.50萬元和9827.99萬元，分別占當期主營業務收入的6.43%、5.58%和4.56%，遠低于其在華東地區的收入。

不過興業汽配直言，募集資金項目實施完成后，將增加戴姆勒卡車縱梁、成型縱梁、橫梁總成、連接板以及支撐板等車架零部件生產能力等，進一步增強企業盈利能力。但由于行業市場競爭，市場環境具有較大的不確定性等因素，若未來銷售市場環境或宏觀經濟環境出現較大變化，銷售渠道拓展未能實現預期目標，或者出現對產品產生不利影響的客觀因素，則存在無法消化募集資金項目新增產能的風險。此外，興業汽配本次募集資金投資項目將新增固定資產66177.94萬元，項目建設完畢并投入使用后，達產年將新增折舊與攤銷5725.16萬元，這對興業汽配的業績來說，同樣也是不小的挑戰。如果公司的募集資金投資項目未能達到預期效益，公司未來存在因固定資產折舊大量增加而導致利潤下滑的風險。