【大河報·大河財立方】（記者 徐兵）1元能買到啥？一根冰棍或者一瓶水。然而在資本市場上，你有可能買到一家總資產31億元的公司。

8月21日晚，國內A股頭部豬企正邦科技（002157.SZ）發布公告，擬以轉讓價1元向控股股東正邦集團轉讓江西正農通網絡科技有限公司（簡稱：江西正農通）100%股權。本次交易完成后，公司不再持有江西正農通的股權。值得注意的是，這樣的操作正邦科技不是第一次。今年7月，正邦科技就以每家1元的價格一口氣賣出10家子公司。

【資料圖】

為何上演這一奇葩操作，是何緣由？

【回應】

為何1元轉讓子公司？

正邦科技：優化資產結構、減輕合并報表負擔

8月22日，針對1元轉讓子公司股權一事，大河報·大河財立方記者以投資者的身份聯系了正邦科技董事會辦公室相關負責人，該負責人解釋稱：“剝離的主要是效益不好的、虧損的子公司，通過低價轉讓的方式，有利于優化公司資產結構，緩解現金流壓力，進一步減輕合并報表帶來的負擔。”

記者查閱公告發現，江西正農通目前為資不抵債狀態。截至2021年末，江西正農通總資產為31.31億元，總負債為48.59億元，凈資產為-17.28億元。

而根據銀信資產出具的對江西正農通的股東全部權益價值評估結論，截至評估基準日2022年6月30日，在持續經營條件下，江西正農通經審計總資產25.88億元，總負債26.99億元，凈資產為-1.11億元；評估值總資產為26.78億元，總負債為26.99億元，凈資產為-2038.4萬元。

“由于正邦科技債務負擔巨大，已經嚴重影響到正常運營，因此將債務負擔剝離，可以減輕上市公司的壓力和風險?！毕沩炠Y本董事沈萌在接受大河報·大河財立方記者采訪時表示。

不僅如此，截至目前，正邦科技與江西正農通應付款項往來余額約為664萬元，經正邦集團同意，為支持上市公司發展，對該款項進行豁免。此外，正邦科技為江西正農通及其下屬子公司提供連帶責任擔保8.57億元。股權轉讓后，正邦科技對標的公司存續的借款擔保被動形成關聯擔保，正邦集團將就如上借款事項向正邦科技提供反擔保。上述存續擔保到期后公司不再為標的公司提供擔保。

事實上，正邦科技1元甩賣子公司，已不是第一次。

7月1日，正邦科技公告稱，擬以每家1元的轉讓價，總計10元向控股股東正邦集團轉讓10家全資子公司各49%股權。10家子公司分別是成都正邦、唐山正邦、六安正邦、江蘇正邦、肇東正邦、筠連正邦、洛陽正邦、遼寧正邦、虞城正邦、紅麻正邦。交易完成后，正邦科技持有上述10家公司股權將由100%下降至51%，但仍是其合并報表范圍內的控股子公司。

對于接連與控股股東進行關聯交易，正邦科技公告一致稱，有利于增強公司資本實力、整合優化公司資源，符合公司的長遠發展規劃。

【手段】

如何挽救資金困局？

股票減持+甩賣低體重豬

為挽救資金困局，正邦科技在資本市場操作不斷。減持也是重要方式之一。“今年高管層或大股東頻繁減持股票，主要目的就是用于緩解公司資金壓力?！鄙鲜稣羁萍钾撠熑苏f。

8月21日，正邦科技披露一份關于高管減持股份的預披露公告。而在此之前的7月18日正邦科技公告稱，其股東江西永聯在東方財富證券賬戶的部分股票合計447.14萬股已于2022年7月18日通過集中競價的方式被動減持完畢，至此股東被動減持計劃完成。被動減持原因主要系江西永聯在東方財富證券賬戶的股票擔保比例低于平倉線。同時，正邦科技稱，江西永聯已通過被動減持及自有資金歸還完成債權人的剩余負債5998.33萬元。

與被動減持不同，7月15日，正邦科技亦披露了一則主動減持公告，正邦集團及其一致行動人江西永聯計劃在自減持計劃公告披露之日起15個交易日之后的六個月內以集中競價交易合計減持不超過6362萬股，即不超過公司總股本的2%。

至于接連發布減持，正邦科技解釋稱，主要是為滿足公司生產經營需要，增厚資金儲備，提升經營決策的主動性，以滿足因周期變化帶來的生產決策的調整。同時也為進一步提高公司未來業績彈性，為擴大生產提供有利條件。

除此之外，為回籠資金，正邦科技在豬未養肥就賣了。其銷售生豬數據顯示，正邦科技今年4月份至7月份，商品豬均重低于100公斤，其中7月份僅為71.01公斤，為各大上市豬企中均重最低。

“這也是緩解資金壓力的手段之一，因為生豬較容易變現?！鄙鲜稣羁萍钾撠熑苏f。

【現狀】

生豬經營狀況如何？

上半年已資不抵債

正邦科技經營又如何？從今年上半年業績預告上看，其經營狀況仍不容樂觀。7月14日，正邦科技發布2022年上半年業績預告。今年上半年，正邦科技歸母凈利潤預計為虧損38億元~46億元，比上年同期擴大165.72%~221.66%，上年同期虧損額是14.3億元。上半年正邦科技扣非凈利潤預計虧損達到36億元~44億元，比上年同期擴大3到4倍，上年同期為虧損8.94億元。

值得注意的是，正邦科技在2021年巨虧188億元后，截至2021年底僅剩20.38億元的凈資產，以上半年最少虧損38億元計算，公司現已陷入資不抵債的困境。

至于虧損原因，正邦科技解釋稱，上半年國內生豬平均價格依然處于較低水平，報告期內公司生豬出欄共計484.52萬頭，同比下降30.75%，商品豬銷售均價12.74元/公斤，同比下降37.49%，且疊加飼料原料價格的上漲，使得公司上半年依然承受了一定的業績壓力。此外，正邦科技還表示，報告期內公司因縮產導致現有產能與出欄規模的階段性不匹配導致整體產能利用率較低，致使折舊攤銷費用提高。

需要注意的是，盡管豬肉價格有底部回暖的跡象，但正邦科技的生豬銷售情況并未出現顯著好轉。數據顯示，2022年1~7月正邦科技累計銷售生豬572.76萬頭，同比下降34.52%；累計銷售收入56.54億元，同比下降73.13%。

不僅如此，今年6月初，正邦科技因商票逾期事件引發市場關注。對于違約原因，正邦科技解釋稱系“流動資金緊張”。隨后7月，正邦科技還被媒體爆出，生豬出現餓死，甚至出現豬吃豬的現象。

從已公布的數據看，目前正邦科技短期償債壓力不容小覷。截至2022年一季度末，正邦科技賬面貨幣資金30.73億元，然而短期借款為121.48億元，一年內到期的非流動負債為40.11億元，應付債券18.68億元，短期償債壓力依舊較大。而負債率方面，截至一季度，正邦科技資產負債率為97.03%，遠高于同行業負債率56.4%的中位數。

不過，上述正邦科技董事會辦公室相關負責人對大河報·大河財立方記者則表示，目前公司現金流已回正，經營狀況逐漸好轉。

【等待】

能否熬過黎明來臨？

豬價是關鍵

正邦科技會倒在新一輪豬周期黎明漸現之際？這成為縈繞在不少投資者心頭的疑問。

然而一切的關鍵則是：豬價。

事實上，隨著近期豬價的回升，部分上市豬企經營狀況已在扭轉。從數據上看，頭部豬企牧原股份7月份生豬銷售收入104.91億元，環比增19.8%，同比增長101.5%；生豬銷量459.4萬頭，同比上升52.57%，環比減少12.97%。同時，溫氏股份、金新農、立華股份、正虹科技等多家豬企的銷售收入和銷售量分別實現40%以上和20%以上的增長。

另外值得注意的是，大多數豬企虧損逐漸收窄。8月4日溫氏股份公布業績快報顯示，今年上半年營收315.44億元，歸母凈利為虧損35.17億元，同比下降40.80%。但值得注意的是，溫氏股份第二季度已經實現盈利。一季報顯示，該公司一季度歸屬凈利潤虧損37.63億元，由此測算二季度盈利2.46億元。這也意味著公司自2021年第二季度以來，時隔一年首次實現季度盈利。

“如果豬價一直處在這種水平，我們將在三季度彌補上半年的虧損，年底將實現盈利?！眹鴥纫淮笮蜕i企業負責人告訴大河報·大河財立方記者。

至于未來豬價如何？國家發改委新聞發言人近期在發布會上表示，未來一段時間，由于國內生豬基礎產能已調減一定幅度，隨著下半年豬肉消費逐步增加，生豬價格可望總體回升。此外，記者注意到，8月份以來，先后有國聯證券、財通證券、東興證券、浙商證券、開源證券等20余家券商發布行業研究報告，認定養豬板塊已經迎來明顯邊際改善，預計未來行情將進一步抬升。

如今，隨著新一輪豬周期的逐漸開啟，正邦科技能否如愿化解當下的危機？需要等待，更值得期待。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉