皮海洲 | 立方大家談專欄作者

【資料圖】

1.華寶新能這只新股雖然在前期收獲了4678倍的有效網上認購，中簽率0.02%，中簽率如此之低，為何棄購金額還挺高？

答：低中簽率卻遭遇高棄購，這其實是一個正?，F象，是由新股發行方式與繳款方式決定了的。因為目前的新股發行方式采取的是股票市值申購，所以投資者打新是沒有成本的，而且還是一鍵打新，這就更加方便了投資者打新，不論一天發行幾只新股，也不論新股的基本面如何，投資者只要“一鍵打新”就可以將當天發行的新股一網打盡。因此出現低中簽率是正?，F象。

但中簽后繳款時，投資者不能不考慮認購新股后的風險問題，所以棄購也是不可避免的。尤其是華寶新能，發行價為今年最高，更容易被投資者棄購。而要解決這個問題，最好的辦法就是將新股發行方式由股票市值申購改為資金申購。不過，對于目前的市場來說，這一改革并無迫切性，市場還可以接受“低中簽率遭遇高棄購”現象的發生。

2.華寶新能大概率將在本周登陸創業板，大膽預測一下這只新股上市后表現如何？

答：關注華寶新能新股上市后的表現，投資者主要擔心的還是破發問題。華寶新能首日破發的可能性比較小。畢竟它網上發行的股份只有11,90萬股，總計發行2454.17萬股，是一只小盤股，而且這只股票還處于火熱的儲能賽道，被稱為是“便攜儲能第一股”，處于目前市場的風口之上。

從發行市盈率來看，華寶新能的發行市盈率84.6倍，雖然有些偏高，但這一發行市盈率不論是在新股中，還是在A股公司中，都不是那種高得離譜的定位。根據發行公告顯示，華寶新能可比上市公司的平均市盈率則為117.77倍。所以，華寶新能的發行市盈率84.6倍不算特別高。而且在可比的上市公司，派能科技的市盈率則高達210.1倍，因此，華寶新能84.6倍的發行市盈率只是處于居中的水平。

因此，華寶新能這只新股首日破發的可能性比較小。如果真的首日破發，或上市之初破發，反倒是投資者逢低買進的機會。

3.發行階段遭棄購，上市之后又翻身的新股有沒有先例？

答：發行階段遭棄購，上市之后又翻身的新股在市場上并不少見。比如被稱為是最貴新股的禾邁股份（688032），其發行價高達557.80元/股。其新股發行之時同樣也遭到了市場的棄購，放棄認購數量為65.14萬股，棄購金額為3.63億元，棄購數量占總股本的比例達到6.5139%。結果該股上市首日上漲近30%，按復權價計算，目前該股股價約為1600元/股，較發行價上漲180%以上。（今年6月實施10轉4股的轉增股方案）。

又比如納芯微（688052），棄購目前創下A股市場記錄。該股發行價每股230元，今年4月發行，遭網上投資者棄購約7.78億元，投資者棄購數量占發行總規模的比例為13.38%，其中網上棄購比例更是高達38.76%。4月22日該股平穩上市，上市的第3個交易日盤中跌破發行價。但隨后該股股價一路走高，到今年8月4日，股價最高達到465.60元，較發行價上漲了100%。

4.券商中國記者據數據統計發現，今年以來上市的A股新股中，承銷商包銷金額超過1億元的共有12只，其中7只都是發行價超過百元的“貴價股”。是否意味著高定價的確是造成猶豫的攔路虎？

答：高價股確實容易遭到投資者的棄購。一是投資者無錢繳款。華寶新能的發行價高達237.5元/股，中一簽可認購500股，所需要的資金接近12萬元。而在A股市場，個人投資者資金不超過10萬元的占比接近60%，也就是說大多數個人投資者都拿不出10萬元的以上的資金來參與新股認購，所以投資者只好棄購。一些高價發行的新股遭到投資者的棄購，這一點都是很重要的原因。

二是投資者基于投資風險的考慮，也會放棄對高價股的認購。對于個人投資者來說，打新可以任性，但一旦新股中簽，就要考慮到新股破發的風險。而在很多個人投資者看來，高價發行的新股更容易破發，高價新股就是風險的象征。因此，對于發行價高達237.5元/股的華寶新能遭到網上投資者的大量棄購也就并不令人意外了。

5.華寶新能遭遇棄購會引發新一輪棄購潮嗎？

答：華寶新能遭遇棄購并不意味著新一輪棄購潮的來臨。今年3月、4月之所以出現棄購潮，除了新股的“三高”發行（即高價發行、高市盈率發行、高超募發行）之外，還有一個很重要的原因就是當時的股市大盤呈單邊下跌的走勢，因此嚴重影響了投資者對市場的信心。如今，華寶新能雖然也表現為“三高”發行，但大盤運行總體平穩，投資者的信心并不會受到多少沖擊。因此，今年3月、4月的棄購潮大概率不會在目前重現。

6.在把握新股投資機會的同時，如何注意“打新”背后的風險？

答：棄購是防范風險的一個方法，但投資者更要理性打新，打新要做到“四不要”。

首先是投資者不要參與業績虧損新股的打新。注冊制放寬了新股上市的條件，以至某些特定行業的虧損公司也能上市融資了。這種虧損股的上市，是新股破發的重點對象。因為人們對待這類公司未來發展的期待，所以在新股發行時，在發行人與保薦機構的推介下，詢價機構給予了其較高的發行價。但由于這類公司沒有業績作支撐，所以這類公司新股上市之時，其股價還存在一個重新定位的過程。所以，這類股票上市后破發率很高，是投資者打新要重點回避的對象。

其次是投資者不要參與業績大幅下滑新股的打新。因為注冊制的包容性，只要業績符合上市要求，一些業績大幅下滑的公司也可以順利上市了。但正因為公司股票還沒有上市，其業績就已經大幅下滑了，因此，這類公司的成長性就很難讓市場為之看好，其股價上市后的破發也是大概率事件。這類新股，表現好的是上市后炒作一番，然后破發；表現不好的，上市就直接破發。所以，投資者打新要回避這種業績大幅下滑的新股。

其三是投資者不要參與高市盈率新股的打新。一些新股能夠高市盈率發行，通常都是這類公司的成長性被人們所看好。不過，高市盈率本身也表明這種新股的定價已經透支的了公司未來若干年的成長性，所以這類新股上市后也是容易破發的。特別是在市場行情總體低迷的情況下，這種高市盈率新股的破發比例也是很高的。對于這種高市盈率發行的新股，投資者也需要格外小心。

其四是投資者不要參與高價股的打新。高價股通常都是與高市盈率股相對應的，這類新股本身就透支了公司的成長性，上市破發是大概率事件。而即便是一些高價股的發行市盈率不是很高，但在行情不振的情況下，高價股的上升空間被壓制，這就導致高價股破發的概率加大。市場通常將“高價股”稱為是“肉簽股”，這主要是限于行情火爆的時候。在行情低迷的情況下，高價新股更是破發的重要對象，因此，投資者對高價股的打新也要慎重對待。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉