皮海洲 | 立方大家談專欄作者

進(jìn)入4月，伴隨著新股大幅度破發(fā)，新股棄購也成了市場需要面對的一個問題。4月12日晚，經(jīng)緯恒潤發(fā)布上市發(fā)行結(jié)果公告，其網(wǎng)上發(fā)行遭投資者棄購326萬股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的33.76%，整體棄購率達(dá)到10.87%，創(chuàng)近十年新高。

然而，僅僅只隔了幾天時間，4月17日晚間，納芯微對外披露了發(fā)行結(jié)果公告，公司遭網(wǎng)上投資者棄購約7.78億元，投資者棄購數(shù)量占發(fā)行總規(guī)模的比例為13.38%，其中網(wǎng)上棄購比例更是高達(dá)38.76%。不論是棄購金額、網(wǎng)上棄購比例還是整個發(fā)行棄購比例，均創(chuàng)A股市場新高。

如何看待新股棄購及新股棄購頻創(chuàng)新高現(xiàn)象？對于這個問題，市場有必要理性看待。實際上，棄購是市場化發(fā)股以及注冊制下新股發(fā)行的一種正常現(xiàn)象。畢竟在市場化發(fā)行尤其是在注冊制新股發(fā)行下，新股發(fā)行市盈率不再受23倍的限制，新股發(fā)行市盈率大幅提升，新股發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了二級市場同行業(yè)股票的市盈率水平，40倍、50倍，這在新股發(fā)行中已是正常的市盈率水平，70倍、80倍市盈率也很常見，甚至超百倍市盈率的新股也不少見。

新股發(fā)行市盈率的高企，也就意味著新股高價發(fā)行。相對應(yīng)的也就是新股破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，就是投資者中簽后的虧損。新股中簽變成了“憑運氣虧損”，如此一來，市場自然就會出現(xiàn)棄購了，新股破發(fā)現(xiàn)象越嚴(yán)重，投資者棄購的現(xiàn)象就會越普遍，尤其是高價發(fā)行的新股，更容易遭到投資者的棄購。如日前被高比例棄購的經(jīng)緯恒潤，發(fā)行價高達(dá)121元，發(fā)行市盈率達(dá)到244.87倍；納芯微發(fā)行價高達(dá)230元，發(fā)行市盈率達(dá)到107.48倍，這種高價、高市盈率發(fā)行的新股遭到市場的拋棄，實在是非常正常的事情，這也是市場選擇的必然結(jié)果。

不僅如此，棄購對于A股市場來說是有積極意義的，有利于A股市場的新股發(fā)行走向理性，也是通過市場化的手段讓新股發(fā)行走向成熟的一個步驟。可以說，棄購是對新股發(fā)行環(huán)節(jié)所出現(xiàn)錯誤的一種修正。棄購的出現(xiàn)雖然原因多種多樣，但發(fā)行價格過高，透支了股票的投資價值，這是其中一個很重要的原因。因此，棄購對高價發(fā)行是一個嚴(yán)重的威脅，市場棄購多了，新股發(fā)行價格就會走低，否則，堅持高價發(fā)行，就存在發(fā)行失敗的風(fēng)險。

不僅如此，棄購對于投資者的成長也是有益的，它是投資者走向成熟的一步。畢竟在相當(dāng)長一個時期，由于新股不敗神話的存在，以致于投資者對打新股毫無顧忌，逢新必打，根本就不關(guān)心新股的發(fā)行價格與基本面，因此，很多投資者的打新都是盲目的。尤其是為了方便投資者打新，券商們還推出了“一鍵打新”，這就讓投資者的“盲目打新”變得更為方便，如此一來，投資者不問青紅皂白，只要有新股發(fā)行，投資者就一鍵打新，可以說，一鍵打新將投資者的盲目打新推向了高潮。

(資料圖片)

但棄購顯然是投資者畏懼市場的一種表現(xiàn)。面對新股的高價發(fā)行，面對新股破發(fā)帶來的壓力，投資者終于懼怕了，投資者也變得有了風(fēng)險意識，也開始放棄認(rèn)購新股了。所以，棄購是投資者對自己“盲目打新”行為的一種修正，也是對券商“一鍵打新”業(yè)務(wù)的一種修正。這種修正，這種對新股的畏懼，顯然是投資者走向成熟的重要一步。這也是新股市場化發(fā)行帶來的重要成果。畢竟對于A股市場來說，投資者走向成熟是非常重要的事情。投資者走向成熟，這就意味著A股市場距離成熟也就不遠(yuǎn)了。所以，從投資者的成長來說，棄購是個非常好的現(xiàn)象，是投資者修正錯誤的一種表現(xiàn)。

當(dāng)然，棄購也是投資者修正錯誤的“最后手段”，因此棄購也是投資者打新的“后悔藥”。這也是“信用打新”帶給投資者的一種“好處”。如果是“資金足額打新”，投資者就沒有這個后悔藥了。所以，盡管棄購給了投資者最后修正錯誤的手段，但投資者更要理性打新，不該打的新股堅決不打。

并且，既然棄購是“信用打新”的“產(chǎn)物”，那么投資者也需要為棄購承擔(dān)自己的責(zé)任。比如，投資者必須承擔(dān)“棄購”可能帶來的損失，畢竟不是投資者棄購的新股都會上市破發(fā)。如以557.80元發(fā)行的最貴A股禾邁股份，遭到3.63億元資金的棄購，但投資者如果不棄購的話，中一簽就可以賺10萬，所以棄購的投資者必須承擔(dān)沒有賺到這10萬元的損失。

此外，根據(jù)規(guī)定，投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次棄購的，將從最后一次棄購的次日起6個月內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購。這一規(guī)定對于中小投資者來說其制約作用或許不大，但對于資金量較大的投資者來說，還是在利益上有制約作用的。因此，對于投資者來說，理性打性更加重要，而棄購只是投資者最后修正錯誤的手段。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉