皮海洲 | 立方大家談專欄作者

最近，內(nèi)地上市公司掀起回購(gòu)潮。而在美國(guó)與香港上市的中概股也不甘人后，3月22日早間，阿里巴巴宣布進(jìn)行股票回購(gòu)，回購(gòu)規(guī)模從150億美元增至250億美元（約合1590億元人民幣），最高回購(gòu)規(guī)模相當(dāng)于近十分之一市值?；刭?gòu)將持續(xù)至2024年3月底。此舉亦創(chuàng)下中概股回購(gòu)規(guī)模紀(jì)錄。

繼阿里之后，3月22日晚間，小米集團(tuán)亦發(fā)布公告稱，董事會(huì)正式?jīng)Q議行使股份購(gòu)回授權(quán)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場(chǎng)購(gòu)回股份。實(shí)際上，伴隨近期市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)，BOSS直聘、富途證券、騰訊、微盟集團(tuán)等紛紛開啟回購(gòu)模式。如BOSS直聘公告稱，將在未來12個(gè)月內(nèi)最多回購(gòu)1.5億美元的股票；富途證券宣布，計(jì)劃2023年12月31日前，使用自有資金回購(gòu)不超過5億美元的美國(guó)存托股票。包括在香港上市的騰訊，開年以來的回購(gòu)金額已相當(dāng)于其2021年全年回購(gòu)規(guī)模25.99億港元的84.51%。伴隨著高層對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重視，尤其是對(duì)中概股的重視，中概股的回購(gòu)潮亦有望來臨。

在公司股價(jià)大幅下跌的情況下進(jìn)行股份回購(gòu)，這是有利于公司股價(jià)企穩(wěn)的，也即有利于維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定。畢竟這種回購(gòu)，通常表明公司對(duì)股價(jià)的一種態(tài)度，即并不滿意公司股價(jià)的現(xiàn)狀，公司的股價(jià)被低估了。因此，公司回購(gòu)股份尤其是巨額回購(gòu)股份，往往意味著股價(jià)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，或者距離底部位置不遠(yuǎn)了。此舉有利于樹立投資者的信心，讓更多的投資者一并加入到抄底的行列中來。

尤其是中概股的回購(gòu)，多以注銷股份作為回購(gòu)的目的。如阿里巴巴此前的回購(gòu)，其回購(gòu)的股份都用于注銷。這種注銷股份式的回購(gòu)，有利于提升上市公司股票的投資價(jià)值，這更有利于提振市場(chǎng)人氣，更能受到投資者的歡迎。因此，也能更好地維護(hù)股價(jià)的穩(wěn)定運(yùn)行。如3月22日早間，阿里巴巴進(jìn)行股票回購(gòu)的消息發(fā)布后，當(dāng)天阿里港股大漲11.20%，阿里美股大漲11%，可見市場(chǎng)對(duì)阿里的回購(gòu)是熱烈歡迎的。

不僅如此，中概股回購(gòu)也是有利于維護(hù)中概股的品牌形象的，增加國(guó)外投資者對(duì)中概股的好感與喜愛程度。畢竟上市公司股價(jià)的大幅下跌，最終損害的都是投資者的利益。雖然這種股價(jià)的下跌，主要是由于市場(chǎng)的原因所造成，上市公司并不需要為此承擔(dān)任何責(zé)任。但上市公司對(duì)此無動(dòng)于衷的話，顯然是對(duì)投資者利益的一種漠視，這很容易傷害投資者對(duì)公司的感情。相反，如果能夠通過回購(gòu)等方式來維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定，這是投資者希望看到的結(jié)果。這有利于密切上市公司與投資者之間的關(guān)系，維護(hù)中概股的品牌形象。并且公司股價(jià)的大幅下跌，本身也會(huì)損害企業(yè)的形象。因此，對(duì)于重視品牌形象的上市公司來說，都會(huì)積極維護(hù)公司股價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。實(shí)際上，這也是有責(zé)任的上市公司應(yīng)盡的一份義務(wù)。

此外，在公司股價(jià)大幅下跌的情況下，上市公司回購(gòu)也是有利于公司的資本運(yùn)作的。比如，對(duì)于有再融資要求的公司，通過回購(gòu)來維護(hù)股價(jià)的穩(wěn)定，顯然有利于日后再融資的進(jìn)行。又比如，對(duì)于有股權(quán)激勵(lì)以及有員工持股計(jì)劃需求的公司，低位回購(gòu)上市公司股份，也是有利于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃實(shí)施的。

當(dāng)然，從阿里巴巴與小米集團(tuán)公布的回購(gòu)計(jì)劃來看，中概股回購(gòu)有必要從兩方面加以完善。一是回購(gòu)的期限不要拉得太長(zhǎng)。如阿里巴巴的回購(gòu)期限持續(xù)至2024年3月底，也即還要持續(xù)2年的時(shí)間。實(shí)際上，早在2020年12月28日，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)就授權(quán)回購(gòu)100億美元的美國(guó)存托股。2021年8月3日，阿里巴巴集團(tuán)宣布將回購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大至150億美元。此次阿里巴巴集團(tuán)將股份回購(gòu)計(jì)劃擴(kuò)大至250億美元。這也意味著阿里的回購(gòu)持續(xù)3年多的時(shí)間。回購(gòu)的時(shí)間拉得太長(zhǎng)，這會(huì)削弱回購(gòu)對(duì)股價(jià)的刺激作用。

二是回購(gòu)計(jì)劃要明確，不能有太多模糊的空間。如小米的回購(gòu)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場(chǎng)購(gòu)回股份，這至少有兩處是模糊的。第一處是“不定期”，到底什么時(shí)候回購(gòu)，回購(gòu)的期限有多長(zhǎng)，這都是模糊的；第二處是回購(gòu)的金額也是模糊的，最高總額是100億港元，這并不意味著就會(huì)回購(gòu)100億港元，參照國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的做法，應(yīng)該明確最低回購(gòu)金額，這樣的信息披露才會(huì)更加透明。正因?yàn)樾∶椎幕刭?gòu)計(jì)劃較為模糊，所以小米回購(gòu)消息出臺(tái)后，其股票的走勢(shì)明顯弱于阿里回購(gòu)消息出臺(tái)后的首日走勢(shì)。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉